看好内需消费的长期潜能，景气复苏有望持续演绎
　　12月14日，《扩大内需战略规划纲要（2022－2035年）》颁布，再次将内需和消费市场提升至国家战略高度，提出要全面促进消费、加快消费提质升级，释放内需潜能，提高供给质量等。我们认为，《纲要》提出的提高居民吃穿等基本消费品质、倡导健康饮食结构、增加健康/营养农产品和食品供给、促进餐饮业健康发展等均有利于推动食品饮料需求复苏和消费信心提振。政策导向看，扩内需战略出台对于居民收入增长和消费意愿提升将起到重要支撑；消费者对美好生活追求不变，消费复苏、内需扩容、结构升级仍为主线，其中健康食品及餐饮相关板块均有望充分受益。
　　全面促进消费，加快消费提质升级
　　《纲要》提出，要顺应消费升级趋势，提升传统消费，培育新型消费，扩大服务消费，着力满足个性化、多样化、高品质消费需求，更好满足中高端消费品消费需求。其中：1）提高吃穿等基本消费品质，推动增加高品质基本消费品供给，推进内外销产品同线同标同质，倡导健康饮食结构，增加健康、营养农产品和食品供给，我们认为，供给侧推动高品质、健康化将有效迎合板块消费升级，其中白酒、健康食品有望受益；2）提出将促进餐饮业的健康发展，结合近期防控方案的动态优化，我们认为，短期餐饮场景的修复与中长期健康发展将带动食饮品类在餐饮端消费需求提振及供应链扩容发展。
　　扩内需稳信心，支撑消费复苏进一步演绎
　　短期看，我们认为扩大内需战略规划纲要的出台有望进一步夯实消费信心，同时叠加疫情防控方案的动态优化，消费复苏主线料将进一步演绎。我们判断随着约束条件的逐步放开，宴席、餐饮等场景有望迎来客流反弹。次高端白酒：宴席场景有望回补，随着终端动销恢复，渠道库存有望消化，批价有望企稳，全国化招商节奏或将恢复。啤酒：现饮场景修复有望带动啤酒龙头量价齐升。餐饮供应链：B端外食需求有望回暖，餐饮等业态客流量复苏，相关板块如烘焙、调味品B端、速冻B端等的后续需求修复值得期待。连锁卤制品：行业格局优化，复苏有望支撑行业龙头未来业绩实现弹性修复。
　　看好内需消费的信心提振与长期潜能，带动食品饮料板块景气上行
　　我们看好食饮板块23年基本面改善及内需消费的长期潜能，此次扩内需战略将为大众消费韧性提供支撑，将对经济投资活动/居民收入/消费意愿/消费供给和业态产生重要且长远的影响。白酒：业绩韧性延续、估值向上修复的高端贵州茅台/五粮液/泸州老窖，同时看好需求修复的次高端山西汾酒/洋河股份/今世缘等；调味发酵品，股权处置加速、23年经营端与盈利端兼具弹性的中炬高新/零添加龙头千禾味业；餐饮相关：弹性品种重庆啤酒/量价利稳增长的青岛啤酒（A+H），需求修复与利润弹性兼具的绝味食品/立高食品。
　　风险提示：经济增长不达预期、行业竞争高于预期的风险、食品安全问题。
　　
　　

研究报告全文：证券研究报告食品饮料看好内需消费的信心提振与长期潜能华泰研究食品饮料增持维持2022年12月15日中国内地动态点评研究员龚源月看好内需消费的长期潜能景气复苏有望持续演绎SACNoS0570520100001gongyuanyuehtsccomSFCNoBQL73786212897222812月14日扩大内需战略规划纲要20222035年颁布再次将内需和消费市场提升至国家战略高度提出要全面促进消费加快消费提质升研究员张墨级释放内需潜能提高供给质量等我们认为纲要提出的提高居民SACNoS0570521040001zhangmohtsccom吃穿等基本消费品质倡导健康饮食结构增加健康营养农产品和食品供SFCNoBQM965862128972228给促进餐饮业健康发展等均有利于推动食品饮料需求复苏和消费信心提联系人倪欣雨振政策导向看扩内需战略出台对于居民收入增长和消费意愿提升将起到SACNoS0570121070157nixinyuhtsccom重要支撑消费者对美好生活追求不变消费复苏内需扩容结构升级仍862128972228为主线其中健康食品及餐饮相关板块均有望充分受益联系人俞慕寒SACNoS0570121070175yumuhanhtsccom全面促进消费加快消费提质升级862128972228纲要提出要顺应消费升级趋势提升传统消费培育新型消费扩大联系人王可欣服务消费着力满足个性化多样化高品质消费需求更好满足中高端消SACNoS0570122010019wangkexin019215htsccom费品消费需求其中1提高吃穿等基本消费品质推动增加高品质基本862128972228消费品供给推进内外销产品同线同标同质倡导健康饮食结构增加健康营养农产品和食品供给我们认为供给侧推动高品质健康化将有效迎合行业走势图板块消费升级其中白酒健康食品有望受益2提出将促进餐饮业的健