事项：
    步步高3 月26 日晚发布公告，经证监会核准，向4 名特定投资者非公开发行5639万股，每股发行价格为21.42 元，募集资金净额约11.8 亿元。
    平安观点:
    发行价格较前20 日交易均价折让5.6%。此次增发由新疆同和平裕股权投资合伙企业、天弘基金、盛世发金股权投资合伙企业、新疆鼎峰展金股权投资合伙企业四名投资者认购，发行价格为发行期首日前20 个交易日均价（22.68 元/股）的94.43%。定增后公司总股本将增加至3.27 亿股，控股股东步步高投资集团股份有限公司的持股比例由55.67%降至46.06%。
    为公司外延扩张提供资本支持。公司专注于三、四级市场的渠道下沉和购物中心化发展，外延扩张的加快也导致公司面临资金和财务压力。此次定增项目包括未来两年新开40 家超市和两家购物中心（衡阳深国投、湘潭湖湘广场），我们预计13 年公司新开超市20 家、百货店3 家；公司一直规划进入除湖南、江西以外的新市场，在2013 年也有望进入实施阶段。
    考虑到定增摊薄影响，将13-14 年EPS 修改为1.38、1.78 元。此前公司发布业绩快报，2012 年营业收入为100.06 亿元，同比增长18.56%，归属母公司净利润3.43 亿元，同比增长31.84%，符合我们的预期。考虑到定增摊薄的影响，我们将2013 和2014 年的每股盈利预测修改为1.38 和1.78 元，维持“强烈推荐”评级。
    风险提示:经济下行压制消费需求，外延扩张效率降低，新业态冲击等。