事件：
    公司 12 年实现营业收入100 亿元，同比增长18.56%，净利润3.43 亿元，同比增长31.84%，每股收益1.27 元。
    评论：
    1、业绩增长略超预期，门店进入收获期
    12年业绩增速达到31.84%，处于行业领先水平，主要原因是：一是公司这几年低成本自建的百货店进入收获期；二是超市业务调整后重回增长通道,门店内生增长带动销售的增长；三是公司拓展速度加快，2012年新开门店16家（含4家购物中心），新开门店使公司营业收入进一步得到提升；四是由于费用的持续管控效益，以及销售规模的增长使得销售费用占营业收入的比率下降，盈利能力提升。今年的看点仍然在于次新百货的高增长以及超市业务的继续向好。
    2、异地扩张提速，扩张效果有待观察
    公司除了加密湖南市场以外，异地扩张速度也将加快，江西市场目前已经实现盈利，2013年将新进广西、重庆市场，根据我们对公司门店盈利结构的分拆，公司自建店较高的盈利能力依赖于较低的拿地价格，这种模式在进行跨区域扩张时能否继续推行有待观察。另外异地扩张门店往往较大，需要投入较多的资金，也将面临较高的经营不确定性。
    3、资金需求量大，财务费用迅速提升
    前三季度公司财务费用为 1,871.86 万元、而去年同期为-765.95 万元，财务费用增加的主要原因是为满足公司经营规模扩大,对新店投资的资金需求,新增短期借款,导致利息支出增加。随着公司扩张加速，财务费用压力将会持续。
    4、渠道下沉，坚定走中小城市发展战略
    公司区位优势明显，作为湖南超市龙头企业，立足中心城市，坚持走中小城市的发展路线，目标是让中小城市消费者体验大摩尔的生活方式，做到“小城市做大，大城市做专”。中小城市发展潜力大，消费需求旺盛，公司将受益于地区经济转型及消费升级带来的发展机遇。
    风险因素。经济下滑、通胀下行影响消费景气；租金、人力成本上升；网购分流