事件：
　　国家能源局及国家统计局公布2022年11月全社会用电量及能源生产数据：
　　1-11月全社会用电量累计78588亿千瓦时，同比增长3.5%，其中11月用电量6828亿千瓦时，同比增长0.4%；11月发电量6667亿千瓦时，同比增长0.1%；原煤产量3.9亿吨，同比增长3.1%；天然气产量189亿立方米，同比增长8.6%。
　　投资要点：
　　电力：11月用电量同比增长0.4%，电力生产同比增速有所放缓
　　用电端：11月用电量同比增长0.4%，各产业用电均同比增长。11月受国内疫情点多面广频发，国际环境更趋复杂严峻等多重因素影响，制造业PMI回落，降至48.0%，比上月下降1.2个百分点，连续两个月低于临界点。1-11月全社会用电量累计78588亿千瓦时，同比增长3.5%；其中11月为6828亿千瓦时，同比增长0.4%。分产业看，2022年11月，第一、二、三产业分别同比+12.8%、+0.5%、+3.7%，城乡居民用电同比增长4.5%。
　　发电端：电力生产同比增速有所放缓，火电、风电、太阳能发电同比增速回落，水电同比降幅收窄，核电同比增速加快。11月份，发电6667亿千瓦时，同比增长0.1%，增速比上月放缓1.2个百分点，日均发电222.2亿千瓦时。1-11月份，发电7.6万亿千瓦时，同比增长2.1%。分品种看，火电同比增长1.4%，增速比上月放缓1.8个百分点；风电同比增长5.7%，增速比上月回落13.5个百分点；太阳能发电同比持平，增速比上月回落24.7个百分点；水电同比下降14.2%，降幅比上月收窄3.5个百分点；核电同比增长11.1%，增速比上月加快3.7个百分点。
　　煤炭：原煤生产同比增速加快，进口同比增速由升转降
　　自产端，原煤生产同比增速加快，为做好今冬保暖保供工作，原煤生产企业持续加大增产增供力度。2022年11月，原煤产量3.9亿吨，同比增长3.1%，增速比上月加快1.9pct。进口端，进口同比增速由升转降。2022年11月，我国实现进口煤炭3231万吨，同比下降7.8%，上月为增长9.0%。
　　燃气：自产同比增速回落，进口同比降幅明显收窄
　　自产端，天然气生产同比增速回落。2022年11月，天然气产量189亿立方米，同比增长8.6%，增速比上月回落3.7pct。进口端，进口同比降幅明显收窄。11月份，进口天然气1032万吨，同比下降3.9%，降幅比上月收窄14.5pct，1-11月份进口天然气9901万吨，同比下降9.7%，高企的价格抑制了进口需求。
　　投资建议：行业方面，11月全社会用电量同比增长0.4%，电力生产同比增速放缓，迎峰度冬期间电力供需或将呈现“紧平衡”。维持行业“推荐”评级。个股方面，推荐华电国际、华能国际、大唐发电、国电电力、中国电力，建议关注有望盈利改善的火电标的上海电力、福能股份、华润电力、粤电力A、申能股份；绿电优质标的三峡能源、龙源电力、广宇发展、吉电股份、金开新能、节能风电、太阳能、中闽能源、中广核新能源；水电优质标的长江电力、国投电力、川投能源、华能水电；核电优质标的中国核电。
　　风险提示：重点关注公司业绩改善不如预期、煤炭价格持续上涨风险、全社会用电量需求不及预期风险、电价下滑风险、政策变动风险、报告中部分数据为计算而得，可能与实际数据及统计口径存在差异。
　　

研究报告全文：2022年12月16日行业研究评级推荐维持研究所TableTitle证券分析师杨阳S035052112000511月电力数据用电量同比增速放缓核电出yangy08ghzqcomcn联系人许紫荆S0350122070063力提升xuzj02ghzqcomcn月度电力数据点评最近一年走势事件公用事业沪深300005国家能源局及国家统计局公布2022年11月全社会用电量及能源生产数据-005-0151-11月全社会用电量累计78588亿千瓦时同比增长35其中11月用电量6828亿千瓦时同比增长0411月发电量6667亿千瓦时-025同比增长01原煤产量39亿吨同比增长31天然气产量189-035亿立方米同比增长86211222122322522622722922102212行业相对表现投资要点表现1M3M12M公用事业-19-76-1414电力11月用电量同比增长04电力生产同比增速有所放缓沪深30022-19-2174用电端11月用电量同比增长04各产业用电均同比增长11月受国内疫情点多面广频发国际环境更趋复杂严峻等多重因素影相关报告响制造业PMI回落降至480比上月下降12个百分点连汽车传感器行业专题报告一汽车智能化续两个月低于临界点1-11月全社会用电量累计78588亿千瓦时趋势确定千亿车载传感器市场启航推荐同比增长35其中11月为6828亿千瓦时同比增长04分公用事业杨阳2022-06-24产业看2022年11月第一二三产业分别同比12805公用事业行业深度研究电力市场辅助服37城乡居民用电同比