整体观点：
　　本周中央经济工作会议在北京举行，对于新能源方面的下一步重点工作指明了方向。（1）着力扩大国内需求，要把恢复和扩大消费摆在优先位置，多渠道增加城乡居民收入，支持新能源汽车等消费；（2）加快建设现代化产业体系，提升传统产业在全球产业分工中的地位和竞争力，加快新能源、绿色低碳等前沿技术研发和应用推广；（3）要推动经济社会发展绿色转型，协同推进降碳、减污、扩绿、增长。
　　本周新能源整体呈现调整态势，锂电板块有所反弹。新能源整体仍处于从超配状态向标配状态回归的过程中，应把握结构性机会。短期来看，疫后复苏是市场的重点关注方向，作为泛消费的新能源车行业有望迎来阶段性反弹；中长期来看，2023年电网、储能以及电新0-1仍是我们持续看好的方向。
　　整体新能源板块方面，我们认为投资可围绕以下几点：（1）消纳能力的建设依然是明年需要关注的重点，在消纳压力下，数字电网、虚拟电厂、储能均将持续推进；（2）新技术方面重点关注光伏HJT、POE粒子国产化、风电滑动轴承、压缩空气储能、新型拓扑储能结构等领域；（3）随着疫情政策的改变，锂电板块有望受益于我国整体消费的复苏，迎来阶段性反弹。
　　锂电方面，2023年虽然新能源车行业面临销售增速放缓，竞争环境恶化等不利因素，但疫情后国内消费复苏、中国新能源车出口依然值得期待。此外，碳酸锂价格中枢有望下移，优质电池及供应链产能将维持自身竞争优势，各类新技术也将不断突破。
　　投资方面重点围绕两条主线：（1）出海比例较高的电池公司和格局相对更优的供应链环节，如隔膜；（2）新技术的突破：PET铜箔、钠电池、半固态电池、氢能、快充、补锂剂等。
　　建议关注：四方股份、许继电气、东方电子、恒实科技、宁德时代、孚能科技、科达利。
　　风险提示：
　　新能源汽车销量、海外车企扩产不及预期；风光政策下达进度不及预期；风机招标价格复苏低于预期、产业链原材料价格波动；国家电网投资、信息化建设低于预期风险。

研究报告全文：2022年12月18日电力设备新能源当前配置锂电和电网明年持续看好储能和0-1赛道电力设备新能源行业周报20221217电力设备新能源要点买入维持整体观点作者本周中央经济工作会议在北京举行对于新能源方面的下一步重点工作指明了方向分析师殷中枢执业证书编号S09305180400041着力扩大国内需求要把恢复和扩大消费摆在优先位置多渠道增加城乡居民010-58452063收入支持新能源汽车等消费2加快建设现代化产业体系提升传统产业在全yinzsebscncom球产业分工中的地位和竞争力加快新能源绿色低碳等前沿技术研发和应用推广分析师郝骞3要推动经济社会发展绿色转型协同推进降碳减污扩绿增长执业证书编号S0930520050001021-52523827本周新能源整体呈现调整态势锂电板块有所反弹新能源整体仍处于从超配状态haoqianebscncom向标配状态回归的过程中应把握结构性机会短期来看疫后复苏是市场的重点分析师黄帅斌关注方向作为泛消费的新能源车行业有望迎来阶段性反弹中长期来看2023年执业证书编号S0930520080005电网储能以及电新0-1仍是我们持续看好的方向021-52523828huangshuaibinebscncom整体新能源板块方面我们认为投资可围绕以下几点1消纳能力的建设依然是明年需要关注的重点在消纳压力下数字电网虚拟电厂储能均将持续推进分析师陈无忌执业证书编号S09305220700012新技术方面重点关注光伏HJTPOE粒子国产化风电滑动轴承压缩空气021-52523693储能新型拓扑储能结构等领域3随着疫情政策的改变锂电板块有望受益于chenwujiebscncom我国整体消费的复苏迎来阶段性反弹联系人和霖021-52523853锂电方面2023年虽然新能源车行业面临销售增速放缓竞争环境恶化等不利因素helinebscncom但疫情后国内消费复苏中国新能源车出口依然值得期待此外碳酸锂价格中枢有望下移优质电池及供应链产能将维持自身竞争优势各类新技术也将不断突破行业与沪深300指数对比图投资方面重点围绕两条主线1出海比例较高的电池公司和格局相对更优的供应