康发展结合近期防控方案的动态优化我们认为短期餐饮场景的修复与食品饮料沪深300中长期健康发展将带动食饮品类在餐饮端消费需求提振及供应链扩容发展3扩内需稳信心支撑消费复苏进一步演绎7短期看我们认为扩大内需战略规划纲要的出台有望进一步夯实消费信心16同时叠加疫情防控方案的动态优化消费复苏主线料将进一步演绎我们判26断随着约束条件的逐步放开宴席餐饮等场景有望迎来客流反弹次高端35白酒宴席场景有望回补随着终端动销恢复渠道库存有望消化批价有Dec-21Apr-22Aug-22Dec-22望企稳全国化招商节奏或将恢复啤酒现饮场景修复有望带动啤酒龙头量价齐升餐饮供应链B端外食需求有望回暖餐饮等业态客流量复苏资料来源Wind华泰研究相关板块如烘焙调味品B端速冻B端等的后续需求修复值得期待连重点推荐锁卤制品行业格局优化复苏有望支撑行业龙头未来业绩实现弹性修复目标价股票名称股票代码当地币种投资评级看好内需消费的信心提振与长期潜能带动食品饮料板块景气上行贵州茅台600519CH234498买入我们看好食饮板块23年基本面改善及内需消费的长期潜能此次扩内需战五粮液000858CH19560买入略将为大众消费韧性提供支撑将对经济投资活动居民收入消费意愿消费泸州老窖000568CH22776买入供给和业态产生重要且长远的影响白酒业绩韧性延续估值向上修复的山西汾酒600809CH29880买入高端贵州茅台五粮液泸州老窖同时看好需求修复的次高端山西汾酒洋河洋河股份002304CH17894买入今世缘买入股份今世缘等调味发酵品股权处置加速年经营端与盈利端兼具弹603369CH531323中炬高新600872CH4752增持性的中炬高新零添加龙头千禾味业餐饮相关弹性品种重庆啤酒量价利千禾味业603027CH2478买入稳增长的青岛啤酒AH需求修复与利润弹性兼具的绝味食品立高食品重庆啤酒600132CH13080买入青岛啤酒600600CH11052买入风险提示经济增长不达预期行业竞争高于预期的风险食品安全问题青岛啤酒股份168HK8410买入绝味食品买入603517CH7360立高食品300973CH10614买入资料来源华泰研究预测免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读1食品饮料重点公司推荐贵州茅台600519CH买入目标价234498元1时间之花造就了茅台优秀的品牌力和强大的定价权支撑了茅台旺盛的消费需求和价格体系2高渠道利润指示下游需求保持强劲看好未来直销渠道占比提升高附加值产品结构调整等对平均价格的拉升3公司持续推进产能建设看好未来产能释放对量的支撑助力公司业绩保持长期稳定增长我们预计22-24年EPS为497058196757元参考可比公司23年平均PE33xWind一致预期20221214日公司作为行业龙头享估值溢价给予其23年42xPE目标价234498元维持买入风险提示省内竞争加剧行业需求不达预期食品安全问题五粮液000858CH买入目标价19560元1目前坚挺的批价和健康的渠道管理较为旺盛的终端需求助力公司势能向上实现高质量增长2中长期看公司的营销改革稳步推进渠道结构更为多元且对渠道管控力持续增强产品以及品牌不断推进升级将有助于五粮液打开长期成长空间我们预计22-24年EPS694815947元参考可比公司23年24xPEWind一致预期20221027日给予其23年24xPE目标价19560元维持买入风险提示行业竞争加剧行业需求不达预期食品安全问题泸州老窖000568CH买入目标价22776元1稳扎稳打致力于产品品牌力的提升以及产品结构升级同时通过调整发货节奏成功实现国窖1573挺价2次高端价位新推出泸州老窖1952完善产品矩阵3在终端推进产品控盘分利模式完善终端进场方式通过提高终端利润率带动终端积极性形成终端带动经销商经销商带动厂家的良性循环我们预计22-24年EPS为7008761081元参考可比公司23平均PE26xWind一致预期20221028日给予其23年26xPE目标价22776元维持买入风险提示食品安全高端化进程不及预期市场竞争超出预期山西汾酒600809CH买入目标价29880元结构层面青花系列快速放量带动结构升级加速巴拿马省外投放有序推进玻汾严格执行配额制表现平稳展望2022年全年汾酒消费氛围的起势和渠道建设支撑全国化征程加速青花系列迎来关键突破之年巴拿马定调走出山西老白汾和玻汾贡献增量我们预计22-24年EPS为6268301054元参考可比公司23年PE均值25xWind一致预期20221028日考虑其22-24净利CAGR34高于可比均值26给予估值溢价给予其23年36xPE对应目标价29880元