宏观  
        不走老路，股债双牛——19  年  2  季度经济和资本市场展望。过去房市领涨，举债刺激需求。收货币降利率，债市率先走牛。去杠杆两大招：收缩货币、释放活力。利率中枢下行，债券牛市很长。估值就是便宜，股市历史机会。国债利率下降，提升股市估值。首先，过去几年货币收缩令国债利率明显下行，打破刚兑令国债利率真正成为无风险利率，这在带来债券牛市的同时，也有助于提升股市估值。当前股市估值仍处历史低位，未来只要股市的估值不再下跌，有望成为未来十年最好的大类资产。虽然我们或将告别地产的黄金时代，但我们有望进入资本市场大发展的金融时代。
        行业与主题热点  
        建筑工程：继续看好国际工程。我们认为建筑板块相对滞涨，基本面也有望持续改善。国际工程板块预期差大，也迎来了长期拐点，地产投资仍保持较快增长有利于提升装饰估值，我们认为国际工程和装饰板块，有望受益于建筑板块轮动。我们建议重点关注处于底部区域，基本面有望改善的国际工程板块，推荐经营拐点出现的中钢国际，关注业绩增速快，受益两材整合的中材国际和行业龙头中工国际。关注受益地产投资加速，集中度持续提升，龙头效应逐步凸显的金螳螂和股息率高、业绩增长稳定的家装龙头东易日盛。
        商业贸易：欧莱雅：以研发与并购起家，新时代新发展——化妆品龙头系列研究之一。品牌：研发构筑核心优势，并购建立多元品牌矩阵。互联网时代下新发展。①新渠道：不同定位的品牌选择不同的分销渠道。②新营销：数字化时代新式营销方式层出不穷，拥抱新科技，内部孵化、兼并收购、投机孵化初创公司等方式加大数字化营销力度，提升提效精准度和体验感。③新市场：2018年亚太地区收入规模超过北美，我们认为未来有望逐步超过西欧，成为集团第一大收入来源。
        重点个股及其他点评  
        金诚信（603979）：“矿山建设+采矿运营”双盈利模式。公司核心竞争力在于：先以领先的技术提供优质矿山工程建设服务，进而承接后期的采矿运营管理业务。矿山工程建设属于一次性的项目收入，而采矿运营则是基于客户粘性，伴随着矿山生命周期的长期业务合作，能够为企业在长时间内提供稳定盈利。海外市场方面，公司与赞比亚最大铜业公司  KCM  保持着长期合作关系，并承接了世界第三大铜矿卡莫阿-卡库拉斜坡道掘进工程，进军刚果市场。
        首钢资源（00639）：高分红的优质焦煤龙头。煤质最优的焦煤企业。资源接续充足，产量有望逐年回升。受益焦煤价格高位，利润优于可比公司。近三年来焦煤整体供给较为稳定，我们预计未来焦煤供给增量有限，供需有望持续处于紧平衡状态，焦煤价格有望继续维持较高水平，尤以主焦煤价格更为坚挺，公司有望长期受益。现金充裕且无有息负债，持续高比例分红。预计有望继续维持大比例分红政策，估算  2018  年股息率有望达  10%以上。