10链环节如隔膜2新技术的突破PET铜箔钠电池半固态电池氢能-3快充补锂剂等-16建议关注四方股份许继电气东方电子恒实科技宁德时代孚能科技科-29达利-421221032206220922电力设备新能源沪深300资料来源Wind储能1大储板块1在量上国内与美国市场都无需担心国内临近年末11月国内招中标数据环比下降系正常波动根据CNESA统计11月份EPC中标16GW36GWh环比-54-567-11月EPC中标合计93GW202GWh我们维持明年国内储能装机25-30GWh的预测美国根据WoodMackenzie数据22Q3美国储能装机量14GW52GWh其中表前市场13GW47GWh同比2648工商业003GW006GWh同比敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告电力设备新能源-38-39户用016GW04GWh同比4536前三季度美国储能累计装机37GW111GWh根据历史数据美国Q4储能装机量环比Q3会有提升我们预计美国22年装机量17GWh23年装机量40GWh2国内商业模式持续完善未来成本端硅料和碳酸锂价格下行需求端工商业和中美之外大储需求的起量将成为板块重要的催化剂北京市电力交易中心发布新型储能主体注册规范指引试行公告本次公告系交易机构首次从实施层面统一明确将新型储能作为独立于发电企业售电公司和用户的注册类型有助于加速推动独立储能的发展与高景气度相匹配当前大储板块整体的估值水平也处于较高的位置未来板块的催化剂一方面来自于成本端的改善硅料价格下行光伏电站盈利改善储能电站盈利改善储能中游制造盈利改善碳酸锂价格下行电芯企业盈利修复电芯价格下行集成企业的成本下行盈利增厚一方面来自于需求端潜在的超预期可能当前大家对于中国和美国的电站储能市场预期比较充分但是对于工商业以及中美之外的大储需求还没有较高的预期如果工商业和中美之外大储需求起量将会是明显的催化剂2户储一方面关注俄乌冲突走向另一方面等待公司业绩验证市场对于户储板块两个核心的担心目前仍没有得到根本解决1需求端市场担心如果俄乌冲突趋向缓和大宗能源价格下行全球的户储需求也将走弱我们需密切跟踪俄乌冲突的走向2供给端市场担心2023年上半年开始欧洲户储市场的竞争将加剧竞争格局出现恶化盈利能力边际走弱因此仍需等待上市公司的业绩验证3投资方面美国储能逆变器及集成环节建议关注阳光电源科陆电子盛弘股份电池环节建议关注宁德时代亿纬锂能国轩高科南都电源温控环节建议关注英维克同飞股份国内大储PCS和集成环节建议关注四方股份金盘科技新风光智光电气科华数据上能电气EPC环节建议关注南网科技林洋能源电池环节建议关注鹏辉能源天能股份消防环节建议关注青鸟消防国安达电网1特高压方面我国将建设以大型风光电基地为基础以其周边清洁高效先进节能的煤电为支撑以稳定安全可靠的特高压输变电线路为载体的新能源供给消纳体系特高压起到平衡能源与负荷分布促进新能源消纳的作用是坚强智能电网重要骨架在十四五期间仍将继续保障新能源远距离大规模输送特高压同时承担着托经济稳增长的重要任务政府亦将持续加大特高压建设投资敬请参阅最后一页特别声明-2-证券研究报告电力设备新能源特高压设备龙头在2023-2024年业绩增长确定性较高建议关注国电南瑞许继电气派瑞股份平高电气中国西电2电力市场方面我国电力现货市场的建设持续推进中电力现货重点在于发现电力商品在不同时间不同空间的价值属性通过中长期与现货现货与辅助服务省间与省内几个市场的有效衔接进一步推动储能分布式资源虚拟电厂等多主体参与市场化交易形成对新型能源体系下电力平衡的市场机制保障储能的调节作用绿电的环境效益火电的容量支撑在新的市场机制设计下将被重新发现盈利模式将不断完善有利于调动市场资源共同推进新型电力系统建设但是电力市场改革是整体性系统性全面性的调整真正发挥作用仍需一段时间锂电1本周事件1亿纬锂能举行新产品发布会公布大量新技术我们认为由于大多数产品处于实验室或者中试级别后续有望随着技术的成熟大量进行应用从而保持公司产品领先性在大圆柱电池方面公司进度符合预期同时公布了高镍加硅产品的参数布局下一代电池从去