供应：1、2022年全乳胶生产基本接近尾声，大幅减量的状态预计不会改变。沪胶仓单数量不高。2、中国迎来停割预期，海南还有半个月，云南已经停割。3、11月进口预估量并不低。4、泰国胶水价格上涨。需要关注未来，一般1~4月的泰国原料价格易涨。
　　需求：1、乘用车表现良好，商用车、重卡的销售数据始终偏差。2、10月轮胎产出与出口都同比为负。3、由于国内防疫政策改变，市场对未来内需修复有较好的预期。4、轮胎厂高库存情况未能改善，库存在持续缓慢增加。5、现货市场信心有所回暖。
　　库存：1、RU仓单集中注销约18.5万吨，留存12万吨。2、港口库存小幅累库。绝对值依旧在低位水平，今年累库速度并不快，与历史年份相同。
　　本周交易逻辑：橡胶已经连续上涨约一个月的时间，而在这一个月之内，除了一日出现过大幅回调之外，橡胶基本上维持着持续的震荡上行。价格上涨的驱动从原先的下跌过度的修正到后期的宏观预期转变。目前来说，最主要的向上驱动依旧集中在国内防疫政策的调整后，对未来宏观的乐观预期，以及全乳胶今年继续大幅减量的情况。从时间段拆封来看，下跌过度的价格修正大概进行了一周多，而之后的三周普遍都集中在对于未来宏观预期的交易。但在过去的三周中下游的实际好转的迹象并没有出现，轮胎企业库存依旧较高，下游轮胎的开工率没有突破今年二三季度的高峰数值。因此实际的需求反馈并没有如预期一般出现好转，当然这与当前的季节性处在需求淡季有关。往后来看，目前已经在运行了看涨驱动，在未来的两个月左右都不会出现改变，需求端也会处于持续的季节性走弱，这也就表明在下一轮旺季前，需求修复这一个点是无法被证伪的。能改变趋势的供需驱动，只有累库速度以及非标基差的绝对值上。这两者也是观测盘面是否对多方驱动交易过度的核心指标。如果出现了港口库存累库的加速或者非标基差在上涨过程中的快速扩大，那么可以认为出现了明显的下跌驱动，如否，则交易驱动会始终略偏向上。技术层面而言，橡胶存在了超涨的迹象，但走势与基差表现稳定，因此，即使出现回落也实属正常，预计震荡上行的态势没有改变。操作上，如遇回落且非标基差快速收缩的时候偏多为主，非标基差仍回落到1700左右更佳。价格层面，上放压力依旧先看13500，下方支撑12500。
　　操作策略：回调偏多。套利：观望。
　　风险因素：宏观对大宗商品的影响超出预期

研究报告全文：投资咨询业务资格证监许可2012669号中信期货软商品市场整体氛围偏好宏观对品种多向上指引周报20221211中信期货研究所软商品及特殊品种组研究员李青吴静雯重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解021-60812970021-60812970我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户liqingciticsfcomwujingwenciticsfcom市场有风险投资需谨慎从业资格号F3056728从业资格号F3083970投资咨询号Z0014122投资咨询号Z0016293目录一品种周度观点汇总二各品种周度分析21橡胶20号胶22棉花棉纱23白糖24苹果25纸浆26红枣1橡胶期货策略关注库存与基差偏暖的驱动仍然没有改变品种周观点中线展望供应12022年全乳胶生产基本接近尾声大幅减量的状态预计不会改变沪胶仓单数量不高2中国迎来停割预期海南还有半个月云南已经停割311月进口预估量并不低4泰国胶水价格上涨需要关注未来一般14月的泰国原料价格易涨需求1乘用车表现良好商用车重卡的销售数据始终偏差210月轮胎产出与出口都同比为负3由于国内防疫政策改变市场对未来内需修复有较好的预期4轮胎厂高库存情况未能改善库存在持续缓慢增加5现货市场信心有所回暖库存1RU仓单集中注销约185万吨留存12万吨2港口库存小幅累库绝对值依旧在低位水平今年累库速度并不快与历史年份相同本周交易逻辑橡胶已经连续上涨约一个月的时间而在这一个月之内除了一日出现过大幅回调之外橡胶基本上维持着持续的震荡上行价格上涨的驱动从原先的下跌过度的修正到后期的宏观预期转变目前来说最主要的向上驱动依旧集中在国内防疫政策的调整后对未来宏观的乐观预期以沪胶及20及全乳胶今年继续大幅减量的情况从时间段拆封来看下跌过度的价格修正大概进行了一周多而之后的三周普遍都集中在对于未来宏观预期的交易但在过去的三周中下游的实际好转的迹象并没有震荡反弹号胶出现轮胎企业库存依旧较高下游轮胎的开工率没有突破今年二三季度的高峰数值