事件：12月14日，中共中央、国务院印发《扩大内需战略规划纲要（ 2022-2035年）》，对食品饮料行业短期与远期均有重大影响。
　　趋势：锚定未来发展目标，量价均有增长空间。1）2025年：①促进消费投资，内需规模实现新突破；②居民人均收入实际增长和经济增长基本同步；③城乡区域发展差距和居民生活水平差距逐步缩小。2）2035年：①消费和投资规模再上新台阶；②城乡居民人均收入再迈上新的大台阶；③中等收入群体显著扩大，城乡区域发展差距和居民生活水平差距显著缩小。总体来看，我们根据2个目标归纳了未来消费的3个趋势，即内需规模扩大（总量增长），人均收入提升（价的增长），结构优化（中产+乡村），长期看消费量价均有增长空间。
　　方向一：规划强调促进消费升级，看好行业结构升级逻辑。“提高吃穿等基本消费品质……推动增加高品质基本消费品供给，推进内外销产品同线同标同质”，再结合目标中提到的人均收入提升，因此我们认为这代表消费升级仍是未来10年行业发展的主要方向之一。建议关注正在或将要进行结构升级的子行业：1）白酒，高端与次高端市占率提升；2）啤酒，精酿产品与整体价格带上移；3）乳制品，高端白奶与有机奶。
　　方向二：规划强调健康与营养，看好基础蛋白与“零添加”。“倡导健康饮食结构，增加健康、营养农产品和食品供给”，我们认为这代表营养与健康将是未来的2个重要线索。1）建议关注更符合营养的子行业，对标日韩等发达国家，国内基础蛋白消费量仍有较大增长空间，包括乳制品（低温酸奶+奶酪等）、调理肉制品（牛肉+羊肉等）、植物奶，以及益生菌等泛功能化食品。2）建议关注健康概念（“零添加”、“有机”与“零糖”），包括酱油、乳制品、软饮料等。
　　方向三：促进民族品牌建设，看好“国潮”相关标的。“促进民族品牌加强同国际标准接轨，充分衔接国内消费需求，增加中高端消费品国内供应”，建议关注顺应国潮趋势的板块或公司，包括国潮啤酒（燕京啤酒），国产奶酪（妙可蓝多、熊猫乳品）。
　　方向四：促进餐饮健康发展，看好餐饮供应链标的。“聚焦健康饮食发展，制止餐饮浪费……倡导消费者理性消费”，我们看好未来下游餐饮集中度的提升，因此上游供应链有望受益，建议关注复合调味品、中央厨房、预制菜与速冻食品。
　　投资建议：乐观看待2023年的投资机会，主要得益于政策刺激与防疫优化共同推动消费周期上行，而利率下行或推动估值在水平区间向上修复。具体地，应结合复苏节奏和弹性作出投资判断，即把握二个维度与三个阶段。1）维度一，寻找景气周期+疫后复苏共振的弹性，白酒关注洋河股份、山西汾酒，大众品关注千味央厨、日辰股份、宝立食品、海天味业、燕京啤酒、东鹏饮料、李子园；维度二，重视长期逻辑的影响，关注贵州茅台、五粮液、泸州老窖、伊利股份、天味食品、安井食品。2）三个阶段：①场景率先复苏但受制于疫情波峰，关注餐饮供应链与功能饮料；②疫情波峰后消费场景继续复苏，关注餐饮供应链、区域酒；③地产财富效应叠加收入改善，关注高端白酒、调味品。
　　风险提示：经济恢复不及预期；疫情影响超预期；成本涨幅超预期；食品安全问题。

研究报告全文：行业点评报告食品饮料TableIndustryNameTableReportDate2022年12月15日TableTitle行业深度报告模板政策加码支持景气复苏可期食品饮料行业扩大内需战略规划纲要20222035年点评推荐TableInvestRank维持核心观点事件TableSummary12月14日中共中央国务院印发扩大内需战略规划纲要2022-分析师TableAuthors2035年对食品饮料行业短期与远期均有重大影响刘光意趋势锚定未来发展目标量价均有增长空间12025年促进消费投021-20252650liuguangyiyjchinastockcomcn资内需规模实现新突破居民人均收入实际增长和经济增长基本同步分析师登记编码S0130522070002城乡区域发展差距和居民生活水平差距逐步缩小22035年消费和投资规模再上新台阶城乡居民人均收入再迈上新的大台阶中等收入群体显周颖著扩大城乡区域发展差距和居民生活水平差距显著缩小总体来看我们根010-80927635据2个目标归纳了未来消费的3个趋势即内需规模扩大总量增长人均收zhouyingyjchinastockcomcn分析师登记编码S0130511090001入提升价的增长结构优化中产乡村长期看消费量价均有增长空间方向一规划强调促进消费升级看好行业结构升级逻辑提高吃穿等基行业数据20221215本消费品质推动增加高品质基本消费品供给推进内外销产品同线同标同tablereport食品饮料中信沪深300质再结合目标中提到的人均收入提升因此我们认为这代表消费升级仍是未20来10年行业发展的主要方向之一建议关注正在或将要进行结构升级的子行10业1白酒高端与次高端市占率提升2啤酒精酿产品与整体价格带上0移3乳制品高端白奶与有机奶222221223224225226227228229211222102211-102111方向二规划强调健康与营养看好基础蛋白与零添加倡导健康饮食结构增加健康营养农产品和食品供给我们认为这代表营养与健康将是未-20来的2个重要线索1建议关注更符合营养的子行业对标日韩等发达国家-30国内基础蛋白消费量仍有较大增长空间包括乳制品低温酸奶奶酪等调-40理肉制品牛肉羊肉等植物奶以及益生菌等泛功能化食品2建议关注资料来源IFinD中国银河证券研究院整理健康概念零添加有机与零糖包括酱油乳制品软饮料等方向三促进民族品牌建设看好国潮相关标的促进民族品牌加强同相关研究国际标准接轨充分衔接国内消费需求增加中高端消费品国内供应建议关银河食饮行业月度动态报告社零增速放TableResearch注顺应国潮趋势的板块或公司包括国潮啤酒燕京啤酒国产奶酪妙可蓝缓成本压力分化多熊猫乳品银河食饮行业月度动态报告需求阶段性弱复苏啤酒行业表现突出方向四促进餐饮健康发展看好餐饮供应链标的聚焦健康饮食发展银河食饮行业月度动态报