定增正式落地 有利公司长期发展
    ■事件：公司非公开发行正式落地。增发5639.5891 万股，增发价格为21.42 元/股，募集资金12.1 亿元。本次发行的股份预计上市首日为2013 年3 月29 日，限售期为一年。定增对象为四个机构投资者，此次增发完成后，公司实际控制人仍为王填先生。
    ■点评：
    增发短期内摊薄业绩，长期内有利公司未来发展。本次定增新增5,639.59 万股，扩大总股本20.9%。从募投项目的预算收益和投资回报期来看，项目盈利性强，有利于公司未来发展。
    募投项目进一步在湖南、江西加密布点。募投项目中连锁超市发展项目为新开40 家连锁超市门店，主要分布在湖南和江西省内。公司超市门店的加密布局有利于构建规模效应。另外，收购的两处物业——衡阳深国投商业中心和湘潭湖湘商业广场定为购物中心，有利于扩大在这两个城市的百货市场份额。
    与公司百货业务向购物中心转型目标一致。
    加快广西、四川市场的进入。此次增发将增强公司资本实力，有利于加快新市场的扩广。
    ■投资建议：公司的超市业务在外籍团队的管理下将持续稳定增长，公司百货业务将着力发展购物中心业态和城市生活广场业态，并提高自有物业比重。我们看好公司的业态组合，以及公司对费用的管控能力。预计2012-2014 年净利增长分别为31.8%、21.2%和17.8%，EPS 为1.27、1.28 和1.50 元，维持增持-A 评级。
    ■风险提示：超市同店增速下滑，百货门店培育期延长