镍品种：
　　本周镍价高位震荡，前半周现货成交冷清，后半周镍价回落后，部分下游适当逢低补库，目前国内市场整体库存水平偏低，且进口长时间处于亏损状态，现货升水表现坚挺。本周硫酸镍价格受需求不佳影响持续下跌，镍豆自溶硫酸镍亏损幅度创出历史新高。SMM数据，本周金川镍升水上涨400元/吨至8250元/吨，俄镍升水上涨400元/吨至6250元/吨，镍豆升水上涨1000元/吨至3500元/吨；LME镍0-3价差上涨15美元/吨至-208美元/吨。本周沪镍库存减少321吨至3208吨，LME镍库存增加636吨至53862吨，上海保税区镍库存增加1800吨至8100吨，中国（含保税区）精炼镍库存减少884吨至12969吨，全球精炼镍显性库存减少248吨至66831吨，本周全球精炼镍显性库存变化不大，绝对值仍处于历史低位。
　　■镍观点：
　　当前镍中线利空与低库存现状的矛盾僵持，未来中间品供应增量快于新能源板块耗镍增量，精炼镍供需或将转为过剩，中线预期偏空。短期来看，全球精炼镍显性库存仍处于历史低位，低库存与低仓单状态下镍价上涨弹性较大，容易受资金情绪影响，而且镍后期可能还会受到主要供应国政策的不确定性因素影响，短期镍价或维持高位震荡。不过当前镍价临近22万关口的历史高位，该价格并无实际供需支撑，存在高估风险，且中线供需偏空，需理性对待。
　　■镍策略：
　　中性。
　　■镍关注要点：
　　精炼镍库存仓单、宏观政策、高冰镍和湿法产能进展、主要镍供应国政策。

研究报告全文：期货研究报告镍不锈钢周报2022-12-18300系不锈钢社会库存继续增加研究院新能源有色组镍品种研究员陈思捷本周镍价高位震荡前半周现货成交冷清后半周镍价回落后部分下游适当逢低补库目前国内市场整体库存水平偏低且进口长时间处于亏损状态现货升水表现坚021-60827968挺本周硫酸镍价格受需求不佳影响持续下跌镍豆自溶硫酸镍亏损幅度创出历史新chensijiehtfccom高SMM数据本周金川镍升水上涨400元吨至8250元吨俄镍升水上涨400元从业资格号F3080232投资咨询号Z0016047吨至6250元吨镍豆升水上涨1000元吨至3500元吨LME镍0-3价差上涨15美元吨至-208美元吨本周沪镍库存减少321吨至3208吨LME镍库存增加636吨至师橙53862吨上海保税区镍库存增加1800吨至8100吨中国含保税区精炼镍库存减021-60828513少884吨至12969吨全球精炼镍显性库存减少248吨至66831吨本周全球精炼镍shichenghtfccom显性库存变化不大绝对值仍处于历史低位从业资格号F3046665投资咨询号Z0014806镍观点付志文当前镍中线利空与低库存现状的矛盾僵持未来中间品供应增量快于新能源板块耗镍020-83901026增量精炼镍供需或将转为过剩中线预期偏空短期来看全球精炼镍显性库存仍fuzhiwenhtfccom处于历史低位低库存与低仓单状态下镍价上涨弹性较大容易受资金情绪影响而从业资格号F3013713且镍后期可能还会受到主要供应国政策的不确定性因素影响短期镍价或维持高位震投资咨询号Z0014433荡不过当前镍价临近22万关口的历史高位该价格并无实际供需支撑存在高估风联系人险且中线供需偏空需理性对待穆浅若镍策略021-60827969muqianruohtfccom中性从业资格号F03037416镍关注要点投资咨询业务资格精炼镍库存仓单宏观政策高冰镍和湿法产能进展主要镍供应国政策证监许可20111289号304不锈钢品种本周不锈钢期货价格先扬后抑周五SS自高位大幅下挫现货价格持稳为主基差自低位小幅回升现货市场成交清淡本周无锡市场304不锈钢冷轧基差上涨195元吨至200元吨佛山市场304不锈钢冷轧基差上涨95元吨至50元吨Mysteel数据本周无锡和佛山300系不锈钢社会库存增加203万吨至4462万吨对应幅度为478其中热轧库存减少066万吨至1671万吨冷轧库存增加27万吨至2791万吨本周300系不锈钢社会库存数据增幅明显SMM数据本周高镍生铁出厂含税均请仔细阅读本报告最后一页的免责声明镍不锈钢周报丨20221218价较上周上涨20元镍点至13625元镍点内蒙古高碳铬铁均价格较上周上涨400元50基吨至8650元50基吨不锈钢观点304不锈钢中线预期偏空短期成本支撑较强暂以震荡思路对待不锈钢中线产能充裕供应压力较大中线预期不乐观但短期原材料价格坚挺成本高企钢厂利润状况不佳部分钢厂安排减产随着国内宏观情绪回暖市场对后市消费存在改善预期短期不锈钢价格以震荡思路对待不锈钢策略中性不锈钢关注要点宏观政策印尼镍产品出口政策印尼镍铁供应不锈钢库存与仓单请仔细阅读本报告最后一页的免责声明212镍不锈钢周报丨20221218目录镍品种1304不锈钢品种1镍不锈钢周度数据5精炼镍现货与库存6镍矿与镍铁7铬矿与铬铁8不锈钢价格与利润9不锈钢社会库存11图表表1镍不锈钢周度数据5图1LME3月镍价与现货升贴水丨单位美元吨6图2精炼镍现货升贴水丨单位元吨6图3镍进口溢价丨单位美元吨6图4俄镍进口盈亏丨单位元吨6图5镍豆自溶硫酸镍经济性丨单位元吨6图6沪镍仓单丨单位吨6图7全球精炼镍显性库存丨单