年LFP铝壳大圆柱量产到今年公布4695大圆柱产品公司坚持圆柱战略公司认为4695产品是面向电动车最先进最安全的电池解决方案而圆柱形状具备以下优势极致标准极致可靠极致制造极致体系Ni90批量使用硅负极公司发布的4695大圆柱样品能量密度为350Whkg可实现9min超快充发布会上公司介绍大圆柱电池中试线累计产出已超50万颗总优率达到92目前公司的20GWh大圆柱湖北荆门工厂正在建设中同时在四川成都辽宁沈阳匈牙利工厂也规划建设生产基地2025年大圆柱产能规划大于100GWh在电池系统方面公司发布了电池冷却系统该系统可实现9min超快充能量密度达到260whkg续航里程为500-1000km且拥有全生命周期NTP的高安全特点系统充电速度提升采用三维立体传热解决发热问题并进行了一定的系统减重公司还公布了四项新技术1高比能的锂金属二次电池基于10Ah的电芯可实现450Whkg的能量密度和200次循环能力最大可支撑5C的输出能力同时公司已实现超薄锂金属二次电池的全自动化生产技术可实现320Ah定制化开发2高安全的固态电池发布了基于卤化物电解质制备的全固态薄膜软包电池和基于50Ah的软包电池3低成本的钠离子电池延续圆柱工艺同时全极耳的结构设计降低成本可兼容现有锂电产线敬请参阅最后一页特别声明-3-证券研究报告电力设备新能源4绿色环保的氢能技术碱性离子交换膜技术可批量制备25um65um厚膜在80C下电导率高于140mScm可搭配非贵金属催化剂使用以此为基础制备的电化学装置成本仅为目前酸性质子膜体系的20此外公司在国内率先实现了kW级碱性膜制氢电解槽开发该电解槽在18V电压下产氢电流密度超过10000Am是现有碱性水电解制氢技术的25倍公司目标实现可再生能源电解水制氢成本低于15元每公斤氢终端燃料电池发电成本低于07元kWh2蜂巢能源举办第三届电池日发布会上公司公布了飞叠技术单片叠片效率提升200以上达到0125秒片显著降低成本同时公司发布龙鳞甲电池储能等产品公司的龙鳞甲电池采用第二代短刀电芯底部防爆阀设计提升安全性在电池包层级龙鳞甲采取先进的热-电分离设计上下大面水冷板换热能力大幅提升在材料创新方面1高锰铁镍电池具有成本可控和能量密度高的特点与同体积密度的三元电池包相比整包成本降低95公司预计2024年量产2纳米网硅负极是公司为高能量密度电池提出的负极技术方案比进口同类产品高10的循环寿命具备高容量高首效低膨胀低产气长寿命的特点公司预计2025年公司搭配该技术的高能量密度电芯产能将达到5GWh2锂电主链我们认为近期板块反弹主要受益于疫情政策放松后的估值修复电动车作为泛消费行业仍有反弹空间对于23年新能源车主链投资建议关注三条主线1中低端需求上升23年属于疫后复苏阶段复盘海外国家地区疫后复苏节奏会出现通胀供给出清叠加的状态新能源车由于疫情抑制的需求迎来阶段性反弹而消费结构下移整体需求呈现出消费降级的态势目前10-20w走量车型渗透率较低叠加各家在此价位推出新车型后续渗透率有望快速上升进而带动高性价比电池及技术需求上升在此需求趋势下中游各环节最低成本决定盈利下限需关注中游出清节奏因此成本竞争力突出拥有高性价产品客户质量优异的各环节龙头抗风险能力更强2电动车出海美国市场扩展基于前三季度的销量数据2022年全球新能源车销量渗透率有望达到12而国内2022年11月新能源车零售销量渗透率为36由于海外新能源车产业链建设进度不佳且成本水平较高因此后续基于我国成熟产业链的整车供应链海外出口是核心看点美国市场当前新能源车渗透率低2023年有望实现高增速中游材料供应链仍有望受益于美国市场的高景气度建议关注受益于美国市场高增速且具有弹性的材料标的3从增速顶到份额顶我们复盘消费电子历史在增速见顶后龙头公司约2-3年后份额见顶行业整体过剩的情况下格局稳固成本领先的各环节龙头公司拥有边际定价权锂电主链整体仍处于过剩周期因此仍建议关注龙头以及出海企业1头部敬请参阅最后一页特别声明-4-证券研究报告电力设备新能源企业拥有优质客户且产能领先环节格局较好宁德时代亿纬锂能科达利恩捷股份中科电气杉杉股份天赐材料2出海占比高利润具有弹性孚能科技比亚迪欣旺达星源材