事件：
    公司今天发布2012 年年度报告：2012 年实现营业收入100.06 亿元，同比增长18.56%；实现营业利润4.19 亿元，同比增长28.87%；实现利润总额4.47 亿元，同比增长31.24%；实现归属于上市公司股东净利润3.43 亿元，同比增长31.84%；实现基本每股收益1.27 元。
    点评：
    第四季度收入增速提升。前三季度，公司收入增速为17.42%，第四季收入增速提升至21.90%，较前三季度高出4.48 个百分点。我们认为这与两方面原因相关，一则四季度为传统消费旺季，公司提前进行谋划，各地区百货和超市门店深挖当地消费特点，有针对性开展营销活动，成效显著。二则，公司新开的两大百货门店均在9 月份投入运营，开业时场面较为火爆，第四季度两大门店对公司收入产生一定贡献。
    费用控制效果明显。2012 年，公司净利润增速超越收入增速13.25个百分点，这与公司大力控制期间费用密切相关。从年初开始，公司便从提高人均劳效和单位坪效两方面来对冲人工成本和租金压力，效果良好。2012 年公司销售费率、管理费率和财务费率分别为14.01%、1.95%和0.17%，比2011 年高于0.07、-0.13%和0.27 个百分点，在公司新开16 家门店的情况下，费率控制较为理想。
    2013 年进军西部地区。按照公司战略规划，在基本完成湖南省内网点布局后，公司将积极向省外扩张，除江西成为公司一个省外扩张区域外，2013 年公司将进军消费潜力较大的西部地区，重点布局重庆、四川和广西。在具体策略上，公司将秉承谨慎原则，继续走“农村包围城市”路线，网点选择依然以县级城市为主，根基稳定之后再向主要城市渗透。
    盈利预测和投资建议。公司长远发展目标为2013 年到2016 年计划新开较大卖场30 家以上，扩张区域基本在中西地区，2013 年进入重庆、四川和广西之后，2015 年将布局贵州市场，力争在2016 年形成年收入规模在300 亿元左右的大型商业集团。公司发展战略清晰，在具体执行上特意避开布局竞争激烈的大城市，而选择以消费潜力巨大的县级成为主要对象，前瞻性较强。我们认为，公司在外籍团队的管理下，思路清晰，执行力强大，目标实现的可能性极大。预计2013-2014 年，公司EPS 分别为1.53 元和1.91 元（摊薄后EPS 为1.27 元和1.58 元），分别对应15.33 倍和12.28 倍PE，给予“增持”评级。
    风险提示：宏观经济再次下探，新进入地区竞争激烈，培育期过长