锌策略观点
　　近期锌价偏弱震荡。宏观方面，海外消费边际走弱，市场对海外经济预期仍较为悲观。而临近年底，国内现货成交方面整体也偏冷淡。供应方面，锌精矿进口加工费均价260美元/干吨，国产锌精矿加工费均价5330元/金属吨，均较上周持平，当前冶炼厂原料储备较为充裕，在利润驱使下冶炼厂12月多有赶产计划，预计未来社库将缓慢回涨。需求方面，南方压铸企业基本计划于12月下半月减产或停产放假，而北方地区受天气转冷影响开工减弱，终端订单较少，且下游企业今年可能提前放假，消费端较弱。整体来看，虽然海内外低库存对锌价略有支撑，但考虑到锌锭供应回升而随着消费淡季的到来需求走弱，届时将对锌价有一定压力，中长期建议以逢高做空的思路对待。
　　策略
　　单边：中性。套利：中性。
　　风险
　　1、流动性收紧快于预期。2、消费不及预期。3、海外能源危机情况。

研究报告全文：期货研究报告锌铝周报2022-12-18需求面延续疲软锌价偏弱震荡研究院新能源有色组锌策略观点研究员陈思捷近期锌价偏弱震荡宏观方面海外消费边际走弱市场对海外经济预期仍较为悲观而临近年底国内现货成交方面整体也偏冷淡供应方面锌精矿进口加工费均021-60827968价260美元干吨国产锌精矿加工费均价5330元金属吨均较上周持平当前冶炼chensijiehtfccom厂原料储备较为充裕在利润驱使下冶炼厂12月多有赶产计划预计未来社库将缓慢从业资格号F3080232投资咨询号Z0016047回涨需求方面南方压铸企业基本计划于12月下半月减产或停产放假而北方地区受天气转冷影响开工减弱终端订单较少且下游企业今年可能提前放假消费端较师橙弱整体来看虽然海内外低库存对锌价略有支撑但考虑到锌锭供应回升而随着消021-60828513费淡季的到来需求走弱届时将对锌价有一定压力中长期建议以逢高做空的思路对shichenghtfccom待从业资格号F3046665投资咨询号Z0014806策略付志文单边中性套利中性020-83901026fuzhiwenhtfccom风险从业资格号F30137131流动性收紧快于预期2消费不及预期3海外能源危机情况投资咨询号Z0014433联系人铝策略观点穆浅若近期铝价高位震荡国内供应方面周内贵州电力紧张局面升级省内五家电解铝企021-60827969业暂按70万千瓦总规模调减预计或影响40万吨运行产能成本方面国产氧化铝muqianruohtfccom价格继续保持上涨态势西南地区电价有小幅上抬电解铝理论成本上行需求方从业资格号F03087416面下游加工企业订单不足导致下游开工下滑整体需求较弱考虑到今年春节较早部分企业备货赶单准备提前休假预计实际需求延续弱势库存方面铝锭到库投资咨询业务资格量较少国内铝锭社会库存持续去化整体现货市场货源偏紧综合来看短期内国证监许可20111289号内铝锭社会库存维持低位整体现货市场货源偏紧对国内铝价基本面仍有一定支撑而当前供需面矛盾暂不突出建议以高抛低吸的思路对待策略单边中性套利中性风险1流动性收紧快于预期2消费不及预期3海外能源危机情况请仔细阅读本报告最后一页的免责声明锌铝周报丨20221218目录锌策略观点1铝策略观点1锌市场综述3锌价格综述3锌矿市场3锌下游消费3锌库存3铝市场综述4铝价格综述4成本情况4铝库存4图表图1LME锌升贴水丨单位美元吨5图2LME铝升贴水丨单位美元吨5图3SHFE锌基差丨单位元吨5图4SHFE铝基差丨单位元吨5图5LME锌库存丨单位吨5图6LME铝库存丨单位吨5图7LME锌库存季节性丨单位吨6图8LME铝库存季节性丨单位吨6图9上海交易所锌库存丨单位吨6图10上海交易所铝库存丨单位吨6图11锌社会库存季节性丨单位万吨6图12铝社会库存季节性丨单位万吨6图13锌进口盈亏丨单位元吨7图14铝进口盈亏丨单位元吨7请仔细阅读本报告最后一页的免责声明28锌铝周报丨20221218锌市场综述锌价格综述截至12月16日当周伦锌价格较上周变动-55至30495美元吨沪锌主力较此前一周变动-35至24090元吨LME锌现货升贴水0-3由上周的325美元吨变动至2075美元吨锌矿市场据百川周内锌精矿进口加工费均价260美元干吨较上周持平国产锌精矿加工费均价5330元金属吨较上周持平分地区来看内蒙古地区TC均价5300元金属吨较上周持平陕西地区TC均价5200元金属吨较上周持平四川地区均价5300元金属吨较上周持平广西地区均价5600元金属吨较上周持平云南地区均价5200元金属吨较上周持平湖南地区均价5350元金属吨较上周持平甘肃地区均价5350元金属吨较上周持平锌下游消费据百川周内涂镀市场情绪尚可终端采购情绪稍有好转市场活跃度明显提升成交表现稍有回暖整体成交量增加且焦炭第三轮拉涨落地成本端有所支撑目前钢厂亏损加大部分钢厂停产检修钢厂持续维持不饱和生产状态短期无复产计划产量维持低位运行多数商家反馈由于市场近期到货较少部分规格资源缺少当前库存整体处于低位锌库存根据SMM截至12月16日当周国内锌锭库存57万吨较此前一周033万吨LME锌库存较上周-625吨至36575吨请仔细阅读本报告最后一页的免责声明38锌铝周报丨20221218铝市场综述铝价格综述截至12月16日当周伦铝价格-368至23790美元吨沪铝主力较此前一周-27至187400元吨LME铝现货升贴水0-3由上周的-3274美元吨变动至-3925美元吨成本情况据SMM周内北方地区氧化铝价格上限已突破3000元吨的大关当前价格虽然令部分氧化铝厂开始恢复盈利但目前矿石价格高企且采购难度仍存烧碱价格又有抬头趋势成本居高不下令此前停产的氧化铝厂复产积极性不佳西南地区相对富余的氧化铝现货开始北上当地氧化铝厂暂无库存压力考虑到距离春节假期仅剩月余下游部分电解铝厂的长单也即将到期为了稳定生产现阶段是下游冬季备库和补库的时期市场成交量和成交规模较之上周有所扩大卖家挺价情绪不断加强在市场整体