告疫后需求稳制止餐饮浪费倡导消费者理性消费我们看好未来下游餐饮集中度的提步复苏成本压力边际趋缓升因此上游供应链有望受益建议关注复合调味品中央厨房预制菜与速银河食饮行业月度动态报告社零增速放缓成本压力分化冻食品投资建议乐观看待2023年的投资机会主要得益于政策刺激与防疫优化共同推动消费周期上行而利率下行或推动估值在水平区间向上修复具体地应结合复苏节奏和弹性作出投资判断即把握二个维度与三个阶段1维度一寻找景气周期疫后复苏共振的弹性白酒关注洋河股份山西汾酒大众品关注千味央厨日辰股份宝立食品海天味业燕京啤酒东鹏饮料李子园维度二重视长期逻辑的影响关注贵州茅台五粮液泸州老窖伊利股份天味食品安井食品2三个阶段场景率先复苏但受制于疫情波峰关注餐饮供应链与功能饮料疫情波峰后消费场景继续复苏关注餐饮供应链区域酒地产财富效应叠加收入改善关注高端白酒调味品风险提示经济恢复不及预期疫情影响超预期成本涨幅超预期食品安全问题wwwchinastockcomcn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明行业深度报告食品饮料行业分析师简介及承诺TableResume周颖清华大学本硕2007年进入证券行业2011年加入银河证券研究院多年消费行业研究经历刘光意经济学硕士2020年加入民生证券研究院2022年加入银河证券研究院覆盖餐饮供应链调味品软饮料乳制品等行业擅长通过历史复盘与海外比较视角深度挖掘行业投资价值本人承诺以勤勉的执业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关评级标准行业评级体系未来6-12个月行业指数或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数相对于基准指数交易所指数或市场中主要的指数推荐行业指数超越基准指数平均回报20及以上谨慎推荐行业指数超越基准指数平均回报中性行业指数与基准指数平均回报相当回避行业指数低于基准指数平均回报10及以上公司评级体系推荐指未来6-12个月公司股价超越分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报20及以上谨慎推荐指未来6-12个月公司股价超越分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报1020中性指未来6-12个月公司股价与分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报相当回避指未来6-12个月公司股价低于分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报10及以上免责声明tableavow本报告由中国银河证券股份有限公司以下简称银河证券向其客户提供银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户若您并非银河证券客户中的专业投资者为保证服务质量控制投资风险应首先联系银河证券机构销售部门或客户经理完成投资者适当性匹配并充分了解该项服务的性质特点使用的注意事项以及若不当使用可能带来的风险或损失本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资咨询建议并非作为买卖认购证券或其它金融工具的邀请或保证客户不应单纯依靠本报告而取代自我独立判断银河证券认为本报告资料来源是可靠的所载内容及观点客观公正但不担保其准确性或完整性本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任本报告可能附带其它网站的地址或超级链接对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接银河证券不对其内容负责链接网站的内容不构成本报告的任何部分客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险银河证券在法律允许的情况下可参与投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系并无需事先或在获得业务关系后通知客户银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格除非另有说明所有本报告的版权属于银河证券未经银河证券书面授权许可任何机构或个人不得以任何形式转发转载翻版或传播本报告特提醒公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告本报告版权归银河证券所有并保留最终解释权联系中国银河证券股份有限公司研究院机构请致电tablecontact深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层深广地区苏一耘0755-83479312suyiyunyjchinastockcomcn崔香兰0755-83471963cuixianglanchinastockcomcn上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层上海地区何婷婷021-20252612hetingtingchinastockcomcn陆韵如021-60387901luyunruyjchinastockcomcn北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦北京地区唐嫚羚010-80927722tangmanlingbjchinastockcomcn公司网址wwwchinastockcomcn请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明2