主要逻辑：
　　1、供给方面：产量仍然偏高，冷修进展缓慢。现货价格下跌，利润不断下滑，部分厂家亏损叠加库存高企，由于冷修特性，短期集中冷修概率不大。12月库存压力仍存，预计玻璃厂亏损加大，年底冷修概率提升。
　　2、需求方面：淡季逐步来临，需求持续偏弱。30大中城销售面积高频数据仍然较弱，房企资金问题难以缓解，北方气温下降，淡季来临，玻璃需求恢复将比较缓慢。近期各地“保交楼”再度加码，但增量资金问题以及政策推进问题仍需时间。下游深加工厂11月中旬订单天数14.4天左右，环比减少3.5天。总体而言，需求环比修复放缓，淡季影响逐步加强。
　　3、库存方面：需求小幅回暖，库存小幅增加。政策逐步放开后，前期需求回补，表需上升。全国浮法玻璃样本企业总库存7282.18万重箱，环比+0.34%，同比+104.94%。
　　4、利润方面：现货下跌，部分企业亏损加大。本周厂家开始逐步降价，现货价格仍然击穿部分厂家成本线，部分厂商面临亏损。冬季能源价格上涨或进一步加大亏损。
　　5、总体来看：当前玻璃价格仍然受到高库存、弱需求、高供应的基本面压制，并且短期来看基本面修复已经放缓，淡季影响逐步加强，近期地产需求预期好转，现货成交有所好转，但需求修复有限，库存去化力度仍旧不足。短期来看，由于供应端较为刚性大规模冷修概率较低，价格受需求影响较大。需求修复力度偏弱，则玻璃将在成本线附近震荡运行。长期来看供需矛盾仍需要靠去产能解决，地产下行需要玻璃收缩产能才能匹配。关注高库存下产线冷修量，若无大量冷修，则以逢高做空为主。
　　操作建议：区间操作或逢高做空。
　　风险因素：终端需求不及预期（下行风险）；生产线冷修超预期（上行风险）

研究报告全文：投资咨询业务资格商业资料请勿外传证监许可2012669号预期持续回暖玻璃纯碱震荡运行玻璃纯碱策略周报20221211研究员俞尘泯从业资格号F03093484投资资格号Z0017179021-61051109yuchenminciticsfcom重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎商品ETF指数中信期货商品指数涨跌对比中信期货商品指数涨跌对比中信期货商品指数涨跌对比周涨跌中信期货商品指数中信期货有色金属指数中信期货农产品指数中信期货能源化工指数中信期货黑色建材指数中信期货钢铁指数中信期货建材指数中信期货铁合金指数中信期货沪深300股指期货指数-4-20246资料来源Wind卓创资讯隆众资讯中信期货研究所11玻璃预期有所回暖现货延续弱势1玻璃观点预期有所回暖现货延续弱势品种周观点中线展望主要逻辑1供给方面产量仍然偏高冷修进展缓慢现货价格下跌利润不断下滑部分厂家亏损叠加库存高企由于冷修特性短期集中冷修概率不大12月库存压力仍存预计玻璃厂亏损加大年底冷修概率提升2需求方面淡季逐步来临需求持续偏弱30大中城销售面积高频数据仍然较弱房企资金问题难以缓解北方气温下降淡季来临玻璃需求恢复将比较缓慢近期各地保交楼再度加码但增量资金问题以及政策推进问题仍需时间下游深加工厂11月中旬订单天数144天左右环比减少35天总体而言需求环比修复放缓淡季影响逐步加强3库存方面需求小幅回暖库存小幅增加政策逐步放开后前期需求回补表需上升全国浮法玻璃样本企业总库存728218万重箱环比034同比10494玻璃震荡4利润方面现货下跌部分企业亏损加大本周厂家开始逐步降价现货价格仍然击穿部分厂家成本线部分厂商面临亏损冬季能源价格上涨或进一步加大亏损5总体来看当前玻璃价格仍然受到高库存弱需求高供应的基本面压制并且短期来看基本面修复已经放缓淡季影响逐步加强近期地产需求预期好转现货成交有所好转但需求修复有限库存去化力度仍旧不足短期来看由于供应端较为刚性大规模冷修概率较低价格受需求影响较大需求修复力度偏弱则玻璃将在成本线附近震荡运行长期来看供需矛盾仍需要靠去产能解决地产下行需要玻璃收缩产能才能匹配关注高库存下产线冷修量若无大量冷修则以逢高做空为主操作建议区间操作或逢高做空风险因素终端需求不及预期下行风险生产线冷修超预期上行风险311上周回顾现货持续降价期货震荡走强FG2301主力合约收盘价144047FG2305主力合约收盘价155473主流生产贸易区域华北市场价1525元吨-35华中市场价1530元吨-全国均价1564元吨-10浮法玻璃价格指数玻璃期货FG0105合约价格国内市场价玻璃50mm全国均价元吨国内市场价玻璃50mm华北350035001-5价差玻璃01合约连续玻璃05合约连续400国内市场价玻璃50