公司4  季度业绩有所下滑，主要由于：1）营业收入在4  季度的同比增速（+1.89%）有所回落（前三季度累计+21.8%%），不过环比看营收仍相对平稳（Q4  环比+0.95%），同比增速的下降主要是投资收益以及利息净收入增速下降导致；2）拨备计提在4  季度大幅增加，也是业绩增速下降的重要原因（Q4  信用成本约1.52%，远高于前三季度累计0.93%）。
        ▍4  季度“量升价平”，利息净收入增速尽管回落但仍保持较快增长。Q4  利息净收入同比+16.9%，较前三季度增速27.3%有所回落，主要因息差变化趋势由升转平（Q1-Q4  累计息差分别为2.57%/2.64%/2.67%/2.67%），利息净收入增长主要由资产扩张驱动。1）“量”的方面，Q4  总资产环比+1.77%（前三季度累计+3.75%），主要配置债券以及信贷等资产；2）“价”的方面，Q4  息差环比持平，下半年总体升势放缓因负债成本有所上升所致，与存款结构变化有关（存款占总负债比重95%左右），年末定期存款占比年中上升0.45pct  至60.73%。
        ▍手续费净收入继续保持乐观增长，银行卡及结算清算业务是主要增长点。公司全年手续费净收入同比+13.3%（Q4  同比+28.3%），4  季度增速上升与手续费支出节约有关（Q4  同比-7.85%）。全年看手续费收入的高增长主要来自：1）银行卡及POS  业务收入同比+27.8%，得益于信用卡消费及分期规模增长（年末信用卡数同比增40.2%，信用卡交易额同比增35.9%）；2）结算清算业务收入同比+69.4%，源自电子支付业务的扩张。
        ▍风险暴露和处置保持积极，拨备覆盖水平进一步提升。公司Q4  不良率延续Q3以来的下降趋势，降至0.86%（环比-0.02pct）。下半年公司逾期90  天以上/不良贷款有所上升，年末升至75.34%（较年中+11.53pcts），因此公司在4  季度加大了风险暴露处置以及拨备计提的力度：1）新生成不良增加、处置力度加大，测算Q4  不良生成率约0.26%（远高于Q3），同时核销规模也较前几季更大，得益于此不良+关注率较年中降0.12pct  至1.49%；2）拨备计提大幅增加，拨备水平显著提升，测算Q4  信用成本约1.52%（前三季度约0.93%），拨备覆盖率环比上升35.92pcts、达到346.8%。
        ▍风险因素：宏观经济大幅下滑；资产质量超预期恶化。
        ▍投资建议：公司收入端整体平稳，而风险端加大暴露并积极应对，有助减轻未来财务压力。考虑到未来息差可能略有收窄导致收入端承压，下调2019  年归属母公司普通股股东EPS  预测至0.68  元（原预测0.77  元），新增2020  年EPS  预测0.78  元，当前股价对应2019  年6.79xPE/0.8xPB，维持“增持”评级。