因此实际的需求反馈并没有如预期一般出现好转当然这与当前的季节性处在需求淡季有关往后来看目前已经在运行了看涨驱动在未来的两个月左右都不会出现改变需求端也会处于持续的季节性走弱这也就表明在下一轮旺季前需求修复这一个点是无法被证伪的能改变趋势的供需驱动只有累库速度以及非标基差的绝对值上这两者也是观测盘面是否对多方驱动交易过度的核心指标如果出现了港口库存累库的加速或者非标基差在上涨过程中的快速扩大那么可以认为出现了明显的下跌驱动如否则交易驱动会始终略偏向上技术层面而言橡胶存在了超涨的迹象但走势与基差表现稳定因此即使出现回落也实属正常预计震荡上行的态势没有改变操作上如遇回落且非标基差快速收缩的时候偏多为主非标基差仍回落到1700左右更佳价格层面上放压力依旧先看13500下方支撑12500操作策略回调偏多套利观望风险因素宏观对大宗商品的影响超出预期2棉花期货策略强预期弱现实等待右侧机会品周观点中线展望种主要逻辑1一周行情回顾本周内外棉价走势分化外盘震荡走弱内盘持续反弹主导内盘上涨的因素主要在于市场预期转好国内优化调整防疫政策使得市场对后市需求向乐观转变本周纺织端数据环比好转也共同推动郑棉上涨2外盘1供应1美棉检验进度截至12月1日当周美陆地棉合计检验量19098万吨同比降11占年陆地棉产量预估值的64743印度上市进度截至12月4日当周印度2223年度棉花累计上市量约9084万吨较三年均值累计减少约6455万吨2需求周度签约装运量环比提高1125-1201当周2223美陆地棉周度签约074万吨周增98出口装运32万吨周增13USDA12月报利空产量消费贸易量环比下调期末库存环比上调50万吨3内盘1供应进度缓慢但减幅缩窄截止到2022年12月9日新疆棉累计加工总量30975万吨同比减幅2224新疆监管棉累计公检量154万吨同比减少572需求1纺织端边际好转纯棉纱厂开机率环比71至457全棉坯布开机率环比51至44纱厂原料库存环比-01至138天织厂原料库存环比07至47天纱厂成品库存环比-17至325天织厂成品库存环比-02至386天211月纺服出口需求继续恶化11月我国出棉口纺织品服装2439亿美元同比下降149环比下降253库存供应上量慢导致去库快据mysteel截止反弹花12月2日棉花商业总库存21906万吨环比2823万吨同比减少145万吨4基差因期价上涨基差环比收敛4总结国内棉价目前面临强预期和弱现实的矛盾近期新十条防疫政策推出国内疫情防控措施持续优化调整预计明年消费逐步转暖棉纺织服装产业需求有望得到增量市场信心恢复郑棉受提振反弹其中远月合约涨幅大于近月合约近远月价差下跌体现市场对后市的乐观预期此外郑棉价处于历史均值之下14分位数为13400中位数为14950对资金来说具备长期做多价值弱现实体现在一方面需求偏弱从tteb数据来看本周纺织端生产销售好转市场情绪转乐观下游企业节前备货开启纺织厂库存消化花纱价均涨但订单并未有明显好转终端需求无论内外均需时间恢复当前的补库行情能持续多久需观察另一方面棉价已达上游企业套保心理价越往上涨面临产业套保盘压力增大此外国际市场需求持续萎缩新年度预计累库国际棉价中期存下行压力短期来看在市场交易强预期以及补库行情持续下棉价仍有走强可能中期来看随着公检速度加快运输恢复供应增量棉价仍承压5操作单边多空均不建议操作观望跨月关注5-9正套机会风险因素宏观扰动政策资料来源中国棉花网WINDTTEB中信期货研究所3白糖期货策略防控政策优化期待消费反弹品种周观点中线展望主要逻辑1供应方面截至8月底202122榨季全国制糖工业企业生产已经全部结束全国累计产糖956万吨比上年度同期减少110万吨减幅104截至11月底202223榨季全国共生产食糖85万吨比上年同期增加9万吨本榨季预计供应偏宽松2需求方面截至9月底202122榨季全国销售甘蔗糖791万吨略低于去年同期的8208万吨我国202223榨季截至目前共累计销售食糖15万吨累计销糖率182整个榨季预计消费量维持在1500万吨3库存方面截至9月底国内糖厂库存89万吨虽较去年同期减少16万吨但仍是近五年来同期第二高4基差方面上周基差走强主要是现货持稳期货小幅走低5利润方面现货端糖厂目前处于盈利状态盘面处于盈利态势6白糖观点国际方面上周原糖维持区间内震荡截至12月9日收于1961美分磅环比上涨012美分巴西11月份出口数据依然强劲国际市场对原糖需求不减因天气问题市场担心印度单产以白糖震荡偏弱及巴西收割和运输支撑原糖价格维持高位但短期内供需矛盾并不突出巴西榨季接近尾声