策略摘要
　　RU供需宽松格局仍难扭转，随着市场氛围趋稳，短期更多关注RU01合约的交割压力。远月合约基于需求预期改善以及国内临近全面停割，关注逢低买入的机会。
　　核心观点
　　市场分析
　　受降雨影响，上周泰国胶水产出偏少导致胶水价格上扬，而杯胶更多受成品价格推动，价格继续上涨。国内海南产区部分停割，因降温影响，市场担忧产区会提前停割，上周原料价格持稳为主，盘面价格利润可观有利于全乳胶产量的增加。需求偏弱抑制下，上周国内浓乳价格持稳为主，浓乳利润近期明显改善。
　　上周现货价格在整体市场氛围偏暖带动下，延续小幅上涨，但表现相对乏力，导致RU基差及NR基差小幅走弱。目前NR期货升水基本被抹平，叠加NR进口窗口小幅打开或说明当前NR价格并不低估，限制其上行空间。上周混合胶涨幅继续回升，带来RU非标价差也延续小幅缩窄走势，或反映下游轮胎需求预期继续好转，带动现货市场情绪继续改善。上周全乳与3L重新扩大，且价差仍处于高位，需求替换角度来看，抑制全乳胶价格。
　　上周下游轮胎开工率环比小幅回落，主要受短期工人不足的影响以及海外出口订单放缓的拖累。随着国内经济活动逐步回暖，预计替换市场将环比改善，但工业生产处于季节性淡季，总体将抑制后期轮胎开工率的回升。后期重点关注国内需求的实质改善对于重卡及商用车车胎的消费拉动。11月国内轮胎厂成品库存压力有增无减，短期仍抑制原料需求。
　　观点：目前橡胶价格的支撑仍来自于宏观情绪转好后对于后期需求预期的好转以及仓单同比低位。但目前RU期货仓单持续小幅增加，且今年国内全乳胶减产下，RU供需宽松格局仍难扭转，随着市场氛围趋稳，短期更多关注RU01合约的交割压力。远月合约基于需求预期改善以及国内临近全面停割，关注逢低买入的机会。
　　策略
　　中性。RU供需宽松格局仍难扭转，随着市场氛围趋稳，短期更多关注RU01合约的交割压力。远月合约基于需求预期改善以及国内临近全面停割，关注逢低买入机会。
　　风险
　　海外割胶进度，国内下游需求的改善等。

研究报告全文：期货研究报告橡胶周报2022-12-18关注短期交割压力研究院能源化工组策略摘要研究员潘翔RU供需宽松格局仍难扭转随着市场氛围趋稳短期更多关注RU01合约的交割压力远月合约基于需求预期改善以及国内临近全面停割关注逢低买入的机会0755-82767160panxianghtfccom核心观点从业资格号F3023104投资咨询号Z0013188市场分析陈莉受降雨影响上周泰国胶水产出偏少导致胶水价格上扬而杯胶更多受成品价格推020-83901030动价格继续上涨国内海南产区部分停割因降温影响市场担忧产区会提前停clhtfccom割上周原料价格持稳为主盘面价格利润可观有利于全乳胶产量的增加需求偏弱从业资格号F0233775抑制下上周国内浓乳价格持稳为主浓乳利润近期明显改善投资咨询号Z0000421上周现货价格在整体市场氛围偏暖带动下延续小幅上涨但表现相对乏力导致RU梁宗泰基差及NR基差小幅走弱目前NR期货升水基本被抹平叠加NR进口窗口小幅打开020-83901005或说明当前NR价格并不低估限制其上行空间上周混合胶涨幅继续回升带来RUliangzongtaihtfccom非标价差也延续小幅缩窄走势或反映下游轮胎需求预期继续好转带动现货市场情从业资格号F3056198绪继续改善上周全乳与3L重新扩大且价差仍处于高位需求替换角度来看抑制投资咨询号Z0015616全乳胶价格康远宁0755-23991175上周下游轮胎开工率环比小幅回落主要受短期工人不足的影响以及海外出口订单放kangyuanninghtfccom缓的拖累随着国内经济活动逐步回暖预计替换市场将环比改善但工业生产处于从业资格号F3049404季节性淡季总体将抑制后期轮胎开工率的回升后期重点关注国内需求的实质改善投资咨询号Z0015842对于重卡及商用车车胎的消费拉动11月国内轮胎厂成品库存压力有增无减短期仍联系人抑制原料需求裴紫叶观点目前橡胶价格的支撑仍来自于宏观情绪转好后对于后期需求预期的好转以及仓15801022486单同比低位但目前RU期货仓单持续小幅增加且今年国内全乳胶减产下RU供需peiziyehtfccom宽松格局仍难扭转随着市场氛围趋稳短期更多关注RU01合约的交割压力远月合从业资格号F03100446约基于需求预期改善以及国内临近全面停割关注逢低买入的机会投资咨询业务资格策略证监许可20111289号中性RU供需宽松格局仍难扭转随着市场氛围趋稳短期更多关注RU01合约的交割压力远月合约基于需求预期改善以及国内临近全面停割关注逢低买入机会风险海外割胶进度国内下游需求的改善等请仔细阅读本报告最后一页的免责声明橡胶周报丨20221218目录策略摘要1核心观点1原料价格及价差降雨影响海外价格上涨4现货价格及价差氛围带动现货价格继续上涨6库存国内延续小幅累库格局9下游需求国内需求偏弱全钢开工率回升受阻10图表图1云南胶水丨单位元吨4图2云南胶水盘面利润丨单位元吨4图3泰国胶水丨单位泰铢公斤4图4泰国杯胶丨单位泰铢公斤4图5泰国胶水-杯胶丨单位泰铢公斤5图6泰国烟片-胶水丨单位泰铢公斤5图7STR20加工利润丨单位美元吨5图8烟片加工利润丨单位美元吨5图9海南浓乳利润丨单位元吨5图10RU主力-烟片丨单位元吨5图11国内浓乳价格丨单位元吨6图12泰国宋卡浓乳价格丨单位泰铢公斤6图13全乳胶季节性丨单位元吨6图14混合胶季节性丨单位元吨6图15STR20标胶价格丨单位美元吨7图16泰标-印标船货丨单位美元吨7图17全乳胶