19  年3  月全国制造业PMI  为50.5%，较1-2  月均值回升约1.2  个百分点，升至荣枯线上并创18  年10  月以来新高，但仍低于过去两年同期水平，指向制造业景气季节性回升。主要分项指标中，需求、生产、价格全面回升，库存有所回补。由于今年春节较晚、企业开工延后，PMI回升的持续性仍待观察。但在全球经济减速的背景下，中国PMI  的反弹殊为不易，应离不开大规模减税降费等政策的贡献。
        策略
        优化结构应对波动。核心结论：①最新PMI  数据回升，基本面5  个领先指标中已经有3  个企稳回升，符合历史上市场反转的背景，1  月4  日市场抢跑成功。②牛市有三个阶段：孕育准备期、全面爆发期、泡沫疯狂期，目前市场类似05  年下半年，处于牛市孕育期，轮涨后波动会加大。③3月市场波幅小，未来波幅下轨扩大的诱因如基本面同步指标较弱、金融监管、美股下跌，上轨扩大的催化如中美贸易谈判出现重大突破，阶段性银行攻守兼备。
        金融工程
        回调过后重拾升势，大盘有望再创新高。从趋势模型上看，Wind  全A  指数短期均线和长期均线的距离为16.80%。从量化指标上看，基于沪深300  指数的流动性冲击指标相对前一周大幅上升，意味着当前市场的流动性高于过去一年平均水平3.48  倍标准差。日历效应上，上证综指、沪深300、中证500、创业板指在4  月上半月的上涨概率分别为79%、79%、79%和63%。
        行业与主题热点
        石油天然气：从美国乙烷出口看国内乙烯原料轻质化进程。我国乙烷脱氢项目加快推进，未来将从美国大量进口乙烷。乙烷原料获取是国内乙烷脱氢项目的重要前提条件。乙烷原料获取对推进乙烷脱氢项目进度至关重要。在乙烯原料轻质化背景下建议关注国内乙烷脱氢项目进度领先的公司，包括卫星石化等。
        纺织与服装：19Q1  纺织服装行业业绩前瞻。我们预计19Q1  零售端仍承压，但个股表现分化，具备较强品牌影响力、且渠道布局持续优化、供应链管控持续改善的公司仍表现较好。中长期来看，受益于政策端消费激励、降税减压，零售环境仍具较强改善基础。
        有色金属：4  月投资组合：关注低估值和贵金属板块。FED  3  月议息会议显示，2019  年不加息概率大。我们认为，流动性边际改善有望提升有色板块估值。建议关注个股：云海金属，金诚信，天通股份，横店东磁和博威合金。此外，建议关注贵金属板块：紫金矿业，山东黄金和盛达矿业。4  月投资组合：紫金矿业35%，盛达矿业35%，金诚信30%。
        重点个股及其他点评
        小天鹅A（000418）：四季度恢复性增长，全年盈利能力再上台阶。