受持续降雨影响或将直接结束大约有800或900万顿甘蔗可制造大约80万吨食糖只能在明年3月开始的2023年新季节初期加工后期需重点关注印度开榨情况出口政策以及巴西新任总统上台后糖价的变化情况国内方面受各地防疫政策优化影响上周郑糖主力合约价格重心上周整体上移在前半周维持震荡后持续走高截至上周五收于5685元吨环比上涨103元新糖逐渐入市现货市场成交略有回暖贸易商采购积极性回升部分品牌陈糖清库目前进入春节备货阶段叠加防疫政策优化对甘蔗砍收运输食糖生产和外运以及食糖消费均有利未来需继续关注食糖主产区天气甘蔗砍运食糖加工以及春节传统消费旺季的食糖购销等情况广西开榨糖厂数已达到一半以上新糖供应大量上市糖价短期仍将承压全球范围来看多数机构均重新预测202223榨季的全球食糖产量结果均为将产生过剩国内方面进口将维持高位供需较宽松全球2122年度供需较为平衡短期关注宏观及主产区天气情况投资策略观望风险因素进口政策变化天气疫情4苹果期货策略包货客商见多走货略有起色品种周观点中线展望主要逻辑1供应方面上周山东栖霞产区一二级价格稳中偏弱部分产区价格小幅下滑产区周内走货缓慢果农货交易零星基本以客商包装发自存货源为主周内产区价格成交重心下移冷库暂无为圣诞元旦备货现象疫情政策开始放宽持续关注后市出库变化陕西地区走货有所提升受节日备货影响库内包装及发货增多延安产区库内包装多以客商自存货源为主果农货成交集中在高次质量货源渭南多产区本周内受疫情影响较为明显出货不畅果农货成交较少本周陕西产区客商首选自存货发市场果农货略显有价无市价格偏弱运行下周进入双旦前传统备货时间需关注产地备货情况及果农货成交情况甘肃地区走货有所好转周内静宁产区疫情管控逐渐放开但客商进入产区仍显不便产地内客商调货积极性较差客商发自存货源为主果农心态略显焦急要价区间下移2需求方面本周疫情管控逐渐放开后批发市场交易有所好转成交量有所回升但仍不及去年同期部分产区走货速度有所加快客商多发自存货源为主调货交易有限成交多集中在性价比高的货源为主苹果3库存方面根据卓创数据显示本年度截至12月8日全国苹果库存87441万吨与去年同期相震荡比相差不大入库基本已于上周全部完成顶点已过4利润方面现货端苹果暂时依旧处于盈利态势盘面处于盈利态势5苹果观点上周苹果期货主力合约2301受防疫政策放松宏观氛围转好带动影响周内持续上涨于上周五收于8533元吨环比上涨309吨5月合约走势相似1-5价差维持高位这一现象出现的原因或许是因为本产季春节较早节日备货对01合约可能有更直接的提振作用且同时市场对于05合约所代表的后期消费较为悲观周内冷库出库极少同比去年差距较大目前出库节奏贴近2020-2021年若下周出库仍继续缓慢全国库存量将超过去年同期库存曲线预计在下周实现交叉不过本周随着疫情管控逐渐放开批发市场成交量有所好转叠加节日备货提振部分产区走货速度有所提升库内包装及发货增多当前苹果基本面尚好在减产预期较强背景下价格依旧偏高新年度减产情况基本确定后续需要关注客商收货与果农出货的博弈情绪我们认为从中长期看减产背景下建议逢低买入投资策略逢低买入风险因素减产不及预期消费低迷5纸浆期货策略货源不足问题未解05依旧维持观望品种周观点中线展望盘面驱动供应111月底公布的俄针及银星报价都持平目前最低为930美金报价完税约7600上下210月针叶浆进口量维持在低位同比下降12阔叶的进口量边际转低3ARAUCO装置公告延后到12月投产4阔叶现货价格转弱明显需求1下游产销有所下滑价格开始向下松动2下游产品显著亏损的状态未改311月成品纸产量表现虽然不及10月但与历史同期比较尚属于较好4下游对纸浆采购不积极悲观心态相对较重库存1港口库存来回波动基本与前几年季节性变化差异不大2欧洲89月港口库存相对于之前有所增加但总量上尚可需要观察是否会出现持续的累库本周交易逻辑上周纸浆期货继续上冲01与05交错强势使得整个期货盘面持续转强周五晚01价格更是进一步大幅上冲显著的打开无风险套利窗口那么显然第2日又会促使现货市场进一步提高价格目前无论01还是05的强势最核心的原因是流通货源数量并不多过去12个月针叶浆进口量的纸浆持续偏少促使了这种情况暂时市场还没有感知到针叶浆进口量快速宽裕的现实这就让针叶浆偏宽幅震荡紧的现实一直存在并且改善的预期时间点遥遥无期下游需求将逐步迎来淡季叠加阔叶浆的进口增多现货市场心态相对偏弱但这些弱势因素在纸浆过去的行情中并不是核心的驱动当前主力合约依旧是01合约博弈态势明显按照过去一年的经验来看发展到最后多方往往会相对更为占优驱动05