油脂观点
　　市场分析
　　本周油脂期货盘面弱势震荡，外围宏观美国CPI数据显示通胀放缓，美联储12月加息50个基点，但通胀风险仍在，悲观情绪尚存，对油脂行情有一定的压力；国内下游需求一般，因此油脂整体还是震荡偏弱格局。后市看，豆油方面，据美国全国油籽加工商协会(NOPA)周四发布月度报告显示，美国大豆压榨数据不及预期。11月NOPA会员共加工1.791亿蒲大豆，低于去年同期，也低于预期。豆油库存为16.30亿磅，高于分析师预期的16.19亿磅，但较去年同期的18.32亿磅偏低。后期市场的核心依然在于南美的天气，目前巴西基本正常但南部预报转干，阿根廷获得有利降雨但并不充足，罗萨里奥谷物交易所发布报告，维持2022/23年度阿根廷大豆产量预期不变，仍为4800万吨。不过大豆种植面积可能会低于预估的1710万公顷，总体阿根廷大豆种植继续受到缺水和自11月以来持续高温的威胁。截至本周阿根廷大豆播种进度只有49%，低于上年同期的65%。据罗萨里奥谷物交易所大豆专家Rodolfo Rossi称，在核心产区，如果大豆播种从10月15日推迟到11月15日，大豆单产可能平均每天下降25公斤/公顷或每天0.37蒲式耳/英亩。如播种时间从12月1日推迟到12月10日，则单产可能每天下降100公斤/公顷或1.49蒲式耳/英亩。整个12月的播种时间越长，每天的单产损失就越大，也有可能并非所有计划的大豆种植面积都会播种。国内方面，下游需求一般，近期成交还是多以补空单为主，但小包装油走货有所增加，开启年前备货模式，且近期移仓换月，期现回归，基差继续下跌，豆油行情震荡偏弱运行。棕榈油方面，12月13日，马来西亚棕榈油局公布MPOB报告显示，马来西亚11月棕榈油库存量为2288473吨，环比减少4.98%。马来西亚11月棕榈油出口为1517731吨，环比增长0.92%。11月棕榈油产量为1680743吨，环比减少7.33%。11月棕榈油进口为47047吨，环比减少31.88%。11月产量及库存减量均不及预期，但对行情影响有限。印尼棕榈油协会(GAPKI)上周四发布的数据显示，该国10月棕榈油产品出口量为365万吨，高于上年同时的321万吨。数据显示，10月毛棕榈油和棕榈仁油产量为500万吨，截至10月底印尼棕榈油库存为338万吨，低于9月底时的403万吨，印尼库存压力基本缓解。国内方面，近期买船较多，国内供应预期持续宽松，而且食用油需求短期较难恢复，本周南北基差有所调转，华北基差走强，华南基差走弱，棕榈油价格颓势短期较难扭转。菜籽油方面，菜油现货基差企稳，但成交极低。国内进口菜籽已陆续到港，国内油厂开机率上升明显。本周进口菜籽压榨量较上一周小幅下降，产油量随之减少，全国菜油库存小幅减少。菜油本周虽然较豆油、棕榈油强势，但是受消费低迷影响，菜籽油难有强势行情。
　　策略
　　单边中性
　　风险
　　无

研究报告全文：期货研究报告油脂周报2022-12-18需求持续偏弱油脂行情弱势震荡研究院农产品组研究员策略摘要邓绍瑞010-64405663油脂观点dengshaoruihtfccom市场分析从业资格号F3047125投资咨询号Z0015474本周油脂期货盘面弱势震荡外围宏观美国CPI数据显示通胀放缓美联储12月加息50个基点但通胀风险仍在悲观情绪尚存对油脂行情有一定的压力国内下游需求投资咨询业务资格一般因此油脂整体还是震荡偏弱格局后市看豆油方面据美国全国油籽加工商协证监许可20111289号会NOPA周四发布月度报告显示美国大豆压榨数据不及预期11月NOPA会员共加工1791亿蒲大豆低于去年同期也低于预期豆油库存为1630亿磅高于分析师预期的1619亿磅但较去年同期的1832亿磅偏低后期市场的核心依然在于南美的天气目前巴西基本正常但南部预报转干阿根廷获得有利降雨但并不充足罗萨里奥谷物交易所发布报告维持202223年度阿根廷大豆产量预期不变仍为4800万吨不过大豆种植面积可能会低于预估的1710万公顷总体阿根廷大豆种植继续受到缺水和自11月以来持续高温的威胁截至本周阿根廷大豆播种进度只有49低于上年同期的65据罗萨里奥谷物交易所大豆专家RodolfoRossi称在核心产区如果大豆播种从10月15日推迟到11月15日大豆单产可能平均每天下降25公斤公顷或每天037蒲式耳英亩如播种时间从12月1日推迟到12月10日则单产可能每天下降100公斤公顷或149蒲式耳英亩整个12月的播种时间越长每天的单产损失就越大也有可能并非所有计划的大豆种植面积都会播种国内方面下游需求一般近期成交还是多以补空单为主但小包装油走货有所增加开启年前备货模式且近期移仓换月期现回归基差继续下跌豆油行情震荡偏弱运行棕榈油方面12月13日马来西亚棕榈油局公布MPOB报告显示马来西亚11月棕榈油库存量为2288473吨环比减少498马来西亚11月棕榈油出口为1517731吨环比增长09211月棕榈油产量为1680743吨环比减少73311月棕榈油进口为47047吨环比减少318811月产量及库存减量均不及预期但对行情影响有限印尼棕榈油协会GAPKI上周四发布的数据显示该国10月棕榈油产品出口量为365万吨高于上年同时的321万吨数据显示10月毛棕榈油和棕榈仁油产量为500万吨截至10月底印尼棕榈油库存为338万吨低于9月底时的403万吨印尼库存压力基本缓解国内方面