增长45务市场化势在必行千亿市场有望开启推荐公用事业杨阳2022-02-26发电端电力生产同比增速有所放缓火电风电太阳能发电同新型电力系统专题一绿电风光正好比增速回落水电同比降幅收窄核电同比增速加快11月份发把握碳中和下的时代机遇推荐公用事业杨电6667亿千瓦时同比增长01增速比上月放缓12个百分点阳2022-02-12日均发电2222亿千瓦时1-11月份发电76万亿千瓦时同比增长21分品种看火电同比增长14增速比上月放缓18个百分点风电同比增长57增速比上月回落135个百分点太阳能发电同比持平增速比上月回落247个百分点水电同比下降142降幅比上月收窄35个百分点核电同比增长111增速比上月加快37个百分点煤炭原煤生产同比增速加快进口同比增速由升转降自产端原煤生产同比增速加快为做好今冬保暖保供工作原煤生产企业持续加大增产增供力度2022年11月原煤产量39亿吨国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分证券研究报告同比增长31增速比上月加快19pct进口端进口同比增速由升转降2022年11月我国实现进口煤炭3231万吨同比下降78上月为增长90燃气自产同比增速回落进口同比降幅明显收窄自产端天然气生产同比增速回落2022年11月天然气产量189亿立方米同比增长86增速比上月回落37pct进口端进口同比降幅明显收窄11月份进口天然气1032万吨同比下降39降幅比上月收窄145pct1-11月份进口天然气9901万吨同比下降97高企的价格抑制了进口需求投资建议行业方面11月全社会用电量同比增长04电力生产同比增速放缓迎峰度冬期间电力供需或将呈现紧平衡维持行业推荐评级个股方面推荐华电国际华能国际大唐发电国电电力中国电力建议关注有望盈利改善的火电标的上海电力福能股份华润电力粤电力A申能股份绿电优质标的三峡能源龙源电力广宇发展吉电股份金开新能节能风电太阳能中闽能源中广核新能源水电优质标的长江电力国投电力川投能源华能水电核电优质标的中国核电风险提示重点关注公司业绩改善不如预期煤炭价格持续上涨风险全社会用电量需求不及预期风险电价下滑风险政策变动风险报告中部分数据为计算而得可能与实际数据及统计口径存在差异重点关注公司及盈利预测重点公司股票20221215EPSPE投资代码名称股价20212022E2023E20212022E2023E评级600027SH华电国际541-061040047-88713531151买入600795SH国电电力410-011036050-37611139820买入601991SH大唐发电289-058022030-5001314963买入2380HK中国电力251-007023035-35821090716买入600011SH华能国际712-079052063-90113691130买入600905SH三峡能源564023028034247520141659买入000875SZ吉电股份599017032042352418721426未评级000537SZ广宇发展1287-073057100-176322581287未评级600821SH金开新能662029039059228316971122未评级601985SH中国核电6190440630681409983910买入资料来源Wind资讯国海证券研究所注未评级企业盈利预测取自万得一致预期港股股价及EPS为人民币计价汇率使用20221215港币对人民币汇率请务必阅读正文后免责条款部分2证券研究报告内容目录事件5点评51电力11月用电量同比增长04电力生产同比增速有所放缓52煤炭原煤生产同比增速加快进口同比增速由升转降73燃气自产同比增速回落进口同比降幅明显收窄84投资建议95风险提示10请务必阅读正文后免责条款部分3证券研究报告图表目录图1单月全社会用电量及同比增速2月为累计值5图2累计全社会用电量及同比增速5图3单月各产业及城乡居民生活用电同比增速2月为累计值6图4单月发电量及同比增速2月为累计值6图5累计发电量及同比增速6图6水电及火电发电量单月同比增速2月为累计值7图7风电核电太阳能发电单月同比增速2月为累计值7图8煤炭单月产量及同比增速2月为累计值7图9煤炭累计产量及同比增速7图10煤炭单月进口量及同比增速2月为累计值8图11煤炭累计进口量及同比增速8图12天然气当月产量及同比增速2月为累计值8图13天然气累计产量及同比增速8图14天然气当月进口量及同比增速2月为累计值9图15天然气累计进口量及同比增速9请务必阅读正文后免责条款部分4证券研究报告事件国家能源局及国家统计局公布2022年11月全社会用电量及能源生产数据1-11月全社会用电量累计78588亿千瓦时同比增长35其中11月用电量6828亿千瓦时同比增长0411月发电量6667亿千瓦时同比增长01原煤产量39亿吨同比增长31天然气产量189亿立方米同比增长86点