公司于2013 年10 月28 日发布2013 年三季报，业绩符合预期：  2013 年前三季度实现营业收入162.00 亿元，同比增加61.62%；实现归属于母公司股东的净利润为-10.05 亿元，同比下降1276.62%；对应EPS 为-0.99 元/股。单季度业绩分别为：-0.21、-0.67、-0.03 元/股，三季度业绩基本符合预期。
    业绩大幅下滑，主要原因包括：1）锡、铜等金属价格的下跌是导致公司大额亏损的主要原因，2013 年前三季度锡、铜等金属价格均价相比去年同期分别下跌7.3%和6.6%，副产品银价也大幅下跌，而同期随10 万吨铜冶炼项目投产致铜业务毛利率转负，因此，公司2013 年综合毛利率大幅下滑至3.15%；2）二季度末计提减值损失6.77 亿元，三季度因价格略有回升冲回1.23 亿元，但前三季仍合计计提资产减值损失6.66 亿元；3）三项费用合计同比增加约1 亿元。  锡价短期底部徘徊，长期或稳步上升。短期内，锡价已进入成本区域，向下的空间和风险均有限。长期来看，随着需求缓慢增长及供应成本逐步抬升，锡价或稳步上升。供给端：近几年来全球并未新增加较大规模的锡矿山资源，而潜在、具有一定规模锡矿山的开发仍不具备经济开采价值，未来5年之内全球供给仍主要依赖现有矿山增产， 而原有的主力产地和矿山的产量预计将会有所下滑；需求端：根据ITRI 预测2015 年全球的锡消费需求在400,000 吨左右，年增幅大约在2-3%。  
   调整盈利预测，维持"中性"评级。基于：1、自6 月以来，金属价格均有所回暖， 如趋势延续，此前计提的巨额存货跌价损失或将部分转回；2、截止三季度末，公司存货余额67.39 亿元，较年初减少约27.54 亿元，加之非公开募集资金到位，公司资金压力将略有缓解，财务费用有望小幅下降；3、在2013-2015 年锡价150000、155000、160000 元/吨的假设下，调整公司2013-2015 年EPS 为-0.64、0.12、0.14 元/股。随着公司冶炼产能投产，公司产品结构将转变为以资源为基础，锡、铜、铅冶炼并重的格局，在金属价格弱势环境下，其盈利能力和业绩弹性均将有一定程度降低， 维持"中性"评级。
    风险提示：宏观经济、锡价存在一定不确定性；卡房分矿采选规模不及预期；现有锡矿山品位大幅下降，带来成本上升。