2012年业绩增速31.8%，符合预期  步步高公布2012年业绩快报，报告期内公司实现收入100.06亿，同比增长18.56%，实现净利润3.43亿，同比增长31.84%，对应基本每股收益1.268元，符合我们此前预期。由此可以推算公司四季度实现收入26.27亿，单季度增速为21.87%，四季度实现净利润9600万，增长28.3%。 快速扩张为公司长期发展奠定基础、再融资将缓解13年财务压力  公司2012年新开耒阳购物中心、张家界百货、江西宜春购物中心、2013年初新开定增项目衡阳购物中心，四个门店合计面积约在25万平米。同时公司在2013年将新进入重庆和柳州，重庆门店位于重庆双碑（沙坪坝地区），该商圈聚集了重百、王府井等，竞争激烈。近年来公司快速扩张为公司长期增长奠定基础，但对短期业绩增速形成一定压力。 公司定增已经于2012年10月获得批准，时间窗口截止至13年4月份，公司12年前三季度累计资本开支已经接近7亿元，虽然前三季度通过短期借款增加了5亿资金，但财务费用提升速度较快，本次股权再融资将为公司未来两年发展提供动力，缓解财务压力。 盈利预测及投资建议  受益于中西部城镇化及人均收入的快速提升，公司百货省内渠道下沉模式复制性较强，2013年将继续保持快速资本扩张。综合考虑公司将新进入重庆、广西等区域，我们调整2012-2014 年盈利预测为1.27、1.54和1.92元（暂不考虑摊薄），维持谨慎增持评级，合理价值23元，对应2013年15倍PE。