评1电力11月用电量同比增长04电力生产同比增速有所放缓用电端11月用电量同比增长0411月受国内疫情点多面广频发国际环境更趋复杂严峻等多重因素影响制造业PMI回落降至480比上月下降12个百分点连续两个月低于临界点1-11月全社会用电量累计78588亿千瓦时同比增长35其中11月为6828亿千瓦时同比增长04图1单月全社会用电量及同比增速2月为累计值图2累计全社会用电量及同比增速资料来源国家能源局iFinD国海证券研究所资料来源国家能源局iFinD国海证券研究所分产业来看各产业用电均同比增长分产业来看2022年11月第一产业用电量88亿千瓦同比增长128较10月份增长63pct第二产业用电量4789千瓦时同比增长05较10月份减少25pct第三产业用电量1097亿千瓦时同比增长37较10月份增长57pct城乡居民生活用电量854亿千瓦时同比增长45较10月份增长12pct请务必阅读正文后免责条款部分5证券研究报告图3单月各产业及城乡居民生活用电同比增速2月为累计值资料来源国家能源局iFinD国海证券研究所发电端电力生产同比增速有所放缓11月份发电6667亿千瓦时同比增长01增速比上月放缓12个百分点日均发电2222亿千瓦时1-11月份76万亿千瓦时同比增长21分品种看11月份火电风电太阳能发电同比增速回落水电同比降幅收窄核电同比增速加快其中火电同比增长14增速比上月放缓18个百分点风电同比增长57增速比上月回落135个百分点太阳能发电同比持平增速比上月回落247个百分点水电同比下降142降幅比上月收窄35个百分点核电同比增长111增速比上月加快37个百分点图4单月发电量及同比增速2月为累计值图5累计发电量及同比增速资料来源国家统计局iFinD国海证券研究所资料来源国家统计局iFinD国海证券研究所注同比增速采用国家统计局口径与计算口径存在出入注同比增速采用国家统计局口径与计算口径存在出入请务必阅读正文后免责条款部分6证券研究报告图6水电及火电发电量单月同比增速2月为累计值图7风电核电太阳能发电单月同比增速2月为累计值资料来源国家统计局iFinD国海证券研究所资料来源国家统计局iFinD国海证券研究所2煤炭原煤生产同比增速加快进口同比增速由升转降原煤生产同比增速加快为做好今冬保暖保供工作原煤生产企业持续加大增产增供力度2022年11月原煤产量39亿吨同比增长31增速比上月加快19pct图8煤炭单月产量及同比增速2月为累计值图9煤炭累计产量及同比增速资料来源国家统计局iFinD国海证券研究所资料来源国家统计局iFinD国海证券研究所注同比增速采用国家统计局口径与计算口径存在出入注同比增速采用国家统计局口径与计算口径存在出入进口同比增速由升转降2022年11月我国实现进口煤炭3231万吨同比下请务必阅读正文后免责条款部分7证券研究报告降78上月为同比增长90图10煤炭单月进口量及同比增速2月为累计值图11煤炭累计进口量及同比增速资料来源国家统计局Wind国海证券研究所资料来源国家统计局Wind国海证券研究所3燃气自产同比增速回落进口同比降幅明显收窄天然气生产同比增速回落2022年11月天然气产量189亿立方米同比增长86增速比上月回落37pct图12天然气当月产量及同比增速2月为累计值图13天然气累计产量及同比增速资料来源国家统计局iFinD国海证券研究所资料来源国家统计局iFinD国海证券研究所注同比增速采用国家统计局口径与计算口径存在出入注同比增速采用国家统计局口径与计算口径存在出入进口端进口同比降幅明显收窄11月份进口天然气1032万吨同比下降请务必阅读正文后免责条款部分8证券研究报告39降幅比上月收窄145pct1-11月份进口天然气9901万吨同比下降97根据海关总署数据前11个月我国天然气进口均价41891元吨同比上涨512高企的价格抑制了进口需求图14天然气当月进口量及同比增速2月为累计值图15天然气累计进口量及同比增速资料来源国家统计局Wind国海证券研究所资料来源国家统计局Wind国海证券研究所注同比增速采用国家统计局口径与计算口径存在出入注同比增速采用国家统计局口径与计算口径存在出入4投资建议行业方面11月全社会用电量同比增长04电力生产同比增速放缓迎峰度冬期间电力供需或将呈现紧平衡维持行业推荐评级个股方面推荐华电国际华能国际大唐发电国电电力中国电力建议关注有望盈利改善的火电标的上海电力福能股份华润电力粤电力A申能股份绿电优质标的三峡能源龙源电力广宇发展吉电股份金开新能节能风电太阳能中闽能源中广核新能源水电优质标的长江电力国投电力川投能源华能水电核电优质标的中国核电重点关注公司及盈利预测重点公司股票20221215EPSPE投资代码名称股价20212022E2023E20212022E2023E评级600027SH华电国际541-061040047-88713531151买入600795SH国电电力410-011036050-37611