单边走势偏强的原因大概有1前述所说的针叶浆流通货源数量不足212月的外盘报价持平为主虽然浆价有下行的压力但介于外盘报价下行速度不快因此远月的估值并不会给予很低而没有库存就导致流通没有抛压3个别地区防疫政策出现了新的变化对远期中国的内需产生积极的影响因此05短期的强势更多的落于宏观预期的转变以及针叶浆本身的货源问题预估在01的高持仓上行行情结束前纸浆整体保持偏强的概率较大对05而言其上行驱动主要来自01而海外需求转弱海外价格下行内需同样现实较弱的情况让05追涨驱动不足操作策略观望风险因素大宗商品普遍大幅波动外盘报价超预期变动6红枣期货策略物流恢复供应增量价格低迷品种周观点中线展望主要逻辑1一周行情波动本周红枣期货价格下跌1月合约周度下跌225元吨至10630元吨2供应新疆产区物流逐步恢复发往内地统货数量增多内地供应量提升阿克苏新季货源销售过半阿拉尔售3成喀什不足1成且末进入交易尾声若羌已售4成新疆枣农出货已达三成左右3需求销区陆续恢复营业批发市场补库情况好转但大量收购意愿不强随用随采4库存据mysteel本周36家样本点物理库存在8290吨增加760吨环比增加1009同比减少41255利润据mysteel河北客商采购主流价格在58-63元公斤销区市场新货一级灰枣价格98-103元公斤运费参考900-950元吨利润折合155元公斤环比减幅红枣震荡14846价格产区方面据卓创新枣统货报价阿克苏55-62元公斤环比-781阿拉尔6-65元公斤喀什7-85元公斤且末7-75元公斤若羌78-88元公斤销区方面河北参考特级11-115元公斤一级99-105元公斤河南特级115-12元公斤一级105-11元公斤7展望收购方面新疆枣农出货量已达3成左右枣农挺价惜售情绪减弱部分枣农积极销售客商高价收购意愿低成交价格较前期下行供应方面随着新疆物流陆续恢复新疆发往内地数量增多内地新季枣供应量将逐步增大下游市场恢复交易批发市场刚需补库走货速度有所回升但新季枣大量上市期成交价格偏弱较前期下滑基本面无明显利多驱动期价或延续弱势风险因素疫情收购价消费资料来源Mysteel卓创资讯中信期货研究所7目录一品种周度观点汇总二各品种周度分析21橡胶20号胶22棉花棉纱23白糖24苹果25纸浆26红枣8橡胶20号胶关注库存与基差偏暖的驱动仍然没有改变单击此处编辑母版标题样式橡胶期货策略关注库存与基差偏暖的驱动仍然没有改变品种周观点中线展望供应12022年全乳胶生产基本接近尾声大幅减量的状态预计不会改变沪胶仓单数量不高2中国迎来停割预期海南还有半个月云南已经停割311月进口预估量并不低4泰国胶水价格上涨需要关注未来一般14月的泰国原料价格易涨需求1乘用车表现良好商用车重卡的销售数据始终偏差210月轮胎产出与出口都同比为负3由于国内防疫政策改变市场对未来内需修复有较好的预期4轮胎厂高库存情况未能改善库存在持续缓慢增加5现货市场信心有所回暖库存1RU仓单集中注销约185万吨留存12万吨2港口库存小幅累库绝对值依旧在低位水平今年累库速度并不快与历史年份相同本周交易逻辑橡胶已经连续上涨约一个月的时间而在这一个月之内除了一日出现过大幅回调之外橡胶基本上维持着持续的震荡上行价格上涨的驱动从原先的下跌过度的修正到后期的宏观预期转变目前来说最主要的向上驱动依旧集中在国内防疫政策的调整后对未来宏观的乐观预期以沪胶及20及全乳胶今年继续大幅减量的情况从时间段拆封来看下跌过度的价格修正大概进行了一周多而之后的三周普遍都集中在对于未来宏观预期的交易但在过去的三周中下游的实际好转的迹象并没有震荡反弹号胶出现轮胎企业库存依旧较高下游轮胎的开工率没有突破今年二三季度的高峰数值因此实际的需求反馈并没有如预期一般出现好转当然这与当前的季节性处在需求淡季有关往后来看目前已经在运行了看涨驱动在未来的两个月左右都不会出现改变需求端也会处于持续的季节性走弱这也就表明在下一轮旺季前需求修复这一个点是无法被证伪的能改变趋势的供需驱动只有累库速度以及非标基差的绝对值上这两者也是观测盘面是否对多方驱动交易过度的核心指标如果出现了港口库存累库的加速或者非标基差在上涨过程中的快速扩大那么可以认为出现了明显的下跌驱动如否则交易驱动会始终略偏向上技术层面而言橡胶存在了超涨的迹象但走势与基差表现稳定因此即使出现回落也实属正常预计震荡上行的态势没有改变操作上如遇回落且非标基差快速收缩的时候偏多为主非标基差仍回落到1700左右更佳价格层面上放压力依旧先看13500下方支撑12500操作策略回调偏多套利观望风险因素宏观对大宗