维持买入风险提示省内竞争加剧行业需求不达预期食品安全问题免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读2食品饮料洋河股份002304CH买入目标价17894元洋河作为次高端龙头2019年深度调整后基本面已经出现改善渠道库存处于低位经销商利润率提升厂商关系改善梦之蓝引领次高端发展M6精准卡位600价格带站上次高端价格带顶部同时拉升自身品牌力给腰部产品留足空间我们看好激励落定高端化战略下公司的发展空间我们预计22-24年EPS为638778923元参考可比公司23年平均23xPEWind一致预期20221028日给予23年23xPE目标价17894元维持买入风险提示食品安全疫情风险竞争加剧省外扩张不及预期今世缘603369CH买入目标价5313元1公司内部动能持续强化22年4月公司发布董事长换届公告新董事长经验丰富积极进取有望带领今世缘开启新征程叠加22年7月公司发布高考核目标的股权激励草案变更内部动能充分激发2公司借力省内市场升级扩容趋势产品夯实基本盘的同时逐步向上培育在此基础上公司通过一线团队扩充强化省内市场精耕并储备省外扩张市场投入以品牌打造为主布局长期发展重视量的同时推进价的提升收入与利润有望延续较快增长我们预计公司22-24年EPS199253317元参考可比23年平均PE21xWind一致预期20221028日给予23年21xPE目标价5313元维持买入风险提示经济增长不及预期竞争加剧结构优化不及预期食品安全中炬高新600872CH增持目标价4752元1经营端公司20221024日在上证E互动表示目前餐饮占比在2822年公司通过厨邦厨师俱乐部活动增强客户粘性成立餐饮推广基金助力活动转化为订单23年若防控政策优化开拓进程有望提速截至22Q3末区县开发率同比7pct至67渠道下沉持续推进2成本端国产新豆价格的下降有望带动成本下行盈利能力亦有望逐步改善3管理端20221124日公司公告大股东中山润田因债务违约持续被动减持截至20221122日控股股东持股比例为1499仅较二股东中山火炬下同及一致行动人高103pct差距进一步缩小此外仍有其余司法拍卖尚未完成股权问题处置进行中我们预计22-24年EPS084108133元参考可比23年均PE44xWind一致预期2022125日给予23年44xPE目标价4752元增持评级风险提示经济增长不及预期竞争加剧结构优化不及预期食品安全千禾味业603027CH买入目标价2478元1公司深耕调味品高端健康赛道掘金零添加对标日本我国零添加赛道发展前景广阔千禾有望凭借品牌及产品的先发优势充分享受调味品结构高端化红利2收入端在渠道突破全国化布局品类扩张的三轮驱动下增长有望加速3公司高目标股权激励将进一步强化公司内部动能大股东定增进行产能建设保障长期发展我们预计公司22-24年EPS034059069元参考可比23年平均PE42xWind一致预期2022121日给予23年42xPE目标价2478元维持买入评级免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读3食品饮料重庆啤酒600132CH买入目标价13080元1短期看22H1疫情对于公司的影响主要集中在华东与华南地区此两个区域亦是乌苏1664等高端产品在西南大本营外的主要增量地区随疫情形势好转公司销量回补的同时高端化进程亦逐步恢复2全年看22年外部因素导致成本压力上行公司通过直接提价锁价供应链优化产销协同等方式谋求成本节约成本压力相对可控随成本压力缓解盈利弹性有序释放3中长期来看公司高端化优势突出乌苏大单品凭借独特的产品品质与品牌调性持续放量2022年公司将大城市计划拓展至76个BU改革与产能布局赋能全国化我们预计22-24年EPS274327390元参考可比公司23年平均40xPEWind一致预期20221118日给予其23年40xPE目标价13080元维持买入风险提示食品安全高端化进程不及预期市场竞争超出预期青岛啤酒600600CH0168HK买入目标价11052元8410港币1短期看随疫情形式好转叠加公司主动推动销售回补前期受损的核心销售市场弹性持续释放旺季补货逻辑坚挺2全年看产品结构优化助推吨价上行公司针对不同区域渠道产品灵活提价叠加成本压力缓解利润释放可期3公司推进振兴沿海提速沿黄解放沿江的区域市场战略沿海沿江主要市场均已进入收获期有望延续良好态势我们预计公司22-24年EPS248307366元A股参考可比23年均36xPEWind一致预期20221026日给予23年36xPE目标价11052元H股参考近3年相对A股估值折价均值30给予23年25xPE目标价8410