mm华中3003000300020010025002500020002000-100-20015001500-30010001000-400202003202007202011202103202107202111202203202207202211202101202104202107202110202201202204202207202210资料来源Wind隆众资讯中信期货研究所412玻璃供给产线冷修提前产能有所下调上周生产线变化沙河长城二线400TD冷修2022年产能变化复产生产线地址日熔量吨时间冷修停产生产线地址日熔量吨时间点火时间冷修停产生产线地址日熔量吨时间点火时间漳州旗滨四线福建800111湖北明弘一线湖北7001202013林树红装饰材料一线广东170828-湖北三峡三线湖北700119东台中玻二线江苏6001282016青海耀华特种青海6008302021重庆市凯源玻璃重庆300429威海中玻二线山东4502232014富明玻璃一线广东650912019湖北亿钧耀能新材湖北900429河源旗滨一线广东80038-英德鸿泰一线广东600962018广东英德鸿泰二线广东90058海南信义二线海南6003202017滕州金晶二线山东600972012信义玻璃海南三线海南600528青岛台玻山东50046-信义天津二线天津6009152012金晶科技博山三线山东600529东台中玻一线江苏600623-南和县长红玻璃一线河北6009182018湖北明弘一线湖北700618芜湖信义一线安徽500623-台玻天津一线天津6009232006信义海南四线海南600630本溪玉晶二线辽宁800762016英德八达广东6009252016河源旗滨一线广东800729湖北三峡二线湖北6007122014本溪玉晶一线辽宁80010152016信义江门三线广东950729华南台玻二线广东9007132008洛阳玻璃浮法二线河南60010172014台玻青岛山东500827中建材佳星黑龙江6007232010巨强微晶板湖南50010242017合计128350江西宏宇新能源江西7007252012三水西城玻璃广东35010252020新建生产线地址日熔量吨时间信义江门二线广东9007282020广东玉峰玻璃一线广东70010302017湖南雁翔湘实业浮法一湖南漳州旗滨六线福建信义江门一线广东线1000618800731201260010312011本溪玉晶新二线辽宁1300111凯荣玻璃贵州5008222013毕节明均一线贵州6001132014合计11000湖北明弘二线湖北10008222014玉晶玻璃石家庄一线河北60011192009宁波新欣康力浙江60011222012安徽冠盛蓝玻安徽60011252012沙河长城玻璃二线河北4001232015合计2722920总计净增-14-13570资料来源WindBloombergMysteel中信期货研究所512玻璃供给产线冷修提前产能有所下调供应计划潜在冷修生产线地址日熔量吨时间潜在复产生产线地址日熔量吨时间湖北亿均一线湖北6002023德金三线河北8002022年浙江旗滨绍兴一线浙江6002023正大三线河北8002022年合计21200沙河安全六线河北8002022年新建生产线地址日熔量吨时间沙河长城七线河北12002022年透光新材料景德镇一线江西12002022年威海中玻二线山东4502022年福建龙泰二线福建6009-10月台玻昆山三线江苏7002022年内蒙古玉晶一线内蒙古9002022年台玻东台二线江苏6002022年合计32700广东玉峰三线广东7002022年南玻节能一线广东1002022年海南信义二线海南6002022年合计106750总计净增-58250资料来源WindBloombergMysteel中信期货研究所612玻璃供给产线缓慢冷修产量逐步下行国内玻璃生产线在剔除僵尸产线后共计302条19935万玻璃产能利用率2019年2020年2021年2022年95吨日其中在产240条冷修停产62条90本周全国浮法玻璃开工率7914环比-033产能利用8057环比-028580全国浮法玻璃在产日熔量为1606万吨环比减少02575W1W3W5W7W9W11W13W15W17W19W21W23W25W27W29W31W33W35W37W39W41W43W45W47W49W51玻璃产能利用率万吨玻璃产量2019年2020年2021年2022年同比2019年2020年2021年2022年9511