近期买船较多国内供应预期持续宽松而且食用油需求短期较难恢复本周南北基差有所调转华北基差走强华南基差走弱棕榈油价格颓势短期较难扭转菜籽油方面菜油现货基差企稳但成交极低国内进口菜籽已陆续到港国内油厂开机率上升明显本周进口菜籽压榨量较上一周小幅下降产油量随之减少全国菜油库存小幅减少菜油本周请仔细阅读本报告最后一页的免责声明油脂周报丨20221218虽然较豆油棕榈油强势但是受消费低迷影响菜籽油难有强势行情策略单边中性风险无请仔细阅读本报告最后一页的免责声明油脂周报丨20221218目录策略摘要1油脂市场分析4图表图1全球大豆库销比丨单位6图2全球菜籽库销比丨单位6图3马来西亚初榨棕榈油产量丨单位万吨6图4马来西亚棕榈油单产丨单位吨公顷6图5马来西亚棕榈油出口丨单位万吨6图6马来西亚棕榈油库存丨单位万吨6图7印度尼西亚棕榈油出口量丨单位万吨7图8印尼棕榈油期末库存丨单位万吨7图9中国主要油厂豆油库存丨单位万吨7图10中国沿海油厂菜油库存丨单位万吨7图11华东菜油库存丨单位万吨7图12中国棕榈油库存丨单位万吨7图13三大油脂库存丨单位万吨8图14菜油进口量丨单位万吨8图15中国豆油进口量丨单位万吨8图16中国棕榈液油进口量丨单位万吨8图17天津一级豆油基差丨单位元吨8图18广东棕榈油基差丨单位元吨8图19江苏四级菜油基差丨单位元吨9图20广东区域豆-棕油价差丨单位元吨9图21广东区域豆-菜油价差丨单位元吨9图22菜油进口盘面利润丨单位元吨9图23豆油进口盘面利润丨单位元吨9图24棕榈油进口盘面利润丨单位元吨9图25中国大豆周度压榨量丨单位万吨10图26中国菜籽周度压榨量丨单位万吨10请仔细阅读本报告最后一页的免责声明312油脂周报丨20221218油脂市场分析价格行情期货方面本周收盘棕榈油2305合约7832元吨环比下跌260元跌幅321本周收盘豆油2305合约8536元吨环比下跌298元跌幅337本周收盘菜油2305合约10226元吨环比下跌70元跌幅068现货方面广东地区棕榈油现货价格7598元吨环比下跌554元跌幅685现货基差P05-234环比下跌420天津地区一级豆油现货价格9373元吨环比下跌399元跌幅408现货基差Y05837环比上涨317江苏地区四级菜油现货价格无报价棕榈油供需供应方面12月13日马来西亚棕榈油局公布的MPOB报告显示马来西亚11月棕榈油产量为1680743吨环比减少733印尼棕榈油协会GAPKI上周四发布的数据显示10月毛棕榈油和棕榈仁油产量为500万吨需求方面周内棕榈油成交有所增加增量主要在华北华东周初期现价格大幅下降有下游补空单拿货但大部分下游依旧观望为主终端用户刚需采购华南近期胀库严重出货压力较大成交持续不佳据Mysteel跟踪本周全国重点油厂棕榈油成交量在13650吨前一周重点油厂棕榈油成交量在2333吨增加11317吨增幅48508库存方面据Mysteel调研显示截至2022年12月9日第49周全国重点地区棕榈油商业库存约9995万吨较上一周增加207万吨增幅211同比2021年第47周棕榈油商业库存增加4708万吨增幅8905豆油供需供应方面截止到2022年12月8日202223年度始于9月1日美国对中国大陆地区大豆出口装船量约为1603万吨去年同期为1663万吨当周美国对中国装运106万吨大豆前一周对中国装运167万吨大豆根据Mysteel农产品对全国主要油厂的调查情况显示截至第49周12月3日至12月9日111家油厂大豆实际压榨量为19789万吨开机率为6878本周油厂实际开机率低于预期较预估低1033万吨较前一周实际压榨量减少461万吨本周全国主要油厂豆油产量达到38589万吨环比减少0901万吨需求方面本统计周期内国内重点油厂豆油散油成交总量1369万吨日均成交量274万吨移仓换月下游多以补空单为主油厂出货情况较上周总体有所减少库存方面本统计周期全国重点地区豆油商业库存约7434万吨较上一周增加0505万吨涨幅068请仔细阅读本报告最后一页的免责声明412油脂周报丨20221218菜油供需供应方面据Mysteel农产品统计数据显示本周沿海油厂菜籽压榨量为136万吨较上一周减少01万吨随着开机率上升菜籽压榨量或呈现较大增长本周沿海油厂菜油产量为544万吨较上一周减少004万吨需求方面根据Mysteel统计本周沿海油厂菜油提货量为568万吨较上一周增加076万吨随着油厂开机率上升菜油提货量将增加明显库存方面截止本周全国进口菜籽库存25万吨环比减少57万吨上周沿海油厂菜油库存31万吨环比减少024万吨后市展望本周油脂期货盘面弱势震荡外围宏观美国CPI数据显示通胀放缓美联储12月加息50个基点但通胀风险仍在悲观情绪尚存对油脂行情有一定的压力国内下游需求一般因此油脂整体还是震荡偏弱格局后市看豆油方面据美国全国油籽加工商协会NOPA周四发布月度报告显示美国大豆压榨数据不及预期11月NOPA会员共加工1791亿蒲大豆低于去年同期也低于预期豆油库存为1630亿磅高于分析师预期的1619亿磅但较去年同期的1832亿磅偏低后期市场的核心依然在于南美的天气目前巴西基本正常但南部预报转干阿根廷获得有利降雨但并不充足罗萨里奥谷物交易所发布报告维持202223年度阿根廷大豆产量预期不变仍为4800万吨不过大豆种植面积可能会低于预估的1710万公顷总体阿根廷大豆种植继续受到缺水