商品的影响超出预期10橡胶上周走势回顾上周天然橡胶盘面变动情况表最新价上周价格周涨跌周涨跌幅ru2301shf1325012950300232ru2305shf1321512945270209ru2309shf1317012900270209NR2301INE99759810165168NR2302INE100109830180183NR2303INE100859880205207全乳老胶现货价1235012150200165泰混人民币价格1110010960140128青岛保税区泰标价格美元吨1410134070522RU05-老全乳86579570881RU05-泰混21151985130655上周橡胶期货持续上涨沪胶强与nr非标基差在行情上涨的过程中有所扩大但尚在可接受范围内即当前的非标基差还不至于引起大量的套利压力增加的预期现货市场方面心态略有好转但似乎依旧没有出现极为剧烈的囤货情绪数据来源Wind金联创隆众资讯中信期货研究部11天然橡胶期现走势进口胶市场交投活跃盘后沪胶期现价格20号胶盘面情况持货商出货积极询盘买盘最低可得保税价人民币汇率好转美金市场受汇率波动沪胶期现价格140006000018000活跃合约报盘坚挺工厂端少量补货159老全乳13000基差右轴4000017000美金切换人民币不划算人16000200001200015000民币市场近月与远月月间差0001400011000逐步扩大近月出货较多-200001300010000远月多为轮仓操作工厂端12000-40000部分询盘买货整体成交量110009000-6000010000暂无明显改观国产胶方面80009000-80000天胶现货市场成交价格上涨7000-100000持货方出货积极性较好买202006202007202008202009202010202011202012202101202102202103202104202105202106202107202108202109202110202111202112202201202202202203202204202205202206202207202208202209202210202211202212盘接货氛围稍有好转多为套利盘加仓下游部分工厂年前少量备货需求依旧较沪胶主力基差-对泰混沪胶主力基差-对老全乳淡隆众180005001800050017000此前我们提到过09的期货估01700016000值相对于全乳胶现货来说有-50016000015000所偏低在近期远月的补涨-10001500014000之后低估幅度有所修正13000-150014000-50013000沪胶与混合胶的价差目前仍12000-20001100012000-1000然处在走弱的过程中但是-25001000011000从绝对值角度考虑还没有-3000900010000-1500到达前年出现的水平如何8000-35009000沪胶主力基差对老全乳2022-012022-042022-072022-10考虑到今年的全乳胶产出量8000-2000已经持平于前年那么理论上今年的非标基差的极值2022-102022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-112022-12沪胶主力泰混现货价格基差对泰混2022-01也可以进一步接近前年走出的状态数据来源金联创隆众资讯Wind中信期货研究部12沪胶各合约基差季节性非标基差走弱还在持续沪胶01合约基差-对老全乳沪胶05合约基差-对老全乳沪胶09合约基差-对老全乳RU01合约基差走势5001000RU05合约基差走势09合约基差走势月月月月月月月月月月月月00203040506070809101112011000010月11月12月01月02月03月04月05月06月07月08月09月-5000-1000-1000-1000-2000-2000-1500-3000-3000-2000190120012101-4000190520052105-4000-250019092009210922092309-50002201230122052305沪胶01合约基差-对泰混沪胶05合约基差-对泰混沪胶09合约基差-对泰混01合约10001000005合约09合约JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec-50000-1000MayJunJulAugSepOctNovDecJanFebMarAprOctNovDecJanFebMarAprMayJunJulAugSep-1500-1000-2000-1000-2500-2000-3000-2000-3500-3000-4000-3000RU1809RU1909RU2009-4500-4000RU1805RU1905RU2005RU2001RU2101RU2109RU2209RU2309RU2201RU2301RU2105RU2205RU2305-4000数据来源上海期货交易所Wind中信期货研究部13国内跨期跨品种价差RU1-5价差走势图沪胶主力-20号胶主力价差走势8006000202220212020201920182017沪胶-NR600500040004003000200200006161562971372781082497921105101911211161130121412281000-2000-4002021-062020-082020-102020-122021-022021-042021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-12-600RU5-9价差走势图在资金逐步流入到05的过程中05在159三个合约中的相对强弱度变为最强也就出现了近期的合约间价差400的结果从逻辑上看考虑到现在沪胶仓单的低数量3002022-2023以及明年的割胶周期05不排除依旧出现仓单数量偏2021-20222002020-2021少的情况因此在一定程度上交易交割品不足的时1002019-2020候05高于09也是属于正常情况0沪胶与20号胶期货的价差基本处于近两年的中位波10110151029111211261210122417121242183431841415429-100动水平上下均有空间驱动上当前时点应该为RU-200偏强-300-400数据来源上海期货交易所Wind中信期货研究部14原料及产区情况泰国原料价格国内原料价格国内临近停割胶水价2200085格参考性降低白片烟片杯胶胶水云南-胶块云南-胶水进干胶厂2000075海南-进浓乳厂海南-进干胶厂泰国方面在近期连续18000的降雨偏多影响下原6516000料价格都有所上涨当5514000然这又恰巧与成品的4512000涨势在时间维度上重叠3510000因此原料的上涨在成258000因上会推动产品的强势但是推动的持续性需要观察20200410202006102020081020201010202012102021021020210410202106102021081020211010202112102022021020220410202206102022081020221010总体而言目前泰国原胶水季节性杯胶季节性料的走势不算利空因素但也不能明确的指引国6085胶水价格季节性杯胶季节性内天然橡胶期货会有多20182019202020212022长或者多高的一个上涨5075406530552045201820192020202120223510250JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDecJanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec数据来源隆众资讯金联创Wind中信期货研究部15原料及产区情况泰国产区泰国原料价格胶水445泰铢公斤涨04泰铢公斤杯胶4025泰铢公斤涨145泰铢公斤泰国南部降雨颇多影响割胶工作原料收购价格坚挺支撑天胶行情近期泰铢升值加工厂生产成本增加加工利润较前期有所回落对原料采购积极性一般工厂高库存压力下对原料备货预期减弱短时继续关注产区原料供应情况越南产区越南天然橡胶主产区降雨较多对割胶工作的影响较大产量损失大概3成附近原料收购价格上涨工厂生产利润空间被压缩采购原料多数为交付前期订单所需中国市场买盘较为积极套利盘加仓刺激成交越南橡胶加工厂报盘多数上涨产区降雨仍然偏多工厂暂未囤积原料的计划云南产区云南天然橡胶主产区已经全面停割全乳胶以及浓乳产线停产杂胶生产较为正常库存方面替代指标陆续进入下游需求较为一般非期货库天然橡胶库存呈现小幅累增趋势海南产区海南产区天气较好但受到冷空气影响且临近停割期产量略有下滑部分加工厂表示全岛收胶量维持在2000-3000吨附近目前胶水干含维持在26-27左右听闻原料实际收购价格依然维持12000元吨以上的高位状态