质贝特瑞当升科技3钠离子电池12月15日下午国内动力电池企业第二梯队代表惠州亿纬锂能股份有限公司发布了第一代大圆柱钠离子电池产品该产品正极采用了层状氧化物材料负极采用硬碳比能量为135Whkg循环次数达到2500次从电池电芯的能量密度和循环次数来看亿纬锂能的钠电池略逊于国内钠电池两家技术头部企业中科海纳和宁德时代但其亮点在于电池形状上延续了亿纬锂能的大圆柱电池偏好并采用全极耳设计降低成本目前亿纬锂能的钠离子电池产品正在同终端客户进行中试前的准备虽然钠离子电池受材料容量的限制比能量低于锂离子电池但凭借低成本长循环的优势其在大规模储能领域具有一定的发展空间头部锂电企业仍在不断加码钠电后续有望实现产业化加速应用建议关注电池环节宁德时代孚能科技鹏辉能源华阳股份传艺科技维科技术正极环节容百科技当升科技振华新材美联新材负极环节贝特瑞杉杉股份翔丰华电解液丰山集团天赐材料多氟多4PET铜箔11月11日重庆金美宣布8um复合铝箔量产当前由于复合铝箔侧厚度减薄更多对于体积能量密度提升较多我们更看好在铝箔侧的率先应用12月8日东威科技与和胜利精密签订战略合作框架协议合作开发新型高速高效水平夹持式复合铜箔电镀设备具备两套夹持系统及12镀铜槽设计生产速度20mmin保底15mmin合作期限为22年12月9日至23年12月9月设备线速幅宽生产良率是决定复合铜箔降本渗透率提升的关键因素东威订单的设备线速进一步提升验证了复合铜箔技术迭代速度技术进步的空间同样巨大下游应用节奏需关注阻抗能量效率高温结合力等关键指标的优化降本端需关注良率与效率的兼顾一步两步法工艺革新我们认为复合集流体是23年长期空间标的弹性技术迭代空间最大的0-1细分方向之一一步两步三步法铜箔铝箔petpp复合集流体技术具备迭代的广度与深度光伏与半导体技术的降维应用同样提供了持续创新动力建议关注差异化路线中二阶导确定性更强的设备厂商以及与下游客户绑定较深有确定性订单的箔材厂商东威科技骄成超声宝明科技利元亨三孚新科元琛科技5半固态12月15日亿纬锂能举办新品发布会发布基于卤化物电解质制备的全固态薄敬请参阅最后一页特别声明-5-证券研究报告电力设备新能源膜软包电池可实现在弯折条件下150C高温下稳定放电基于50Ah的软包电池可实现330Whkg的能量密度超过1000次循环寿命使用温度范围可扩展到-2080C目前已完成设计定型并装车验证中全固态电池10规划于2024年推出11月22日卫蓝车规级固态动力电芯下线仪式举行卫蓝湖州基地第一颗固态动力电芯正式下线半固态路线对于现有液态锂离子电池体系更迭程度小被视作全固态的过渡路线半固态仍需隔膜电解液此外增加了固态电解质涂层原位固态化锂盐等材料例如锂镧锆氧LLZO磷酸钛铝锂LATP硫化物固态电解质新型锂盐等增量材料供应链值得关注建议关注华盛锂电当升科技贝特瑞赣锋锂业6氢能12月16日河钢集团张宣科技120万吨氢冶金示范工程一期全线贯通该工程是全球首例富氢气体焦炉煤气零重整竖炉直接还原氢冶金示范工程标志着我国钢铁行业由传统碳冶金向新型氢冶金的转变迈出关键一步河钢氢冶金示范工程相比于传统冶金工艺可减少70的二氧化碳排放吨钢碳排放可降至约05吨工程一期每年可减少二氧化碳排放80万吨同时二氧化硫NOx烟粉尘排放分别减少3070和80以上作为一种富氢气体焦炉煤气可在氢基竖炉内催化裂解为一氧化碳和氢气氢碳比可达81以上是目前工业化生产中含氢比例最高的气基竖炉直接还原工艺最接近未来100氢还原的工艺状态此外项目预留了绿氢切换功能不需大规模改造即可直接开展切换为更高比例富氢还原气纯氢作还原气的工业试验为未来实现100绿氢竖炉直接还原提供基础我们认为氢能下游需求不仅局限于交通领域在工业领域有大量的应用场景同时最近我国与沙特进行氢能战略合作有望拉动上游制氢端的建设扩展产能降低成本目前电堆和制氢端降本是产业链发展的焦点建议关注昇辉科技亿华通雄韬股份京城股份厚普股份光伏1光伏主链方面自2021年6月起市场便始终预期硅料价格松动但受制于硅料产能释放不及预期叠加俄乌冲突致产业链价格接受度的持续提升硅料价格始终维持在高位当前硅料价格已步入下行通道一方面系预期硅料供应有望连续