139820买入601991SH大唐发电289-058022030-5001314963买入2380HK中国电力251-007023035-35821090716买入600011SH华能国际712-079052063-90113691130买入600905SH三峡能源564023028034247520141659买入000875SZ吉电股份599017032042352418721426未评级000537SZ广宇发展1287-073057100-176322581287未评级600821SH金开新能662029039059228316971122未评级601985SH中国核电6190440630681409983910买入资料来源Wind资讯国海证券研究所注未评级企业盈利预测取自万得一致预期港股股价及EPS为人民币计价汇率使用20221215港币对人民币汇率请务必阅读正文后免责条款部分9证券研究报告5风险提示重点关注公司业绩改善不如预期煤炭价格持续上涨风险全社会用电量需求不及预期风险电价下滑风险政策变动风险报告中部分数据为计算而得可能与实际数据及统计口径存在差异请务必阅读正文后免责条款部分10国海证券股份有限公司公共事业中小盘小组介绍杨阳中央财经大学会计硕士湖南大学电气工程本科5年证券从业经验现任国海证券公用事业和中小盘团队首席曾任职于天风证券方正证券和中泰证券获得2021年新财富分析师公用事业第4名21世纪金牌分析师和Wind金牌分析师公用事业行业第2名21年水晶球公用事业入围2020年wind金牌分析师公用事业第22018年新财富公用事业第4水晶球公用事业第2核心成员罗琨香港浸会大学经济学硕士湖南大学会计学本科5年证券从业经验曾任财信证券资管投资部投资经理研究发展中心机械研究员宏观策略总监郑奇北京理工大学工学硕士现任国海证券中小盘研究员具备七年航天单位军工电子产品研发与研发管理经验和一年买方经验钟琪山东大学金融硕士现任国海证券公用事业中小盘研究员曾任职于方正证券上海证券许紫荆对外经济贸易大学金融学硕士现任国海证券公用事业中小盘研究员分析师承诺杨阳本报告中的分析师均具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观的出具本报告本报告清晰准确的反映了分析师本人的研究观点分析师本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收取到任何形式的补偿国海证券投资评级标准行业投资评级推荐行业基本面向好行业指数领先沪深300指数中性行业基本面稳定行业指数跟随沪深300指数回避行业基本面向淡行业指数落后沪深300指数股票投资评级买入相对沪深300指数涨幅20以上增持相对沪深300指数涨幅介于1020之间中性相对沪深300指数涨幅介于-1010之间卖出相对沪深300指数跌幅10以上免责声明本报告的风险等级定级为R3仅供符合国海证券股份有限公司简称本公司投资者适当性管理要求的的客户简称客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户及或投资者应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通需以本公司的完整报告为准本公司接受客户的后续问询本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告中的信息均来源于公开资料及合法获得的相关内部外部报告资料本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证不保证其中的信息已做最新变更也不保证相关的建议不会发生任何变更本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告报告中的内容和意见仅供参考在任何情况下本报告中所表达的意见并不构成对所述证券买卖的出价和征价本公司及其本公司员工对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分国海证券股份有限公司风险提示市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向本公司或其他专业人士咨询并谨慎决策在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任郑重声明本报告版权归国海证券所有未经本公司的明确书面特别授权或协议约定除法律规定的情况外任何人不得对本报告的任何内容进行发布复制编辑改编转载播放展示或以其他任何方式非法使用本报告的部分或者全部内容否则均构成对本公司版权的侵害本公司有权依法追究其法律责任国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分