策略摘要
　　棉花观点
　　■市场分析
　　国际方面，本周继USDA供需报告下调全球棉花需求后，美棉周度签约销售数据欠佳，加之美联储议息会议中偏鹰派的表态，市场对经济预期并不乐观，美棉未能出现反弹。国内方面，短期内下游纺织厂节前补库一定程度上提振了需求，加之国内经济预期的向好，导致市场对消费的恢复充满信心，本周棉价进一步上涨。但长期来看仍需关注供应端的情况和盘面的套保压力，以及乐观的消费预期下的纺织厂订单的落实情况。整体来看，预计郑棉短期出现重心上移，但中长期仍将维持偏弱震荡态势。
　　■策略
　　单边中性
　　■风险
　　无

研究报告全文：期货研究报告软商品周报2022-12-18双节提振需求郑棉小幅上涨研究院农产品组研究员策略摘要邓绍瑞010-64405663棉花观点dengshaoruihtfccom市场分析从业资格号F3047125投资咨询号Z0015474国际方面本周继USDA供需报告下调全球棉花需求后美棉周度签约销售数据欠佳加之美联储议息会议中偏鹰派的表态市场对经济预期并不乐观美棉未能出现投资咨询业务资格反弹国内方面短期内下游纺织厂节前补库一定程度上提振了需求加之国内经济证监许可20111289号预期的向好导致市场对消费的恢复充满信心本周棉价进一步上涨但长期来看仍需关注供应端的情况和盘面的套保压力以及乐观的消费预期下的纺织厂订单的落实情况整体来看预计郑棉短期出现重心上移但中长期仍将维持偏弱震荡态势策略单边中性风险无纸浆观点市场分析近期汇率有明显下滑目前已降到70以下虽然进口成本有所下降但仍然维持高位纸浆金融属性较强需要密切关注离岸人民币兑换美元情况以及纸浆贴水情况本周上游浆厂排产稳定下游对后市信心略弱采买谨慎预计短期内纸浆市场持续博弈延续高位震荡的态势策略单边中性风险无请仔细阅读本报告最后一页的免责声明软商品周报丨20221218目录策略摘要1棉花市场分析3纸浆市场分析3图表图1中国棉花产量丨单位万吨5图2中国棉花单产丨单位千克公顷5图3中国棉花库存丨单位万吨5图4国际主要出口国棉花单产丨单位千克公顷5图5国际主要出口国棉花产量丨单位万吨5图6国际主要出口棉花库存丨单位万吨5图7全球各国库消比丨单位6图8国内棉花基差丨单位元吨6图9国内棉花1-5月价差丨单位元吨6图10国内棉花5-9月价差丨单位元吨6图11国内棉花9-1月价差丨单位元吨6图12国内棉花仓单量丨单位手6图13欧洲纸浆港口库存丨单位万吨7图14中国阔叶浆月度进口量丨单位千吨7图15中国针叶浆月度进口量丨单位千吨7图16中国针叶浆月度表观消费量丨单位千吨7图17中国针叶浆月度表观库存丨单位千吨7图18纸浆下游产量丨单位千吨7图19纸浆下游库存丨单位千吨8图20银星进口报价丨单位元吨8图21北木进口报价丨单位元吨8图22纸浆进口利润丨单位元吨8图23纸浆基差丨单位元吨8图24中国白卡纸日度均价丨单位元吨8图25中国双胶纸日度均价丨单位元吨9图26中国双铜纸日度均价丨单位元吨9图27瓦楞纸日度均价丨单位元吨9图28木浆生活用纸市场主流价丨单位元吨9请仔细阅读本报告最后一页的免责声明210软商品周报丨20221218棉花市场分析价格行情期货方面上周收盘棉花2305合约14145元吨环比上涨300元涨幅217现货方面新疆地区棉花现货价格14736元吨环比上涨145元现货基差CF05591环比下跌155全国棉花现货加权均价14989元吨环比上38元现货基差CF05844环比下跌262棉花供需据国家棉花市场监测系统对14省区46县市900户农户调查数据显示截至2022年12月15日全国新棉采摘进度为999同比持平较过去四年均值提高02个百分点其中新疆采摘基本结束全国交售率为965同比下降15个百分点较过去四年均值提高03个百分点其中新疆交售率为997另据对60家大中型棉花加工企业的调查截至12月15日全国加工率为620同比下降185个百分点较过去四年均值下降203个百分点其中新疆加工617全国销售率为129同比下降05个百分点较过去四年均值下降101个百分点按照国内棉花预计产量6138万吨国家棉花市场监测系统2022年11月份预测测算截至12月15日全国累计交售籽棉折皮棉5923万吨同比增加241万吨较过去四年均值增加248万吨其中新疆交售5616万吨累计加工皮棉3673万吨同比减少902万吨较过去四年均值减少996万吨其中新疆加工3466万吨累计销售皮棉756万吨同比减少03万吨较过去四年均值减少553万吨后市展望国际方面本周继USDA供需报告下调全球棉花需求后美棉周度签约销售数据欠佳加之美联储议息会议中偏鹰派的表态市场对经济预期并不乐观美棉未能出现反弹国内方面短期内下游纺织厂节前补库一定程度上提振了需求加之国内经济预期的向好导致市场对消费的恢复充满信心本周棉价进一步上涨但长期来看仍需关注供应端的情况和盘面的套保压力以及乐观的消费预期下的纺织厂订单的落实情况整体来看预计郑棉短期出现重心上移但中长期仍将维持偏弱震荡态势纸浆市场分析价格行情期货方面本周纸浆主力合约更改为2305合约收盘纸浆2305合约6564元吨环比下降354元跌幅512现货方面山东地区银星针叶浆现货价格7290元吨环比下降2元现货基差SP2305726环比上调352元山东地区月亮马牌针叶请仔细阅读本报告最后一页的免责声明310软商品周报丨20221218浆现货价格7295元吨环比下跌10元现货基差SP2305731环比下跌344元纸浆供需本周国产阔叶浆行业开工负荷率较上周基本持平多数浆厂排产稳定国产化机浆行业开工负荷率基本持平个别企业短暂检修近日复产因此对行业开工负荷率变化影响有限非木浆供应相对充足竹浆方面个别企业从生产竹桉混浆恢复至纯竹浆生产竹浆开工负荷率继续提升甘蔗浆企业部分转产桉木浆本周开工负荷率续降本周铜版纸开工负荷率较上周持平本周双胶纸开工负荷率较上周持平本周白卡纸开工负荷率较上周下滑127个百分点本周生活用纸开工负荷率较上周提升043个百分点据卓创资讯数据监测统计12月第2周青岛港常熟港高栏港天津港及保定地区纸浆库存量较上周窄幅增加11总体库存量维持窄幅整理态势后市展望近期汇率有明显下滑目前已降到70以下虽然进口成本有所下降但仍然维持高位纸浆金融属性较强需要密切关注离岸人民币兑换美元情况以及纸浆贴水情况本周上游浆厂排产稳定下游对后市信心略弱采买谨慎预计短期内纸浆市场持续博弈延续高位震荡的态势请仔细阅读本报告最后一页的免责声明410软商品周报丨20221218图1中国棉花产量丨单位万吨图2中国棉花单产丨单位千克公顷900250080020007006001500500400100030020050010000201112201314201516201718201920202122201112201314201516201718201920202122数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图3中国棉花库存丨单位万吨图4国际主要出口国棉花单产丨单位千克公顷1600美国印度巴西1400巴基斯坦澳大利亚中国300012002500100020008001500600400100020050000201112201314201516201718201920202122201120122013201420152016201720182019202020212022数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图5国际主要出口国棉花产量丨单位万吨图6国际主要出口棉花库存丨单位万吨美国印度巴西美国印度巴西巴基斯坦澳大利亚巴基斯坦澳大利亚中国9004008003507003006002505002004001503002001001005000201120122013201420152016201720182019202020212022201120122013201420152016201720182019202020212022数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明510软商品周报丨20221218图7全球各国库消比丨单位图8国内棉花基差丨单位元吨全球美国印度巴西20