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>> 西南证券-涪陵榨菜(002507)中报点评:渠道建设提升盈利能力-130801
上传日期:   2013/8/2 大小:   339KB
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评级:   增持 作者:   李辉
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投资要点:
    公司公布2013 年半年报,实现营业收入4.14 亿元,营业利润0.78 亿元,利润总额0.88 亿元,较上年同期分别增长12.92%、15.72%、28.68%。
    归属于上市公司股东的净利润为0.75 亿元,同比增长29.50%,折合EPS0.49 元。
    享受渠道铺设成果。2012 年以来,公司大力建设新渠道,升级固有渠道,建立行政区域配送商网络,做透一、二级市场,实现全国行政区域和地级市的覆盖。期间,公司根据商业竞争环境的变化,积极开拓空白市场与县级市场,拓展网络营销。销售渠道建设、升级后,收入亦重返增长轨道。销售旺季期间,渠道建设将增强公司的竞争优势,渠道助力提升公司的业绩确定性。
    提升毛利率。青菜头采购价格上涨期间,公司提前通过储藏窖池的扩建实现原材料的有效储备,提高原材储备量与产能比,烫平原料价格上涨对企业净利润之蚕食。2013 年上半年的毛利率较同期提高了0.79%,升至41.2%。市场集中度的提升,有利于进一步增强企业的成本转嫁能力。
    提高“高附加值”产品比例。生产线改造后,高、中、低端产品的比例有所变化,特别是高附加值产品的比例大幅提升,在此基础上向成熟市场投放高端产品,保障利润的高增长。同时,15 秒钟的乌江牌广告登入央视黄金剧场后亦提升了公司的品牌形象,进一步提高了企业高附加值产品的定价能力。
    
 
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