①19  年基本面背景类似05、12  年，都处于盈利探底末期，政策拐点出现、流动性改善。市场形态也相似，前期都经历了牛市高点后下跌、反弹、再下跌。②目前是牛市第一阶段即孕育准备期，类似05  年下半年、12  年底到13  年1  季度，特征是轮涨普涨、回撤较大。③牛市第二阶段即全面爆发期的信号是基本面见底后回升，如05  年底-07  年3  月、13  年4  月-14  年底，根据库存周期和政策放松见效推断，这次盈利底部在19  年三季度。
        行业与主题热点
        建材：北方水泥需求持续回升，关注“一带一路”西北水泥投资机会。投资策略：1）西北区域水泥需求边际改善大，“一带一路”国际合作高峰论坛召开在即，建议关注西部水泥公司投资机会：天山股份、祁连山、华新水泥、青松建化、宁夏建材。2）北方地区基建需求持续回升，雄安新区基建逐步启动有望对京津冀水泥需求形成拉动，金隅冀东重组亦有望通过组织架构完善、效率提升进一步降低吨费用，建议关注雄安高弹性标的冀东水泥。3）持续看好优质水泥龙头海螺水泥：我们预计公司2019  年仍能维持较高ROE  水平，大型资本开支有限，高分红率有望维持稳定
        重点个股及其他点评
        阳谷华泰（300121）：2018  年净利润3.7  亿元同比增长80.4%，产品价格下滑拖累19Q1  利润增速。2018  年利润增长主要源于销量提升、毛利率提升。公司拥有领先的研发及技术创新能力和技术工艺优势。公司拥有行业唯一的国家橡胶助剂工程技术研究中心，公司非常重视对技术研发的投入和自主创新能力的提高，通过自主培养、引进人才及联合高校和科研院所等方式形成了专业稳定的科研队伍，具有独立的设计和开发能力。近年来，公司通过不断的技术攻关，形成多项核心技术。环保型均匀剂、高热稳定高分散型不溶性硫黄等产品成功实现了国产化，打破了国外技术垄断，为公司构建新的业绩增长点。