港币维持买入风险提示食品安全高端化进程不及预期市场竞争超出预期绝味食品603517CH买入目标价7360元疫情以来公司逆势加速开店给予加盟商补贴保障闭店率优于同业有望获得份额加速提升随着线下客流修复单店营收有望环比恢复结合规模效应费效比提升经营业绩有望迎来修复中长期视角下公司优秀的管理层和治理体系是成功之基目前正处于成长曲线二次打开的节点我们看好公司在管理开店供应链三重壁垒上紧抓疫后行业整合机会成为行业持续扩容及品牌化进程中的受益者我们预计22-24年EPS092184226元参考可比公司23年平均PE40xWind一致预期2022121日给予23年40xPE目标价7360元买入风险提示成本波动竞争加剧食品安全门店扩张速度不及预期立高食品300973CH买入目标价10614元短期业绩承压期待后续下游餐饮商超与烘焙门店等需求恢复油脂等原材料价格回落后利润弹性有望显现公司发布新一轮激励计划草案强化发展势能前瞻性产能布局规划油脂业务提升供应链稳定性长期看成长动能仍足我们预计公司22-24年EPS为098183257元参考可比公司23年平均PE44xWind一致预期2022122日其22-24年净利CAGR14高于可比均值13考虑冷冻烘焙赛道高速增长给予估值溢价23年58xPE目标价10614元买入风险提示原料成本波动行业竞争加剧食品安全风险免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读4食品饮料图表1重点推荐公司一览表收盘价目标价市值百万EPS元PE倍股票名称股票代码投资评级当地币种当地币种当地币种20212022E2023E2024E20212022E2023E2024E贵州茅台600519CH买入1770872344982224563417649705819675742363026五粮液000858CH买入184081956071452660269481594731272319泸州老窖000568CH买入2207022776324847540700876108141322520山西汾酒600809CH买入2889229880352504436626830105466463527洋河股份002304CH买入167141789425187849863877892334262118今世缘603369CH买入500953136283816219925331731252016中炬高新600872CH增持404447523176109408410813343483730千禾味业603027CH买入216124782071402303405906994643731重庆啤酒600132CH买入12957130806270824127432739054474033青岛啤酒600600CH买入108501105214801923124830736647443530青岛啤酒股份168HK买入7260841013250023124830736631392420绝味食品603517CH买入590773603595216109218422637643226立高食品300973CH买入9517106141611616709818325757975237注数据截至12月14日资料来源Bloomberg华泰研究预测风险提示1宏观经济增长不达预期如果宏观经济复苏的情况无法持续将影响消费者的消费意愿和消费能力对食品饮料行业需求产生负面影响2行业竞争激烈程度高于预期的风险在行业需求疲软的背景下企业间为了争夺市场份额可能加大费用投放和产品促销的力度这对公司的盈利能力会产生负面影响3食品安全问题以非洲猪瘟为代表的事件会引起消费者对食品安全问题的担忧这也将对行业的需求增长产生负面影响免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读5食品饮料免责声明分析师声明本人龚源月张墨兹证明本报告所表达的观点准确地反映了分析师对标的证券或发行人的个人意见彼以往现在或未来并无就其研究报告所提供的具体建议或所表迖的意见直接或间接收取任何报酬一般声明及披露本报告由华泰证券股份有限公司已具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格以下简称本公司制作本报告所载资料是仅供接收人的严格保密资料本报告仅供本公司及其客户和其关联机构使用本公司不因接收人收到本报告而视其为客户本报告基于本公司认为可靠的已公开的信息编制但本公司及其关联机构以下统称为华泰对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断在不同时期