现货资源相对紧俏的情况下市场看涨氛围浓厚氧化铝上涨的动能继续保持铝库存根据SMM截至12月16日国内电解铝社会库存482万吨较上周库存-180万吨LME铝库存较上周6075吨至477650吨请仔细阅读本报告最后一页的免责声明48锌铝周报丨20221218图1LME锌升贴水丨单位美元吨图2LME铝升贴水丨单位美元吨LME升贴水左轴LME锌价右轴LMEM3收盘价左轴LME铝升贴水右轴250500045006045004000200404000350015035003000203000250010025000200020005015001500-20100001000-40500500-5000-60201806022020060220220602202002072021020720220207数据来源LMEWIND华泰期货研究院数据来源LMEWIND华泰期货研究院图3SHFE锌基差丨单位元吨图4SHFE铝基差丨单位元吨沪锌主力1030左轴上海-沪锌升贴水右轴沪铝主力左轴SMMA00铝升贴水右轴35000150030000800300006001000250002500040020000200005002001500015000001000010000-200-50050005000-4000-10000-600201802162020021620220216202002072021020720220207数据来源SMMWIND华泰期货研究院数据来源SMMWIND华泰期货研究院图5LME锌库存丨单位吨图6LME铝库存丨单位吨LME锌库存左轴伦敦金属交易所铝锭库存左轴LME锌注销仓单左轴伦敦金属交易所注销仓单合计左轴LME锌价右轴LME铝价右轴3500005000600000050003000004000500000040002500004000000200000300030003000000150000200020001000002000000100010005000010000000000201803282020032820220328202003282021032820220328数据来源LMEWIND华泰期货研究院数据来源LMESMM华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明58锌铝周报丨20221218图7LME锌库存季节性丨单位吨图8LME铝库存季节性丨单位吨LME锌锭库存5年范围LME铝锭库存5年范围201920192022202220204000000202050000020212021五年均值五年均值4000003000002000000200000100000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源SMM华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院图9上海交易所锌库存丨单位吨图10上海交易所铝库存丨单位吨2000006000001800005000001600001400004000001200001000003000008000020000060000400001000002000000202002182021021820220218202004082021040820220408数据来源SMM华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院图11锌社会库存季节性丨单位万吨图12铝社会库存季节性丨单位万吨20182019202020212022201720182019352020202120223025025200201501510010550001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源SMM华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明68锌铝周报丨20221218图13锌进口盈亏丨单位元吨图14铝进口盈亏丨单位元吨锌进口盈亏左轴锌沪伦比值右轴进口盈亏铝现货最新价电解铝沪伦铝比值30009520009200091000100085850088-1000-100075-2000-2000757-3000-3000-40006576-4000-500065-600055-5000-70005-6000620200610202106102022061020190610202006102021061020220610数据来源SMMWIND华泰期货研究院数据来源SMMWIND华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明78锌铝周报丨20221218免责声明本报告基于本公司认为可靠的已公开的信息编制但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断在不同时期本公司可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供参考投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为华泰期货研究院且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本公司保留追究相关责任的权力所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利公司总部广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编510000电话400-6280-888网址wwwhtfccom