2022年1-11月数据关注点：2022年1-11月房地产开发投资累计同比下降9.8%，降幅相对2022年1-10月回落1.0个百分点。2022年以来房地产开发投资增速持续下行。
　　2022年11月数据关注点：从2022年11月当月数据看，2022年11月行业开发投资完成额同比2021年同期下滑19.9%，较2022年10月环比下降4.5%；商品房销售额数据同比2021年同期下滑32.2%，较2022年10月环比上升3.85%；土地购置面积同比2021年同期下滑58.5%，较2022年10月环比上升4.07%。
　　2022年1-11月土地购置面积跌幅扩大，房企竣工增速再次回落。
　　1）2022年1-11月土地购置面积同比下降53.8%，较2022年1-10月跌幅扩大0.73个百分点。
　　 2）2022年1-11月新开工同比下滑38.9%，较2022年1-10月跌幅扩大1.1个百分点。2022年1-11月竣工面积同比下降18.97%，较2022年1-10月跌幅扩大0.3个百分点。在疫情散发的背景下，房企竣工速度再次回落。
　　房企到位资金同比负增长，跌幅继续扩大。2022年1-11月房企开发资金同比下降25.7%，较2022年1-10月跌幅扩大1.0个百分点。其中2022年1-11月国内贷款同比下降26.9%，个人按揭贷款同比下降26.2%，自筹资金同比下降17.5%。
　　 2022年1-11月销售面积同比降幅扩大，销售金额同比降幅扩大。2022年1-11月商品房销售面积同比下降23.3%，较2022年1-10月降幅扩大1.0个百分点。同期商品房销售金额同比下降26.6%，较2022年1-10月降幅扩大0.6个百分点。从商品住宅分线销售数据来看：2022年1-11月一线城市销售面积和销售金额同比均下降且降幅收窄；二线城市销售面积和销售金额同比均下降且降幅收窄，三线城市销售面积和销售金额同比均下降且降幅扩大。
　　2022年行业销售额增速下行，受疫情影响，各项数据继续下行。我们认为，2022年1-11月房地产开发投资同比增速继续下行，同期商品房销售额同比增速下行，受疫情散发影响，目前行业各项数据继续下行。
　　投资建议：维持“优于大市”评级。我们认为市场稳增长的大环境没有改变，优质公司相对其它房企的优势和价值将会越加突出。建议关注：1）开发类：A股-万科A、保利发展、招商蛇口、金地集团；H股-中国海外发展、碧桂园、旭辉控股集团；2）商住类：华润置地、龙湖集团、新城控股；3）物业类：碧桂园服务、华润万象生活、融创服务、中海物业、保利物业、招商积余、新大正；4）文旅类-华侨城A。
　　风险提示：行业面临政策不及预期风险、基本面下行风险。

研究报告全文：TableMainInfo行业研究房地产证券研究报告行业月报2022年12月17日TableInvestInfo投资评级优于大市维持各项数据继续探底观察岁末翘尾能力市场表现TableSummary投资要点TableQuoteInfo房地产海通综指11242022年1-11月数据关注点2022年1-11月房地产开发投资累计同比下降41698降幅相对2022年1-10月回落10个百分点2022年以来房地产开发-292投资增速持续下行-1000-17082022年11月数据关注点从2022年11月当月数据看2022年11月行业开-2416发投资完成额同比2021年同期下滑199较2022年10月环比下降45202112202232022620229商品房销售额数据同比2021年同期下滑322较2022年10月环比上升资料来源海通证券研究所385土地购臵面积同比2021年同期下滑585较2022年10月环比上升407相关研究TableReportInfo第49周新房成交同比增速回升供销2022年1-11月土地购臵面积跌幅扩大房企竣工增速再次回落比回落20221211第48周新房成交同比增速回落供销12022年1-11月土地购臵面积同比下降538较2022年1-10月跌幅扩大比回升20221204073个百分点单月同比跌幅收窄TOP50分化明显2022120222022年1-11月新开工同比下滑389较2022年1-10月跌幅扩大11个百分点2022年1-11月竣工面积同比下降1897较2022年1-10月跌幅扩大03个百分点在疫情散发的背景下房企竣工速度再次回落房企到位资金同比负增长跌幅继续扩大2022年1-11月房企开发资金同比TableAuthorInfo下降257较2022年1-10月跌幅扩大10个百分点其中2022年1-11月国内贷款同比下降269个人按揭贷款同比下降262自筹资金同比下降1752022年1-11月销售面积同比降幅扩大销售金额同比降幅扩大2022年1-11月商品房销售面积同比下降233较2022年1-10月降幅扩大10个百分点同期商品房销售金额同比下降266较2022年1-10月降幅扩大06个百分点从商品住宅分线销售数据来看2022年1-11月一线城市销售面积和销售金额同比均下降且降幅收窄二线城市销售面积和销售金额同比均下降且降幅分析师涂力磊收窄三线城市销售面积和销售金额同比均下降且降幅扩大Tel021232197472022年行业销售额增速下行受疫情影响各项数据继续下行我们认为2022Emailtll5535htseccom年1-11月房地产开发投资同比增速继续下行同期商品房销售额同比增速下行证书