和自11月以来持续高温的威胁截至本周阿根廷大豆播种进度只有49低于上年同期的65据罗萨里奥谷物交易所大豆专家RodolfoRossi称在核心产区如果大豆播种从10月15日推迟到11月15日大豆单产可能平均每天下降25公斤公顷或每天037蒲式耳英亩如播种时间从12月1日推迟到12月10日则单产可能每天下降100公斤公顷或149蒲式耳英亩整个12月的播种时间越长每天的单产损失就越大也有可能并非所有计划的大豆种植面积都会播种国内方面下游需求一般近期成交还是多以补空单为主但小包装油走货有所增加开启年前备货模式且近期移仓换月期现回归基差继续下跌豆油行情震荡偏弱运行棕榈油方面12月13日马来西亚棕榈油局公布MPOB报告显示马来西亚11月棕榈油库存量为2288473吨环比减少498马来西亚11月棕榈油出口为1517731吨环比增长09211月棕榈油产量为1680743吨环比减少73311月棕榈油进口为47047吨环比减少318811月产量及库存减量均不及预期但对行情影响有限印尼棕榈油协会GAPKI上周四发布的数据显示该国10月棕榈油产品出口量为365万吨高于上年同时的321万吨数据显示10月毛棕榈油和棕榈仁油产量为500万吨截至10月底印尼棕榈油库存为338万吨低于9月底时的403万吨印尼库存压力基本缓解国内方面近期买船较多国内供应预期持续宽松而且食用油需求短期较难恢复本周南北基差有所调转华北基差走强华南基差走弱棕榈油价格颓势短期较难扭转菜籽油方面菜油现货请仔细阅读本报告最后一页的免责声明512油脂周报丨20221218基差企稳但成交极低国内进口菜籽已陆续到港国内油厂开机率上升明显本周进口菜籽压榨量较上一周小幅下降产油量随之减少全国菜油库存小幅减少菜油本周虽然较豆油棕榈油强势但是受消费低迷影响菜籽油难有强势行情请仔细阅读本报告最后一页的免责声明612油脂日报丨20221216图1全球大豆库销比丨单位图2全球菜籽库销比丨单位25132312211119171015913811797655200102200405200708201011201314201617201920202223200102200405200708201011201314201617201920202223数据来源USDA华泰期货研究院数据来源USDA华泰期货研究院图3马来西亚初榨棕榈油产量丨单位万吨图4马来西亚棕榈油单产丨单位吨公顷201820192020202120222018201920202021202221004003519003017002515002001513001011000590000123456789101112123456789101112数据来源MPOB华泰期货研究院数据来源MPOB华泰期货研究院图5马来西亚棕榈油出口丨单位万吨图6马来西亚棕榈油库存丨单位万吨2018201920202021202220182019202020212022200350180300160140250120200100801506010040502000123456789101112123456789101112数据来源MPOB华泰期货研究院数据来源MPOB华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明712油脂日报丨20221216图7印度尼西亚棕榈油出口量丨单位万吨图8印尼棕榈油期末库存丨单位万吨2020202120222020202120225008004507004006003503005002504002003001502001005010000123456789101112123456789101112数据来源GAPKI华泰期货研究院数据来源GAPKI华泰期货研究院图9中国主要油厂豆油库存丨单位万吨图10中国沿海油厂菜油库存丨单位万吨2018201920202021202220182019202020212022180121601014012081006806044022000147101316192225283134374043464952147101316192225283134374043464952数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图11华东菜油库存丨单位万吨图12中国棕榈油库存丨单位万吨2018201920202021202220182019202020212022451204010035308025602015401020500147101316192225283134374043464952147101316192225283134374043464952数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明812油脂日报丨20221218图13三大油脂库存丨单位万吨图14菜油和进口量丨单位万吨20182019202020212022201820192020202120223004035250302002515020151001050500147101316192225283134374043464952123456789101112数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