-混合胶丨单位元吨7图18全乳胶-3L丨单位元吨7图193L-混合胶丨单位元吨7图20烟片-全乳胶丨单位元吨7图21混合胶-丁苯胶丨单位元吨8图229710胶-全乳胶丨单位元吨8图23泰混-9710胶丨单位元吨8图24RU-混合胶丨单位元吨8图25RU基差丨单位元吨8图26NR基差丨单位元吨8图27NR盘面进口盈亏丨单位元吨9图28RU盘面进口盈亏丨单位元吨9图29上期所RU库存丨单位吨9请仔细阅读本报告最后一页的免责声明213橡胶周报丨20221218图30上期所NR库存丨单位吨9图31青岛港口库存丨单位吨10图32青岛一般贸易库存丨单位吨10图33全钢胎开工率丨单位10图34半钢胎开工率丨单位10图35全钢胎成品库存丨单位万条11图36半钢胎成品库存丨单位万条11图37轮胎出口丨单位万条11图38汽车产量丨单位辆11图39汽车销量丨单位辆11图40重卡销量丨单位辆11图41美国汽车销量丨单位辆12图42日本汽车销量丨单位辆12图43泰国手套出货量丨单位万条12图44泰国手套库存丨单位万条12请仔细阅读本报告最后一页的免责声明313橡胶周报丨20221218原料价格及价差降雨影响海外价格上涨受降雨影响上周泰国胶水产出偏少导致胶水价格上扬而杯胶更多受到成品价格的推动价格继续上涨国内海南产区部分停割因降温影响市场担忧产区会提前停割上周原料价格持稳为主盘面价格利润可观有利于全乳胶产量的增加需求偏弱抑制下上周国内浓乳价格持稳为主海外浓乳价格小幅回升浓乳利润近期明显改善图1云南胶水丨单位元吨图2云南胶水盘面利润丨单位元吨1600020182019202020002018201920202021202220212022150014000100012000500010000-500327427527627727827927102711278000-1000-15006000-20004000-250032742752762772782792710271127数据来源卓创资讯华泰期货研究院数据来源卓创资讯华泰期货研究院图3泰国胶水丨单位泰铢公斤图4泰国杯胶丨单位泰铢公斤80201820192020552018201920202021202220212022705045604050354030302520201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源卓创资讯华泰期货研究院数据来源卓创资讯华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明413橡胶周报丨20221218图5泰国胶水-杯胶丨单位泰铢公斤图6泰国烟片-胶水丨单位泰铢公斤352018201920202020182019202020212022202120223015252010151055001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-5-5数据来源卓创资讯华泰期货研究院数据来源卓创资讯华泰期货研究院图7STR20加工利润丨单位美元吨图8烟片加工利润丨单位美元吨25020182019202050020182019202020212022202120222004001503001002001005000-1001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-50-200-100-300-150-400-200-500数据来源卓创资讯华泰期货研究院数据来源卓创资讯华泰期货研究院图9海南浓乳利润丨单位元吨图10RU主力-烟片丨单位元吨3500201820192020802018201920202021202220212022300070250060200050150040100030500020-5004月5月6月7月8月9月10月11月12月10-100001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源隆众资讯华泰期货研究院数据来源卓创资讯华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明513橡胶周报丨20221218图11国内浓乳价格丨单位元吨图12泰国宋卡浓乳价格丨单位泰铢公斤160002018201920207020182019202020212022202120221400060120005010000408000306000204000200010001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院现货价格及价差氛围带动现货价格继续上涨上周现货价格在整体市场氛围偏暖带动下延续小幅上涨但表现相对乏力导致RU基差及NR基差小幅走弱目前NR期货升水基本被抹平叠加NR进口窗口的小幅打开或说明当前NR价格并不低估限制其上行空间上周混合胶涨幅继续回升带来RU非标价差也延续小幅缩窄走势或反映下游轮胎需求预期继续好转带动现货市场情绪继续改善上周全乳与3L重新扩大且价差仍处于高位需求替换角度来看抑制全乳胶价格NR因进口窗口持续打开后期供应压力更多体现在NR价格上图13全乳胶季节性丨单位元吨图14混合胶季节性丨单位元吨180002018201920201500020182019202020212022202120221400016000130001400012000110001200010