事件：
    近日公司发布业绩快报：2012 年实现收入100 亿元，同比增长19%，归属母公司净利润3.43 亿，同比增长32%，每股收益为1.27 元，业绩表现符合预期。
    评论：
    1、四季度收入增速为单季最高。从单个季度的经营情况来看，四季度公司收入26.2 亿元，同比增长22%，明显快于前三季度累计17%的增速。四季度的净利润为9600 万元，同比增长28%。在零售行业四季度业绩增速放缓的背景下，公司录得上述业绩实属不易。
    2、外延扩张助力收入快速增长。2012 年公司新开门店为16 家，包括15 家大卖场和3 家百货店，其中3 家百货店累计增加的经营面积15 万平米，我们认为在2012 年同店增长普遍放缓的背景下，快速的外延扩张是带动收入增加的主要原因。
    3、百货业务地位不断提升。百货业务已成为公司业务重要增长点。公司目前拥有百货门店22 家，其中湖南17 家，江西2 家。自2009 年公司实行事业部管理后，百货业务专业化程度加强，“百货+超市+X”的业务模式竞争力较强，消费者接受度较高，使得公司百货业务市场占有率不断提升，同时成本控制效果显著。2011 年百货业务销售收入达到20.26 亿，较上年同期增长37.63%，百货业务已成为公司业务重要增长点。
    4、2013 年延续较快的开店节奏。根据公司的经营计划，2013 年计划新开门店在25 家左右，其中包括5 家百货门店，公司以湖南为中心的区域扩张策略提到较好的落实。考虑到增发事宜，我们认为公司2013年的业绩释放动力较为充足。
    5、业绩预测与评级。若增发顺利实施，预计公司2013—2014 年摊薄后的EPS 分别为1.32 元和1.66 元，目前对应的估值分别为17 倍和13 倍，给予“推荐”评级。