华泰可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告同时本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动以往表现并不能指引未来未来回报并不能得到保证并存在损失本金的可能华泰不保证本报告所含信息保持在最新状态华泰对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司不是FINRA的注册会员其研究分析师亦没有注册为FINRA的研究分析师不具有FINRA分析师的注册资格华泰力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供参考不构成购买或出售所述证券的要约或招揽该等观点建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对客户私人投资建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素对依据或者使用本报告所造成的一切后果华泰及作者均不承担任何法律责任任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效除非另行说明本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现过往的业绩表现不应作为日后回报的预示华泰不承诺也不保证任何预示的回报会得以实现分析中所做的预测可能是基于相应的假设任何假设的变化可能会显著影响所预测的回报华泰及作者在自身所知情的范围内与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系在法律许可的情况下华泰可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易为该公司提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务或向该公司招揽业务华泰的销售人员交易人员或其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点华泰没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务华泰的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策投资者应当考虑到华泰及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据有关该方面的具体披露请参照本报告尾部本报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送发布的机构或人员也并非意图发送发布给因可得到使用本报告的行为而使华泰违反或受制于当地法律或监管规则的机构或人员本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人无论整份或部分等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并需在使用前获取独立的法律意见以确定该引用刊发符合当地适用法规的要求同时注明出处为华泰证券研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本公司保留追究相关责任的权利所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记中国香港本报告由华泰证券股份有限公司制作在香港由华泰金融控股香港有限公司向符合证券及期货条例及其附属法律规定的机构投资者和专业投资者的客户进行分发华泰金融控股香港有限公司受香港证券及期货事务监察委员会监管是华泰国际金融控股有限公司的全资子公司后者为华泰证券股份有限公司的全资子公司在香港获得本报告的人员若有任何有关本报告的问题请与华泰金融控股香港有限公司联系免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读6食品饮料香港-重要监管披露华泰金融控股香港有限公司的雇员或其关联人士没有担任本报告中提及的公司或发行人的高级人员青岛啤酒股份168HK华泰金融控股香港有限公司其子公司和或其关联公司实益持有标的公司的市场资本值的1或以上有关重要的披露信息请参华泰金融控股香港有限公司的网页httpswwwhtsccomhkstockdisclosure其他信息请参见下方美国-重要监