182019202020212022巴基斯坦澳大利亚中国13000125002000115001000050000-5000-10000-1500-20000121416181101121141161181201221241201120122013201420152016201720182019202020212022数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图9国内棉花1-5月价差丨单位元吨图10国内棉花5-9月价差丨单位元吨20182019202020212022201820192020202120222000200015001500100010005000500-5000-1000-500-1500-1000-2000-2500-1500-3000-2000121416181101121141161181201221241121416181101121141161181201221241数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图11国内棉花9-1月价差丨单位元吨图12国内棉花仓单量丨单位手2018201920202021202220182019202020212022200015004000010003500050030000025000-500-100020000-150015000-200010000-2500-3000500012141618110112114116118120122124101173349658197113129145161177193209225241数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明610软商品周报丨20221218图13欧洲纸浆港口库存丨单位万吨图14中国阔叶浆月度进口量丨单位千吨202220182019202020212018201920202021202216002501400200120010001508001006004005020000123456789101112123456789101112数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图15中国针叶浆月度进口量丨单位千吨图16中国针叶浆月度表观消费量丨单位千吨201820192020202120222018201920202021202210009009008508008007007506007005006504006003005502005001004500400123456789101112123456789101112数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图17中国针叶浆月度表观库存丨单位千吨图18纸浆下游产量丨单位千吨中国生活用纸月度产量中国白卡纸月度产量2019202020212022中国双胶纸月度产量中国双铜纸月度产量260012002400100022008002000180060016004001400200120010000123456789101112202011202051202091202111202151202191202211202251202291数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明710软商品周报丨20221218图19纸浆下游库存丨单位千吨图20银星进口报价丨单位元吨中国生活用纸月度社会库存中国白卡纸月度社会库存20182019202020212022中国双胶纸月度社会库存中国双铜纸月度社会库存18008000160075001400700012006500100060005500800500060045004004000200350003000202011202051202091202111202151202191202211202251202291121416282102122142162182202222242262282302322342362数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图21北木进口报价丨单位元吨图22纸浆进口利润丨单位元吨2018201920202021202220182019202020212022750040070002006500600005500-2005000-40045004000-6003500-8003000121416282102122142162182202222242262282302322342362-1000121416282102122142162182202222242262282302322342362数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图23纸浆基差丨单位元吨图24中国白卡纸日度均价丨单位元吨2018201920202021202220182019202020212022140011000120010000100080090006008000400200700006000-2005000-400-6004000121416282102122142162182202222242262282302322342362121416181101121141161181201221241261281301321341361数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院软商品周报丨20221218图25中国双胶纸日度均价丨单位元吨图26中国双铜纸日度均价丨单位元吨2018201920202021202220182019202020212022800080007500750070007000650065006000600055005500500050004500450040004000121416181101121141161181201221241261281301321341361121416181101121141161181201221241261281301321341361数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图27瓦楞纸日度均价丨单位元吨图28木浆生活用纸市场主流价丨单位元吨20202021202220202021202250001000045009000400080003500700030006000250050002000400015003000100020005001000001214162821031251451651852052252452662943173413644275175100126146166187207227247268296320343366数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院软商品周报丨20221218免责声明本报告基于本公司认为可靠的已公开的信息编制但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断在不同时期本公司可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供参考投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为华泰期货研究院且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本公司保留追究相关责任的权力所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利公司总部广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编510000电话400-6280-888网址wwwhtfccom