图15中国豆油进口量丨单位万吨图16中国棕榈液油进口量丨单位万吨20182019202020212022201820192020202120222570602050154010305201001234567891011120-5123456789101112数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图17天津一级豆油基差丨单位元吨图18广东棕榈油基差丨单位元吨2018201920202021202220182019202020212022200050001500400030001000200050010000107716314662921152182257332362107122137167197212227242272287302317347469216316277137182227272317362122152167197212242257287302332347-500-1000107数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明912油脂日报丨20221218图19江苏四级菜油基差丨单位元吨图20广东区域豆-棕油价差丨单位元吨201820192020202120222018201920202021202230004000250030002000200015001000100001469216316277137182227272317362122152167197212242257287302332347500-10001070-20001167746629231-3000137197257317122152167182212227242272287302332347362-500107-1000-4000-5000数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图21广东区域豆-菜油价差丨单位元吨图22菜油进口盘面利润丨单位元吨20182019202020212022201820192020202120220400014692316277-500161373023471221521671821972122272422572722873173323621073000-10002000-15001000-2000017631466191-2500-100016136196211271331106121151166181226241256286301316346361-3000-2000-3500-3000-4000-4000-4500-5000-5000-6000数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图23豆油进口盘面利润阿根廷丨单位元吨图24棕榈油进口盘面利润丨单位元吨20182019202020212022201820192020202120221000100050001016314661769111211362263163311061511661811962112412562712863013463617631466191-1000-50016136196211271331106121151166181226241256286301316346361-1000-2000-1500-3000-2000-2500-4000-3000-5000-3500-4000-6000数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明1012油脂日报丨20221218图25中国大豆周度压榨量丨单位万吨图26中国菜籽周度压榨量丨单位万吨20182019202020212022201820192020202120222501614200121501081006450200147101316192225283134374043464952147101316192225283134374043464952数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明1112油脂日报丨20221218免责声明本报告基于本公司认为可靠的已公开的信息编制但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断在不同时期本公司可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供参考投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为华泰期货研究院且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本公司保留追究相关责任的权力所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利公司总部广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编510000电话400-6280-888网址wwwhtfccom