事件内容 
    大北农2013 年4 月9 日公布2012 年年度报告,报告期公司实现营业收入10,639.57 百万元，比上年同期增长35.78%；归属于上市公司股东的净利润675.11 百万元，比上年同期增长34.01%；基本每股收益0.84 元，比上年同期增长33.33%。
     公司2012 年度利润分配预案为：以 2012 年 12 月 31 日的公司总股本为基数，向全体股东每 10 股派发现金红利 1.80 元（含税），送红股 0 股（含税），以资本公积金向全体股东每 10 股转增 10 股。通过对年报的研读,我们认为公司的主要投资亮点有：  投资亮点  主营饲料业务销售收入保持较快增长，比上年增长38.49%  公司2012 年度加大研发投入，推动饲料产品升级换代，在行业内推行"事业财富共同体"合作模式，大力推进客户结构调整， 进一步提高对专营专销户和规模化养殖场的综合服务能力，加大对大乳猪系列等高档、高端、高附加值产品的推广力度，并集中资金抓住原料行情，实施关键原料尤其是优质玉米的战略储备，客户结构优化、工厂建设、新产品研发、市场占有率以及经营绩效等方面均取得较好的成绩。公司主营饲料业务2012 年度销售额为961,207.36 万元，比上年增长38.49%，饲料收入占主营业务收入的比重为91.11%。饲料销售量为243.28 万吨，比上年增长34.22%，  
其中猪饲料210.97 万吨，比上年增长35.68%，反刍饲料17.87 万吨， 比上年增长38.53%，水产饲料9.70 万吨，比上年增长4.39%，禽用饲料3.97 万吨，比上年增长28.80%，其他饲料0.77 万吨，比上年增长54.40%。 
    公司不断加大种业研发力度，产品毛利率提高到48.72%   2012 年度公司加大了种子新品种的研发力度，加快研发队伍的建设以及研发平台的搭建。2012 年度，公司投入12,534.17 万元用于新品种的设计、培育与实验，培育高产、优质、多抗、广适性的育种材料、品系。公司种子业务收入占主营业务收入的比重为5.55%，种子销售数量为2,455.53 万斤，销售额为58,598.54 万元，比上年增长10.27%。其中：水稻种子销售收入34,338.49 万元，比上年增长14.78%， 其中"天优华占"销售收入增长61.15%；玉米种子销售收入23,190.55 万元，比上年增长9.80%，其中 "农华101"销售收入增长21.70%。种子产品的毛利率水平从上年的44%提高到本年的48.72%。水稻种子因产量不足导致单位成本增长，本年毛利率比上年同期增长了6.29 个百分点，玉米种子的平均毛利率与上年同期基本相当。
    公司期间费用与主营业务同比增长，研发支出占营业收入的3.23%   2012 年公司三项费用共计146,471.76 万元。其中:  公司销售费用92,769.04 万元，因系公司销售规模增长，差旅费、薪资等费用相应增长同比增长35.70%；  管理费用56,799.48 万元，因系公司销售规模增长，且本期新增期权费用以及研发支出大幅增长同比增长40.49%；  财务费用金额为-3,096.76 万元,主要原因是公司将部分闲置募集资金定存产生较高存款利息所致。  经营活动产生的现金流量净额为694,869,902.23 元, 因本年公司销量增长较快，销售收款增加所致同比增长4.43%。
    公司研发支出投入总额为34,348.73 万元，占公司最近一期经审计净资产的8.02%，占公司营业收入总额的3.23%。2012 年度，公司在研究与开发方面进展顺利，并取得了重要成效，为公司的持续发展储备了丰富的项目。 
    盈利预测、估值及投资评级 
    公司主要业务围绕种植业和养殖业，涉足饲料、种业、动保等领域。根据我们的盈利预测，公司2013 年、2014 年营业收入分别为14， 659.27 百万元、16，217.39 百万元，分别同比增长37.78%、10.63%。公司净利润分别为982.09 百万元、1，163.63 百万元，分别同比增长34.67%、18.49%，基本每股收益分别为1.16 元和1.38 元，对应2013 年、2014 年的市盈率为17.30 倍、14.54 倍,维持"推荐"评级。
    风险提示  
    动物疾病疫情的风险；原材料价格高位运行风险；产能扩张低。