位美元吨吨7图8LME镍板镍豆库存丨单位吨7图9中国镍现货库存丨单位万吨7图10中国沪镍与保税区库存丨单位元吨吨7图11中国红土镍矿港口报价丨单位美元湿吨7图12中国主流高镍铁价格丨单位元镍点7图13电解镍对高镍铁折算纯镍溢价丨单位元吨8图14中国高镍铁RKEF利润率丨单位无8图15中国镍矿港口库存季节图丨单位万吨8图16中国镍铁现货库存丨单位金属吨8图17中国主流进口铬矿价格丨单位元干吨度8图18主产区高碳铬铁价格丨单位元基吨8图19中国铬矿港口库存丨单位万吨9图20中国铬矿港口库存季节图丨单位万吨9图21304NO1热轧不锈钢卷价格丨单位元吨9图223042B冷轧不锈钢卷价格丨单位元吨9图23304不锈钢冷热轧价差丨单位元9图24废不锈钢价格丨单位元吨9图25304不锈钢冷轧期现价差丨单位元吨10图26不锈钢库存与价格丨单位元吨吨10请仔细阅读本报告最后一页的免责声明312镍不锈钢周报丨20221218图27304不锈钢主流生产利润丨单位10图28镍与不锈钢期货比值丨单位元吨10图29不锈钢期货仓单丨单位吨10图30不锈钢期货仓单与价格丨单位吨元吨10图31中国300系不锈钢新口径社会库存丨单位吨11图32中国不锈钢新口径各系列库存丨单位吨11图33中国300系不锈钢冷热轧库存丨单位吨11图34中国300系不锈钢分地区库存丨单位吨11请仔细阅读本报告最后一页的免责声明412镍不锈钢周报丨20221218镍不锈钢周度数据表1镍不锈钢周度数据周度数据日期20221216周变动单位SMM镍1030现货报价俄镍221900-1850元吨SMM镍1030现货报价金川镍223900-1850元吨沪镍合约价差主力-近月04500元吨SMM镍现货升贴水金川镍升贴水8250400元吨SMM镍现货升贴水俄镍升贴水6250400元吨SMM镍现货升贴水镍豆升贴水35001000元吨LME镍现货升贴水前一日LME现货对3月-20815美元吨精炼镍库存沪镍仓单2078912吨精炼镍库存沪镍库存3208-321吨精炼镍库存保税区库存81001800吨精炼镍库存LME镍库存53862636吨镍铁价格高镍铁出厂含税价格1362520元镍点304不锈钢主流价格上午佛山热轧NO116700200元吨304不锈钢主流价格上午无锡热轧NO116900200元吨304不锈钢主流价格上午佛山冷轧2B17150-50元吨304不锈钢主流价格上午无锡冷轧2B1730050元吨无锡冷轧毛边-SS主力换算毛不锈钢基差200195元吨边佛山冷轧毛边-SS主力换算毛不锈钢基差5095元吨边不锈钢期货仓单不锈钢期货仓单315231412吨300系不锈钢库存-Mysteel无锡佛山300系库存周44615420348吨无锡佛山300系热轧库存300系不锈钢库存-Mysteel167074-6634吨周无锡佛山300系冷轧库存300系不锈钢库存-Mysteel27908026982吨周数据来源SHFELMESMMMysteeliFinD华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明512镍不锈钢周报丨20221218精炼镍现货与库存图1LME3月镍价与现货升贴水丨单位美元吨图2精炼镍现货升贴水丨单位元吨LME现货升贴水左轴LME镍价右轴金川升贴水俄镍升贴水镍豆升贴水800600004000035000600500003000025000400400002000020030000150001000002000050000-20010000-5000-4000-10000200907162015071620210716201707162019071620210716数据来源Wind华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院图3镍进口溢价丨单位美元吨图4俄镍进口盈亏丨单位元吨镍上海CIF提单溢价镍上海保税区仓单溢价精炼镍进口盈亏60040000005002000000000400-2000000300-4000000200-6000000100-80000000-10000000-100-1200000020160523201805232020052320220523201707162019071620210716数据来源Wind华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院图5镍豆自溶硫酸镍经济性丨单位元吨图6沪镍仓单丨单位吨镍豆自溶经济性左轴电池级硫酸镍价格右轴沪镍仓单50000700001200004000060000300001000002000050000100008000004000060000-1000030000-2000040000-3000020000-400001000020000-50000-600000020190620202006202021062020220620201504172018041720210417数据来源华泰期货研究院数据来源WindSHFE华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