多月环比提升另一方面系下游需求阶段性趋缓展望后市硅料价格松动后一方面将持续刺激需求释放各环节出货规模23年均有望迎来明显提升另一方面光伏下游产业链各环节在成本压力改善后在价格博弈过程中均有望获得一定的利润留存2新技术方面1TOPCon路线已进入规模化量产阶段激光SE助力电池效率进一步提升超额利润加持下新投资加速进场设备商迎来订单窗口期2展望2022年底至2023年初在银包铜0BB助力下异质结有望迎来平价拐敬请参阅最后一页特别声明-6-证券研究报告电力设备新能源点长期来看铜电镀有望成为异质结金属化的最终方案3国内钙钛矿产业加速发展未来空间广阔投资方面TOPCon建议关注捷佳伟创帝尔激光海目星异质结建议关注迈为股份赛伍技术帝科股份苏州固锝宝馨科技钙钛矿建议关注京山轻机迈为股份捷佳伟创海目星杰普特风电1根据我们的不完全统计2022年1-11月国内风电整机招标容量约937GW其中陆风715GW海风222GW2022年全年招标量有望突破100GW在可观的招标量的基础之上我们认为2023年将是风电装机大年建议关注具备较大成长空间的风电轴承环节1滑动轴承在风机大型化的背景下滑动轴承的渗透率有望逐步提高滑动轴承构造相对滚动轴承更为简单在生产成本上具有一定优势从2021年10月金风科技采用滑动主轴承的样机成功并网实现风机承载能力的提升和维护成本的降低到2022年11月长盛轴承官宣已顺利完成6MW半直驱机型主齿轮箱滑动轴承试验意味着滑动轴承有望率先在我国风电主轴承和齿轮箱轴承中实现批量应用2023年需持续关注风电滑动轴承的研发和应用进展情况2海风主轴承受大兆瓦的制约我国海风主轴承国产化率不及陆风在降本压力下大兆瓦风电主轴承的国产化率有望在2023年得到进一步提升3齿轮箱轴承我国齿轮箱轴承国产化率较低在2023年风电装机需求旺盛的预期下该环节或将出现供给偏紧的情况因此国产齿轮箱轴承在此压力下有望加速应用2海上风电目前市场关注点在于海上风电项目整体推进情况是否符合预期我们认为短期内仍需观望近海审批与海风建设相关政策出台情况当前海风项目选址向深远海发展是重要趋势而我国深远海海风资源丰富因此中长期来看海风赛道仍具有高景气性3投资方面建议关注三条主线1海上风电产业链整机环节关注三一重能23年海风产品放量明阳智能塔筒和管桩环节关注海力风电大金重工天顺风能海缆环节关注东方电缆中天科技宝胜股份太阳电缆2风电轴承环节国产替代进步空间广阔关注新强联恒润股份滑动轴承替代滚动轴承关注长盛轴承3其他受益于行业景气以及钢价下行标的关注金雷股份日月股份风险提示新能源汽车销量海外车企扩产不及预期风光政策下达进度不及预期风机招标价格复苏低于预期产业链原材料价格波动国家电网投资信息化建设低于预期风险敬请参阅最后一页特别声明-7-证券研究报告行业及公司评级体系评级说明行买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15以上业增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5至15及公中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5司减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5至15评卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15以上级无评级因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使无法给出明确的投资评级A股主板基准为沪深300指数中小盘基准为中小板指创业板基准为创业板指新三板基准为新三板指数港股基准指数为恒生基准指数说明指数分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易分析师声明本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证本研究报告中任何关于发