000100009000800080007000600060001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源卓创资讯华泰期货研究院数据来源卓创资讯华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明613橡胶周报丨20221218图15STR20标胶价格丨单位美元吨图16泰标-印标船货丨单位美元吨200020182019202010020182019202020212022202120221800501600014001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-5012001000-100800-1501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源卓创资讯华泰期货研究院数据来源卓创资讯华泰期货研究院图17全乳胶-混合胶丨单位元吨图18全乳胶-3L丨单位元吨350020182019202015002018201920203000202120222021202225001000200015005001000500001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-5001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-500-1000-1500-1000数据来源卓创资讯华泰期货研究院数据来源卓创资讯华泰期货研究院图193L-混合胶丨单位元吨图20烟片-全乳胶丨单位元吨300020182019202080002018201920202021202220212022250070002000600015005000100040005003000020001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-5001000-100001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源卓创资讯华泰期货研究院数据来源卓创资讯华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明713橡胶周报丨20221218图21混合胶-丁苯胶丨单位元吨图229710胶-全乳胶丨单位元吨400020182019202020182019202020212022202120223000500200001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1000-5000-10001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-1000-1500-2000-2000-3000-2500-3000数据来源卓创资讯华泰期货研究院数据来源卓创资讯华泰期货研究院图23泰混-9710胶丨单位元吨图24RU-混合胶丨单位元吨1000201820192020400020182019202020212022202120225003500300002500112131415161718191101111121-5002000-10001500-15001000-20005000-2500-5001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-3000-1000-3500-1500数据来源卓创资讯华泰期货研究院数据来源卓创资讯华泰期货研究院图25RU基差丨单位元吨图26NR基差丨单位元吨1000201820192020120020202021202220212022500100080006001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-500400-1000200-15000-2001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-2000-400-2500-600-3000-800数据来源卓创资讯华泰期货研究院数据来源卓创资讯华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明813橡胶周报丨20221218图27NR盘面进口盈亏丨单位元吨图28RU盘面进口盈亏丨单位元吨10002020202120220202020212022-1000500-20000-30001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-4000-500-5000-6000-1000-7000-1500-80001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源卓创资讯华泰期货研究院数据来源卓创资讯华泰期货研究院库存国内延续小幅累库格局因到港量的小幅回升以及国内偏弱的需求上周青岛港口库存及国内社会库存延续小幅增加目前因标胶进口量较少导致NR仓单同比低位对期价有支撑上周环比小幅增加后期主要关注国内需求的变化情况需求如果延续当前的低迷走势国内累库风险还将加大随着期货价格的持续上涨上周RU仓单延续小幅增加走势图29上