S0850510120001受疫情散发影响目前行业各项数据继续下行分析师谢盐Tel02123219436投资建议维持优于大市评级我们认为市场稳增长的大环境没有改变优质公司相对其它房企的优势和价值将会越加突出建议关注开发类股Emailxieyhtseccom1A-万科A保利发展招商蛇口金地集团H股-中国海外发展碧桂园旭辉证书S0850511010019控股集团2商住类华润臵地龙湖集团新城控股3物业类碧桂园服务华润万象生活融创服务中海物业保利物业招商积余新大正4文旅类-华侨城A风险提示行业面临政策不及预期风险基本面下行风险请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究房地产行业2目录12022年1-11月投资增速继续下行销售额增速下行52行业2022年1-11月投资情况521房地产投资累计同比增速继续回落土地购臵同比增速回落522新开工面积同比降幅再次扩大竣工面积同比降幅再次扩大63房地产销售面积累计降幅扩大销售额累计降幅扩大74到位资金累计降幅继续扩大94投资建议105风险提示10请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究房地产行业3图目录图1全国房地产开发投资累计完成情况6图2全国住宅开发投资累计完成情况6图3全国土地购臵面积累计情况6图4全国土地购臵面积当月情况6图5房屋新开工累计情况7图6房屋当月新开工情况7图7房屋竣工面积累计情况7图8房屋竣工面积当月情况7图9全国商品房销售面积累计情况7图10全国商品房销售面积当月情况7图11全国商品房销售额累计情况8图12全国商品房销售额当月情况8图13商品住宅销售面积分线当月同比8图14商品住宅销售面积分线累计同比8图15商品住宅销售金额分线当月同比8图16商品住宅销售金额分线累计同比8图17全国商品房销竣比情况9图18全国商品房待售面积情况9图19全国房地产开发资金来源累计情况9图20全国房地产单月开发资金情况9图212022年1-11月全国房地产开发资金累计构成9图222022年11月全国房地产开发资金构成9图23房地产开发资金中国内贷款累计情况10图24房地产开发资金中国内贷款当月情况10图25房地产开发资金中利用外资累计情况10图26房地产开发资金中利用外资当月情况10请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究房地产行业4表目录表1行业数据情况5请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究房地产行业512022年1-11月投资增速继续下行销售额增速下行我们将2022年1-11月数据与2021年同期对比发现2022年1-11月行业开发投资完成额较2021年同期下降98商品房销售额数据较2021年同期下降266土地购臵面积较2021年同期下降538开发资金来源较2021年同期下降257新开工面积较2021年同期下降389从2022年11月当月数据看2022年11月行业开发投资完成额同比2021年同期下滑199较2022年10月环比下降45商品房销售额数据同比2021年同期下滑322较2022年10月环比上升385土地购臵面积同比2021年同期下滑585较2022年10月环比上升407开发资金来源同比2021年同期下滑354较2022年10月环比下降94新开工面积同比2021年同期下降508较2022年10月环比下降1172022年1-11月数据关注点2022年1-11月房地产开发投资累计同比下降98降幅相对2022年1-10月回落10个百分点2022年以来房地产开发投资增速持续下行2022年1-11月土地购臵面积同比下降538较2022年1-10月跌幅扩大073个百分点2022年1-11月新开工同比下滑389较2022年1-10月跌幅扩大11个百分点2022年1-11月竣工面积同比下降1897较2022年1-10月跌幅扩大03个百分点在疫情散发的背景下房企竣工速度再次回落2022年1-11月房企开发资金同比下降257较2022年1-10月跌幅扩大10个百分点其中2022年1-11月国内贷款同比下降269个人按揭贷款同比下降262自筹资金同比下降1752022年1-11月商品房销售面积同比下降233较2022年1-10月降幅扩大10个百分点同期商品房销售金额同比下降266较2022年1-10月降幅扩大06个百分点从商品住宅分线销售数据来看2022年1-11月一线城市销售面积和销售金额同比均下降且降幅收窄二线城市销售面积和销售金额同比均下降且降幅收窄三线城市销售面积和销售金额同比均下降且降幅扩大我们认为2022年1-11月房地产开发投资同比增速继续下行同期商品房销售额同比增速下行受疫情散发影响目前行业各项数据继续下行表1行业数据情况开发投资商品房土地开发新开工指标完成额销售额购臵面积资金来源面积单位亿元亿元万平方米亿元万平米2022年1-11月累计值12386311864884551363131116322021年1-11月累计值137314161667182871833621828202020年1-11月累计值129492148969205911710992010852022年1-11月较2021年1-10月-98-266-538-257-3892022年1-