三大运营商相继发布2018  年年报并披露2019  相关资本开支，国内运营商资本开支步入上升周期。2019  年不含中国移动5G  资本开支在内（同时也不考虑三大运营商通过集团公司增加的资本开支），三大运营商上市公司资本开支总和为2859  亿元，而2018  年三大运营商资本开支总和为2869  亿元。在考虑中国移动5G资本开支后，我们预计三大运营商上市公司整体资本开支有望同比2018年回暖，步入5G  投资带动的资本开支上升周期，继续看好5G  产业链投资机会（无线基站侧相关、光通信、核心网及边缘计算相关），推荐中兴通讯、博创科技、星网锐捷、紫光股份等。
        重点个股及其他点评
        诺力股份（603611）：2018  年归母净利润同比增长18.11%，中鼎集成在手订单充沛。公司2018  年实现归母净利润1.88  亿元，同比增长18.11%，主要是无锡中鼎4Q  计提2138  万元坏账。我们将该次坏账计提还原，则2018  年公司实现归母净利润1.99  亿元，同比增长25%。2018  年公司仓储物流车辆及设备收入18.58  亿元，同比增长12.62%；智能物流系统集成业务收入6.80  亿元，同比增长48.24%，新签订单达15.73  亿元，其中新能源业务占比59.50%，2018年底在手订单达18.87  亿元，新能源占比50.45%。2018  年无锡中鼎集成实现扣非归母净利润7548  万元，超过承诺数6800  万元，完成2018  年度业绩承诺。我们预计公司19-21  年EPS  分别为0.95/1.22/1.50  元，给予其2019  年17-20倍PE，对应合理价值区间16.15-19.00  元，“优于大市”评级。
        用友网络（600588）：云服务收入翻倍增长，转型战略成效逐渐显现。公司发布2018  年年报，2018  年全年实现收入77.03  亿元，同比增长21.4%；归属于上市公司股东的净利润为6.12  亿元，同比增长57.3%；扣非后归母净利润为5.32亿元，同比增长81.6%。公司经营效益持续改善，经营活动现金流大幅增长42.8%达20.43  亿元，公司云转型战略已经初见成效，未来各项财务指标有望持续向好。截至2018  年年底，公司云服务业务累计注册企业客户数467.21  万家，累计付费企业客户数36.19  万家，较2017  年年末增长55%。报告期内，公司持续加强投入研发，研发投入共计14.86  亿元，占总营收比例达19.3%，持续的研发投入保证了核心云产品的竞争优势。我们认为，用友的云服务转型力度正在逐步加大，2018  年NC  Cloud  的发布驱动用友的云服务业务快速增长。基于公司在企业级软件的行业龙头地位，以及未来在云服务领域的拓展潜力，未来公司可望保持持续的竞争优势，给予“优大于市”评级。