060401059020100008595-20-409080-6085-807580-100W1W3W5W7W9W1W3W5W7W9W11W13W15W17W19W21W23W25W27W29W31W33W35W37W39W41W43W45W47W49W51W11W13W15W17W19W21W23W25W27W29W31W33W35W37W39W41W43W45W47W49W51资料来源Wind隆众资讯中信期货研究所713玻璃需求地产周期尾声玻璃需求恢复节奏有待观察新开工领先玻璃产量月玻璃产量领先竣工月玻璃需求领先于玻璃产量288新开工12月滚动平均当月同比领先28月竣工12月滚动平均当月同比从玻璃产量领先竣工8月来看20平板玻璃产量当月同比20平板玻璃产量同比领先8月1515玻璃需求并不是竣工同步指标1010领先竣工8个月以上5500-5-5从新开工领先月角度来看28-10-10玻璃需求上半年增速下降担保持-15-15-20-20正增长从期房销售角度来看201301201410201607201804202001202110202307201401201510201707201904202101202210需等待销售企稳后玻璃需求才同步指标期房销售与玻璃产量玻璃深加工钢化炉开工率能有所回升期房销售12月滚动平均当月同比30平板玻璃产量当月同比152022202120201002010580下游深加工企业订单天数10060144天-350-5-1040-10-20-1520-30-2012011401160118012001220101月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月813玻璃需求地产高频销售数据走弱玻璃需求恢复缓慢地产销售回升是解决当前地产困房地产开发资金来源同比-2610月竣工面积同比-94亿元--亿平方米--境重要途径房企资金紧张是制25000同比2018201904同比201820190202020212022202020212022约当前竣工的根本原因5-25520000-6010310-98-98-94投资端来看月地产投资跌幅15101500015-142-15520202再度下滑房企到位资金情况仍-177-1772510000-217-21325-230-23630然严峻10月当月同比-26前-258-2603015000-3133535-360值-213-334400-355400-40745销售端来看10月地产销售从总1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月量以及环比水平来看仍未见明显10月商品房销售面积同比-232新开工面积仍旧走弱同比-351修复当月商品房销售面积同比亿平方米--亿平方米--3同比2018201903同比201820190202020212022202020212022-232前值-16211月份55101030城商品房周均成交面积同比-96-96152152-122-12220前值-16220-253-244-177-1832525-222-226-23230130135-318-28935-3514040-41845-390-4420450-451-454-457-44450重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎913玻璃需求乘用车减征购置税未来弹性强10月乘用车产销增速显著回调10月乘用车产量同比174前值3641-10月累计同比174前值17210月乘用车销量同比112前值3321-10月累计同比140前值1445月23日国务院总理李克强主持召开国务院常务会议进一步部署稳经济一揽子措施努力推动经济回归正常轨道确保运行在合理区间在汽车方面包括要促消费和有效投资放宽汽车限购阶段性减征部分乘用车购置税600亿元此外汽车央企发放的900亿元货车贷款要银企联动延期半年还本付息根据乘联会估计减征购置税政策预计会拉动200万辆乘用车销售从原来预期的2022年下降6的增速预期回升到2022年的增长4提升10个百分点的国内零售增长速度拉动效果显著10月乘用车产量同比17410月乘用车销量同比112万辆乘用车产量万辆乘用车销量3002018年2019年2020年2021年2022年3002018年2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