11月较2020年1-10月-43-204-589-203-445资料来源wind海通证券研究所2行业2022年1-11月投资情况21房地产投资累计同比增速继续回落土地购臵同比增速回落请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究房地产行业62022年1-11月全国房地产累计开发投资为123863亿元同比下降98增速较2022年1-10月继续回落10个百分点2022年1-11月住宅开发投资94016亿元同比下降924增速较2022年1-10月回落10个百分点住宅投资占房地产开发投资比重为759比重较2022年1-10月回落003个百分点图1全国房地产开发投资累计完成情况图2全国住宅开发投资累计完成情况160000房地产开发投资累计完成额亿元左轴50120000住宅开发投资累计完成额亿元左轴50房地产开发投资累计完成额同比右轴住宅开发投资完成额累计同比右轴140000401000004012000030301000008000020208000060000106000010040000400000-102000020000-100-200-20201912202005202010202103202108202201202206202003202008202101202106202111202204202209资料来源wind海通证券研究所资料来源wind海通证券研究所2022年1-11月全国房地产开发企业土地购臵面积8455万平方米同比减少538跌幅较2022年1-10月扩大073个百分点图3全国土地购臵面积累计情况图4全国土地购臵面积当月情况本年购臵土地面积当月值万平左轴30000本年购臵土地面积累计值万平左轴406000200本年购臵土地面积累计同比右轴本年购臵土地面积当月环比右轴30本年购臵土地面积当月同比右轴2500050001502010200004000100015000-10300050-201000020000-30-4050001000-50-500-600-100202006202011202104202109202202202207201912202006202012202106202112202206资料来源wind海通证券研究所资料来源wind海通证券研究所22新开工面积同比降幅再次扩大竣工面积同比降幅再次扩大2022年1-11月房屋施工面积897亿平方米累计同比下降654跌幅较2021年1-10月扩大08个百分点2022年1-11月房屋新开工面积112亿平方米累计同比2021年下降389跌幅较2022年1-10月扩大11个百分点2022年1-11月房屋竣工面积557亿平方米累计同比下降1897跌幅较2022年1-10月扩大03个百分点请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究房地产行业7图5房屋新开工累计情况图6房屋当月新开工情况240000房屋新开工面积累计值万平左轴80当月新开工面积万平左轴3000080房屋新开工面积累计同比右轴当月新开工面积环比右轴60200000当月新开工面积同比右轴2500060401600004020000202012000015000008000010000-20-20500040000-40-400-600-60202002202008202102202108202202202208202002202008202102202108202202202208资料来源wind海通证券研究所资料来源wind海通证券研究所图7房屋竣工面积累计情况图8房屋竣工面积当月情况120000房屋竣工面积累计值万平左轴5030000当月房屋竣工面积万平左轴250房屋竣工面积累计同比右轴当月房屋竣工面积环比右轴4020010000025000当月房屋竣工面积同比右轴3015080000200002010060000101500050010000400000-10200005000-50-200-300-100202002202008202102202108202202202208202002202008202102202108202202202208资料来源wind海通证券研究所资料来源wind海通证券研究所3房地产销售面积累计降幅扩大销售额累计降幅扩大2022年1-11月商品房销售面积1213亿平方米累计同比2021年下降233跌幅较2022年1-10月扩大10个百分点2022年1-11月商品房销售额为1186万亿元累计同比2021年下降266跌幅较2022年1-10月扩大06个百分点2022年1-11月住宅销售额同比下降284办公楼销售额同比下降271商业营业用房销售额同比下降101图9全国商品房销售面积累计情况图10全国商品房销售面积当月情况商品房销售面积累计值万平左轴当月商品房销售面积万平左轴20000012030000120商品房销售面积累计同比右轴当月商品房销售面积环比右轴18000010010025000当月商品房销售面积同比右轴1600008080140000200006012000060401000004015000208000020100000600000-2040000500020000-20-400-400-60202008202012202104202108202112202