事件：
    2012 年度公司实现营业收入1,063,957.01 万元，同比增长35.78%，营业成本835,786.37 万元，同比增长35.88%，归属上市公司股东的净利润为67,510.99 万元，同比增长34.01%，实现每股基本收益0.84 元，拟向全体股东每10 股转增10 股派现金红利1.8 元。
    点评：
    优化客户结构，增强服务能力，促使饲料逆市高增长
    公司坚持以“大乳猪料”为核心的高档高端产品策略，不断优化客户结构，增强销售人员对大客户的服务能力，集中抢占养殖重点地区的市场占有率，使2012 年饲料销售呈现逆市上涨态势，2012 年饲料销售量243.28万吨，同比增长34.22%。其中猪饲料210.97 万吨，比上年增长35.68%，反刍饲料17.87 万吨，比上年增长38.53%，水产饲料9.70 万吨，比上年增长4.39%，禽用饲料3.97 万吨，比上年增长28.80%，其他饲料0.77 万吨，比上年增长54.40%。对于公司今年饲料经营状况判断，我们认为：受猪价影响，行业整体低迷要持续到三季度；由于公司产品主打前端料，而今年上半年能繁母猪高库存能够保证公司上半年的销售增速在15%左右，全年饲料销量增长将超20%。
    继续扩大营销队伍，确保销售高增长
    公司目前在职员工约1.3 万人，其中推广服务人员有7551 人，大部分下沉于县、乡、村一线市场，为经销商、养殖户、种植户提供专业的技术服务，从而加强公司产品的客户黏度。公司计划在2013 年，推广服务团队规模扩大至万人，公司员工超过1.5 万人，未来公司持续增长的保障在于营销人员的推广能力，目前来看，公司具有继续高增长的基础。
    科研投入逐年增加，提升公司产品竞争力
    公司目前拥有近700 位专职研发人员，2012 年公司研发支出投入总额为34,348.73 万元，占公司最近一期经审计净资产的8.02%，占公司营业收入总额的3.23%。公司加强在新型复合添加剂预混料、新型微生物饲料添加剂、仔猪健康养殖营养饲料、杂交玉米和杂交水稻新品种、生物育种、动物病毒病防、新型中兽药制剂等领域新产品的研发与储备，使公司保有持续的市场竞争力。
    加快产业布局，重点仍为饲料经营
    2012 年度，公司累计对外投资额为405,259.116.92 万元，同比增长了305.26%，子公司包括2 家种猪繁育公司、2 家农作物种子公司、28 家饲料相关公司、1 家养殖公司、1 家动物疫苗。从投资去向来看，公司重点还在饲料经营方面。同时加快产业布局，对种猪繁育与动物疫苗的投入在提速。
    盈利预测：
    预计公司2013-2014 年的EPS 分别为1.12、1.46 元，对应的PE17.6X 和13.7X，继续维持公司“增持”评级。
    风险提示：重点疫情发生、猪价持续低迷。