成本支撑强势截止收稿国有胶水制浓缩乳胶原料收购指导价格11100元吨隆众16橡胶理论加工利润泰标理论加工成本-即期沪胶盘面抛售利润海南浓乳价格15000海南新胶交割利润17000160001900泰标理论加工成本RU新胶合约收盘价1800100001600015000浓乳胶价格-海南1700500015000140001600130000014000150012000-5000130001400110001300-1000012000100001200-1500011000900011008000-200001000010007000202004012021040120220401STR20船货理论加工利润-即期海南浓乳生产利润临近停割海南浓乳胶水价格快速上涨带3000030020号胶加工利润-即期海南浓乳胶生产利润25025000动利润大幅回升全乳胶的理论加工利润有20020000所提高15010015000泰国标胶加工利润承压501000005000201803201903202003202103202203-5000-100-150-5000-20020210101202207012020110120210301202105012021070120210901202111012022010120220301202205012022090120221101-1000020200901数据来源金联创隆众资讯Wind公开信息中信期货研究部17我国橡胶供应天胶类进口量同期变化图天然橡胶进口长期趋势图2022年11月份中国天然橡胶进口量预估值56万吨环8000橡胶进口量8000天胶类进口量比10月份进口终值5326万70006000吨增加274万吨整体来看600050004000全球主产区供应继续增加为40002000主货物到港也在不断增加3000天然复合混合12个月平均导致11月份进口量比10月份20005年波动范围5年均值000100020222021有明显增加2018012018052016052016092017012017052017092018092019012019052019092020012020052020092021012021052021092022012022052022090002016011月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月ANRPC中国产量数据我国橡胶表观供应量9000600国内橡胶表观供应80005007000400300600020050001004000003000-1002000-2001000同比右轴天然橡胶总供应量-300000-400201907201801201804201807201810201901201904201910202001202004202007202010202101202104202107202110202201202204202207202210数据来源金联创隆众资讯Wind中信期货研究部18橡胶库存青岛港保税与一般贸易库存青岛港口库存仓单港口交割库2580天然橡胶保税区内库存一般贸易库存20172018201920202021202270120206010050158040601030402020172018201952017201820192010202020212022202020212022000JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDecJanJanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDecJanJanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDecJan期货仓单情况一般贸易库存持续累库累库速度与历史差异不大对国内7012而言这一变动对价格略有压制期货库库存小计沪胶仓单60期货库库存小计20号胶仓单x10000x1020号胶的仓单维持快速的下降态势10000x508目前截止12月4日港口库存413万吨加上交易所库存40630共5668万吨相比与上一周期增加077万吨42021000202001202004202007202010202101202104202107202110202201202204202207202210数据来源金联创隆众资讯Wind中信期货研究部19