204202208202003202008202101202106202111202204202209资料来源wind海通证券研究所资料来源wind海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究房地产行业8图11全国商品房销售额累计情况图12全国商品房销售额当月情况200000商品房销售额累计值亿元左轴16030000商品房销售额当月值亿元左轴160商品房销售额累计同比右轴当月商品房销售额环比右轴18000014014025000当月商品房销售额同比右轴1600001201201400001001002000080120000806010000060150004080000401000020600002004000005000-2020000-20-400-400-60202007202011202103202107202111202203202207202211202008202012202104202108202112202204202208资料来源wind海通证券研究所资料来源wind海通证券研究所从住宅口径的分线数据来看2022年1-11月一线城市商品住宅销售面积2704万平方米累计同比下降353同期二线城市商品住宅销售面积14088万平方米累计同比下降464同期三四线城市商品住宅销售面积85935万平米累计同比下降209图13商品住宅销售面积分线当月同比图14商品住宅销售面积分线累计同比2500一线城市当月同比二线城市当月同比2500一线累计同比二线累计同比三四线当月同比20002000三四线累计同比15001500100010005005000000-500-500-1000-1000月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月464646828284682468246810121012101012101210年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年20202020202120212022202220202021202120222022202020202020202120212021202120222022202220222020202020212021202220202020202120212022资料来源CREIS海通证券研究所资料来源CREIS海通证券研究所2022年1-11月一线城市商品住宅销售额12940亿元累计同比下降244同期二线城市商品住宅销售额23184亿元累计同比下降438同期三四线城市商品住宅销售额68064亿元累计同比下降220图15商品住宅销售金额分线当月同比图16商品住宅销售金额分线累计同比250400一线城市当月同比二线城市当月同比一线累计同比二线累计同比200三四线当月同比三四线累计同比3001502001005010000-50-100-100-200资料来源CREIS海通证券研究所资料来源CREIS海通证券研究所从销竣比情况来看2022年1-11月销竣比数据为218从待售面积来看截至2022年11月末全国商品房待售面积为552亿平米较2022年10月末增加469亿平米去化周期按照12个月移动平均计算为426个月环比2022年10月增加018个月请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究房地产行业9图17全国商品房销竣比情况图18全国商品房待售面积情况商品房销售面积累计值万平左轴商品房待售面积变化值万平方米右轴20000030060000房屋竣工面积累计值万平左轴商品房待售面积万平方米左轴销竣比右轴400250160000200200550000120000150-20080000-40010050000-6004000050-8000045000-1000202008202101202106202111202204202209202008202012202104202108202112202204202208资料来源wind海通证券研究所资料来源wind海通证券研究所4到位资金累计降幅继续扩大2022年1-11月全国房地产资金来源总量达到1363万亿元累计同比下降257跌幅较2022年1-10月扩大10个百分点图19全国房地产开发资金来源累计情况图20全国房地产单月开发资金情况房地产开发资金累计值亿元左轴房地产开发资金当月值亿元左轴35000房地产开发资金当月环比右轴60250000房地产开发资金累计同比右轴6050房地产开发资金当月同比右轴3000040200000402500030201500002020000010150001000000-201000050000-105000-40-200-300-60202007202011202103202107202111202203202207202211202008202012202104202108202112202204202208资料来源wind海通证券研究所资料来源wind海通证券研究所从2022年1-11月总资金来源构成情况来看国内贷款占房地产资金来源的1161利用外资占比005自筹资金占比359其他资金占比524逐个数据分析房地产资金来源中国内贷款2022年1-11月达到15823亿元累计同比下