明612镍不锈钢周报丨20221218图7全球精炼镍显性库存丨单位美元吨吨图8LME镍板镍豆库存丨单位吨LME镍价左轴全球精炼镍显性库存右轴LME镍总库存LME镍板库存LME镍豆库存60000700000500000450000600000500004000005000003500004000040000030000030000250000300000200000200002000001500001000001000010000050000000200907162014071620190716200307162010071620170716数据来源华泰期货研究院数据来源Bloomberg华泰期货研究院图9中国镍现货库存丨单位万吨图10中国沪镍与保税区库存丨单位元吨吨沪镍仓单保税区电解镍沪镍仓单左轴沪镍库存左轴镍板现货镍豆现货上海保税区镍库存左轴沪镍主力收盘价右轴中国电解镍总库存161200003100001410000012260000108000021000086000061600004000042000011000020060000201706302019063020210630201504172018041720210417数据来源Mysteel华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院镍矿与镍铁图11中国红土镍矿港口报价丨单位美元湿吨图12中国主流高镍铁价格丨单位元镍点镍矿09CIF镍矿15CIF镍矿18CIF8-12高镍生铁160190014017001201500100130080110060900402070005002016102020181020202010202022102020150311201709112020031120220911数据来源SMM华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明712镍不锈钢周报丨20221218图13电解镍对高镍铁折算纯镍溢价丨单位元吨图14中国高镍铁RKEF利润率丨单位无电解镍较高镍生铁升贴水福建RKEF利润率江苏RKEF利润率山东RKEF利润率内蒙古RKEF利润率140000120000701000006050800004060000304000020200001000-10-20000-20-40000-30201111112016011120200311201707162019071620210716数据来源华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院图15中国镍矿港口库存季节图丨单位万吨图16中国镍铁现货库存丨单位金属吨201720182019201820192020202120222020202120222000020001800018001600016001400014001200012001000010008000800600060040004002002000001323334353637383931031131231月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源iFinD华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院铬矿与铬铁图17中国主流进口铬矿价格丨单位元干吨度图18主产区高碳铬铁价格丨单位元基吨南非铬精矿42内蒙古高碳铬铁价格801200070110006010000900050800040700030600020500010400003000201007012015070120200701201707162019071620210716数据来源Mysteel华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明812镍不锈钢周报丨20221218图19中国铬矿港口库存丨单位万吨图20中国铬矿港口库存季节图丨单位万吨铬矿港口库存201820192020202120225004504504004003503503003002502502002001501501001005050002018070620190706202007062021070620220706132333435363738393103113123数据来源Mysteel华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院不锈钢价格与利润图21304NO1热轧不锈钢卷价格丨单位元吨图223042B冷轧不锈钢卷价格丨单位元吨佛山热轧NO1无锡热轧NO1佛山冷轧2B毛无锡冷轧2B毛24000250002200023000200002100018000190001600017000140001500012000130001000011000201801122019101220210712201801122019101220210712数据来源iFinD华泰期