期所RU库存丨单位吨图30上期所NR库存丨单位吨2018201920207000001200002020202120222021202260000010000050000080000400000600003000004000020000010000020000001828384858687888981081181281月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源上海期货交易所华泰期货研究院数据来源上海能源交易所华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明913橡胶周报丨20221218图31青岛港口库存丨单位吨图32青岛一般贸易库存丨单位吨9000002018201920208000002018201920202021202220212022800000700000700000600000600000500000500000400000400000300000300000200000200000100000100000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源隆众资讯华泰期货研究院数据来源隆众资讯华泰期货研究院下游需求国内需求偏弱全钢开工率回升受阻上周下游轮胎开工率环比小幅回落主要受短期工人不足的影响以及海外出口订单放缓的拖累随着国内经济活动逐步回暖预计替换市场将环比改善但工业生产处于季节性淡季总体将抑制后期开工率的回升后期重点关注国内需求的实质改善对于重卡及商用车车胎的消费拉动11月国内轮胎厂成品库存压力有增无减短期仍抑制原料需求图33全钢胎开工率丨单位图34半钢胎开工率丨单位90201820192020802018201920202021202220212022807070606050504040303020201010004月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明1013橡胶周报丨20221218图35全钢胎成品库存丨单位万条图36半钢胎成品库存丨单位万条1600201920202021202220192020202120221400250012002000100080015006001000400200500001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源卓创资讯华泰期货研究院数据来源卓创资讯华泰期货研究院图37轮胎出口丨单位万条图38汽车产量丨单位辆6000201820192020350000020182019202020212022202120225000300000040002500000200000030001500000200010000001000500000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源卓创资讯华泰期货研究院数据来源卓创资讯华泰期货研究院图39汽车销量丨单位辆图40重卡销量丨单位辆30000002018201920204500020182019202020212022202120224000025000003500020000003000025000150000020000100000015000100005000005000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明1113橡胶周报丨20221218图41美国汽车销量丨单位辆图42日本汽车销量丨单位辆6000002018201920208000002018201920202021202220212022700000500000600000400000500000300000400000300000200000200000100000100000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图43泰国手套出货量丨单位万条图44泰国手套库存丨单位万条25020182019202025020182019202020212022202120222002001501501001005050001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明1213橡胶周报丨20221218免责声明本报告基于本公司认为可靠的已公开的信息编制但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断在不同时期本公司可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供参考投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为华泰期货研究院且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本公司保留追究相关责任的权力所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利公司总部广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编510000电话400-6280-888网址wwwhtfccom