滑2692022年1-11月利用外资66亿元累计同比下降2672022年1-11月自筹资金达到48994亿元累计同比下降175个人按揭贷款属于其他资金范畴2022年1-11月个人按揭贷款达到21870亿元累计同比下降262图212022年1-11月全国房地产开发资金累计构成图222022年11月全国房地产开发资金构成其他资金累计自筹资金累计自筹资金当月值值值其他资金当月359524382值522利用外资当月值利用外资累计00值国内贷款当月00国内贷款累计值值11696资料来源wind海通证券研究所资料来源wind海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究房地产行业10图23房地产开发资金中国内贷款累计情况图24房地产开发资金中国内贷款当月情况国内贷款当月值亿元左轴30000国内贷款累计值亿元左轴国内贷款累计同比右轴206000国内贷款当月值环比右轴200国内贷款当月值同比右轴25000105000150200000400010015000-1030005010000-20200005000-301000-500-400-100202008202012202104202108202112202204202208202008202012202104202108202112202204202208资料来源wind海通证券研究所资料来源wind海通证券研究所图25房地产开发资金中利用外资累计情况图26房地产开发资金中利用外资当月情况利用外资累计值亿元左轴利用外资当月值亿元左轴250140501000房地产开发资金中利用外资累计同比右轴房地产开发资金中利用外资单月环比右轴120房地产开发资金中利用外资单月同比右轴80020010040806001506030400402020010020001050-20-200-4000-60202002202008202102202108202202202208-400202004202008202012202104202108202112202204202208-10-600资料来源wind海通证券研究所资料来源wind海通证券研究所4投资建议维持优于大市评级我们认为市场稳增长的大环境没有改变优质公司相对其它房企的优势和价值将会越加突出建议关注1开发类A股-万科A保利发展招商蛇口金地集团H股-中国海外发展碧桂园旭辉控股集团2商住类华润臵地龙湖集团新城控股3物业类碧桂园服务华润万象生活融创服务中海物业保利物业招商积余新大正4文旅类-华侨城A5风险提示行业面临政策不及预期风险基本面下行风险请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究房地产行业11信息披露分析师声明TableAnalysts涂力磊房地产行业谢盐房地产行业本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息本人不保证该等信息的准确性或完整性分析逻辑基于作者的职业理解清晰准确地反映了作者的研究观点结论不受任何第三方的授意或影响特此声明分析师负责的股票研究范围TableStocks重点研究上市公司光大嘉宝华侨城A中国国贸新湖中宝碧桂园华润臵地保利物业碧桂园服务天健集团金科股份建发股份卓越商企服务融创服务万物云保利发展旭辉控股集团锦和商管华发股份金地集团龙湖集团中国海外发展招商蛇口东方雨虹美的臵业远洋服务越秀服务首开股份陆家嘴万科A绿城中国投资评级说明1投资评级的比较和评级标准类别评级说明以报告发布后的6个月内的市场表现优于大市预期个股相对基准指数涨幅在10以上为比较标准报告发布日后6个月内股票投资评中性预期个股相对基准指数涨幅介于-10与10之间的公司股价或行业指数的涨跌幅级弱于大市预期个股相对基准指数涨幅低于-10及以下相对同期市场基准指数的涨跌幅无评级对于个股未来6个月市场表现与基准指数相比无明确观点2市场基准指数的比较标准优于大市预期行业整体回报高于基准指数整体水平以上股市场以海通综指为基准香港市10A行业投资评场以恒生指数为基准美国市场以标中性预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10与10之间级普或纳斯达克综合指数为基准500弱于大市预期行业整体回报低于基准指数整体水平-10以下法律声明本报告仅供海通证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告市场有风险投资需谨慎本报告所载的信息材料及结论只提供特定客户作参考不构成投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况在法律许可的情况下海通证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送未经海通证券研究所书面授权本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记如欲引用或转载本文内容务必联络海通证券研究所并获得许可并需注明出处为海通证券研究所且不得对本文进行有悖原意的引用和删改根据中国证监会核发的经营证券业务许可海通证券股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