货研究院数据来源iFinD华泰期货研究院图23304不锈钢冷热轧价差丨单位元图24废不锈钢价格丨单位元吨佛山冷轧-热轧304边料上海-平均价200016000150001500140001000130005001200011000010000-50090008000-10007000-150060002018011220191012202107122018051720190517202005172021051720220517数据来源WIND华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明912镍不锈钢周报丨20221218图25304不锈钢冷轧期现价差丨单位元吨图26不锈钢库存与价格丨单位元吨吨无锡基差佛山基差304不锈钢冷轧价格左轴300系不锈钢社会库存右轴250023000700000200021000600000150050000019000100040000050017000300000015000200000-50013000-1000100000-150011000020190816202008162021081620220816201801122020011220220112数据来源华泰期货研究院数据来源华泰期货研究院图27304不锈钢主流生产利润丨单位图28镍与不锈钢期货比值丨单位元吨304当日原料无RKEF304当日原料全RKEF不锈钢主力收盘价左轴镍不锈钢右轴402400014133022000122000020111800010101600090140008-10120007-20100006201804102019081020201210202204102019-07-162020-07-162021-07-162022-07-16数据来源SMM华泰期货研究院数据来源华泰期货研究院图29不锈钢期货仓单丨单位吨图30不锈钢期货仓单与价格丨单位吨元吨中储无锡五矿无锡玖隆物流不锈钢仓单不锈钢期货仓单左轴SS主力合约收盘价右轴9000090000240008000080000220007000070000200006000060000500005000018000400004000016000300003000014000200002000010000100001200000100002020071620210316202111162022071620200102202012022021110220221002数据来源SHFEiFinD华泰期货研究院数据来源SHFEiFinD华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明1012镍不锈钢周报丨20221218不锈钢社会库存图31中国300系不锈钢新口径社会库存丨单位吨图32中国不锈钢新口径各系列库存丨单位吨201720182019200总量400总量300系总量202020212022700000700000600000600000500000500000400000400000300000300000200000200000100000100000001131517191111201405152017051520200515数据来源Mysteel华泰期货研究院数据来源Mysteel华泰期货研究院图33中国300系不锈钢冷热轧库存丨单位吨图34中国300系不锈钢分地区库存丨单位吨300冷轧总量300热轧总量无锡300系库存佛山300系库存450000500000400000450000350000400000350000300000300000250000250000200000200000150000150000100000100000500005000000201405152017051520200515201405152017051520200515数据来源Mysteel华泰期货研究院数据来源Mysteel华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明1112镍不锈钢周报丨20221218免责声明本报告基于本公司认为可靠的已公开的信息编制但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断在不同时期本公司可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供参考投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为华泰期货研究院且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本公司保留追究相关责任的权力所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利公司总部广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编510000电话400-6280-888网址wwwhtfccom