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户反馈竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与不与也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系法律主体声明本报告由光大证券股份有限公司制作光大证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格负责本报告在中华人民共和国境内仅为本报告目的不包括港澳台的分销本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格编号已披露在报告首页中国光大证券国际有限公司和EverbrightSecuritiesUKCompanyLimited是光大证券股份有限公司的关联机构特别声明光大证券股份有限公司以下简称本公司创建于1996年系由中国光大集团总公司投资控股的全国性综合类股份制证券公司是中国证监会批准的首批三家创新试点公司之一根据中国证监会核发的经营证券期货业务许可本公司的经营范围包括证券投资咨询业务本公司经营范围证券经纪证券投资咨询与证券交易证券投资活动有关的财务顾问证券承销与保荐证券自营为期货公司提供中间介绍业务证券投资基金代销融资融券业务中国证监会批准的其他业务此外本公司还通过全资或控股子公司开展资产管理直接投资期货基金管理以及香港证券业务本报告由光大证券股份有限公司研究所以下简称光大证券研究所编写以合法获得的我们相信为可靠准确完整的信息为基础但不保证我们所获得的原始信息以及报告所载信息之准确性和完整性光大证券研究所可能将不时补充修订或更新有关信息但不保证及时发布该等更新本报告中的资料意见预测均反映报告初次发布时光大证券研究所的判断可能需随时进行调整且不予通知在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的财务状况以及特定需求投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任不同时期本公司可能会撰写并发布与本报告所载信息建议及预测不一致的报告本公司的销售人员交易人员和其他专业人员可能会向客户提供与本报告中观点不同的口头或书面评论或交易策略本公司的资产管理子公司自营部门以及其他投资业务板块可能会独立做出与本报告的意见或建议不相一致的投资决策本公司提醒投资者注意并理解投资证券及投资产品存在的风险在做出投资决策前建议投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择在法律允许的情况下本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行财务顾问或金融产品等相关服务投资者应当充分考虑本公司及本公司附属机构就报告内容可能存在的利益冲突勿将本报告作为投资决策的唯一信赖依据本报告根据中华人民共和国法律在中华人民共和国境内分发仅向特定客户传送本报告的版权仅归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式任何目的进行翻版复制转载刊登发表篡改或引用如因侵权行为给本公司造成任何直接或间接的损失本公司保留追究一切法律责任的权利所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记光大证券股份有限公司版权所有保留一切权利光大证券研究所上海北京深圳静安区南京西路1266号西城区武定侯街2号福田区深南大道6011号恒隆广场1期办公楼48层泰康国际大厦7层NEO绿景纪元大厦A座17楼光大证券股份有限公司关联机构香港英国中国光大证券国际有限公司EverbrightSecuritiesUKCompanyLimited香港铜锣湾希慎道33号利园一期28楼64CannonStreetLondonUnitedKingdomEC4N6AE敬请参阅最后一页特别声明-8-证券研究报告