管披露美国在美国本报告由华泰证券美国有限公司向符合美国监管规定的机构投资者进行发表与分发华泰证券美国有限公司是美国注册经纪商和美国金融业监管局FINRA的注册会员对于其在美国分发的研究报告华泰证券美国有限公司根据1934年证券交易法修订版第15a-6条规定以及美国证券交易委员会人员解释对本研究报告内容负责华泰证券美国有限公司联营公司的分析师不具有美国金融监管FINRA分析师的注册资格可能不属于华泰证券美国有限公司的关联人员因此可能不受FINRA关于分析师与标的公司沟通公开露面和所持交易证券的限制华泰证券美国有限公司是华泰国际金融控股有限公司的全资子公司后者为华泰证券股份有限公司的全资子公司任何直接从华泰证券美国有限公司收到此报告并希望就本报告所述任何证券进行交易的人士应通过华泰证券美国有限公司进行交易美国-重要监管披露分析师龚源月张墨本人及相关人士并不担任本报告所提及的标的证券或发行人的高级人员董事或顾问分析师及相关人士与本报告所提及的标的证券或发行人并无任何相关财务利益本披露中所提及的相关人士包括FINRA定义下分析师的家庭成员分析师根据华泰证券的整体收入和盈利能力获得薪酬包括源自公司投资银行业务的收入青岛啤酒股份168HK华泰证券股份有限公司其子公司和或其联营公司实益持有标的公司某一类普通股证券的比例达1或以上华泰证券股份有限公司其子公司和或其联营公司及或不时会以自身或代理形式向客户出售及购买华泰证券研究所覆盖公司的证券衍生工具包括股票及债券包括衍生品华泰证券研究所覆盖公司的证券衍生工具包括股票及债券包括衍生品华泰证券股份有限公司其子公司和或其联营公司及或其高级管理层董事和雇员可能会持有本报告中所提到的任何证券或任何相关投资头寸并可能不时进行增持或减持该证券或投资因此投资者应该意识到可能存在利益冲突评级说明投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力含此期间的股息回报相对基准表现的预期A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为标普500指数具体如下行业评级增持预计行业股票指数超越基准中性预计行业股票指数基本与基准持平减持预计行业股票指数明显弱于基准公司评级买入预计股价超越基准15以上增持预计股价超越基准515持有预计股价相对基准波动在-155之间卖出预计股价弱于基准15以上暂停评级已暂停评级目标价及预测以遵守适用法规及或公司政策无评级股票不在常规研究覆盖范围内投资者不应期待华泰提供该等证券及或公司相关的持续或补充信息免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读7食品饮料法律实体披露中国华泰证券股份有限公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为91320000704041011J香港华泰金融控股香港有限公司具有香港证监会核准的就证券提供意见业务资格经营许可证编号为AOK809美国华泰证券美国有限公司为美国金融业监管局FINRA成员具有在美国开展经纪交易商业务的资格经营业务许可编号为CRD298809SEC8-70231华泰证券股份有限公司南京北京南京市建邺区江东中路228号华泰证券广场1号楼邮政编码210019北京市西城区太平桥大街丰盛胡同28号太平洋保险大厦A座18层邮政编码100032电话862583389999传真862583387521电话861063211166传真861063211275电子邮件ht-rdhtsccom电子邮件ht-rdhtsccom深圳上海深圳市福田区益田路5999号基金大厦10楼邮政编码518017上海市浦东新区东方路18号保利广场E栋23楼邮政编码200120电话8675582493932传真8675582492062电话862128972098传真862128972068电子邮件ht-rdhtsccom电子邮件ht-rdhtsccom华泰金融控股香港有限公司香港中环皇后大道中99号中环中心58楼5808-12室电话852-3658-6000传真852-2169-0770电子邮件researchhtsccomhttpwwwhtsccomhk华泰证券美国有限公司美国纽约公园大道280号21楼东纽约10017电话212-763-8160传真917-725-9702电子邮件Huataihtsc-uscomhttpwwwhtsc-uscom版权所有2022年华泰证券股份有限公司免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读8