事件：公司公布三季度报告，2012 年1-9 月实现营业收入为63.73 亿，同比增长25.8%，主营业务利润为4.10 亿，同比增长4.2%，营业利润2.37 亿，同比减少12.2%，利润总额3.44 亿，同比增长12.1%，实现归属于上市公司股东的净利润为2.73 亿，同比增长13.7%，基本每股收益0.57 元。每股经营活动产生的现金流净额为0.22 元。
    投资要点
    三季度维持稳定增长。今年7-9 月份公司实现营业收入22.41 亿元、比去年同期增长26.0%，营业利润为0.96 亿元、比去年同期减少-2.1%，利润总额为1.30 亿元、比去年同期增长17.7%，归属于母公司所有者的净利润为1.05亿元、比去年同期增长23.1%。
    毛利率企稳回升。公司三季度单季度的毛利率为7.3%，环比提升1.2 个百分点，我们估算其中高毛利的直销业务及麻精药品业务占比有所提升，扣除原碘业务的影响，毛利率提升的趋势更明显，原碘亏损的补助体现在营业外收入，预计未来商业环境将有所好转，毛利率有望稳定。前三季度销售费用率和管理费用率分别为1.7%、1.4%，同比略有所上升，预计主要因为人工成本及运输费用等上升较快。
    现金流状况同比好转。公司细化了对销售人员的考核指标，在考核销售额的同时，也对现金流和回款速度等指标进行考核，公司经营现金流状况出现了好转，前三季度经营活动产生的现金流量净额为1.06 亿。前三季度存货周转率和应收帐款周转率分别为6.90、4.25，与去年同期相比略有下降。
    财务与估值
    我们预计公司2012-2014 年每股收益分别为0.65、0.75、0.89 元，结合可比公司估值，给予公司2012 年25 倍市盈率，对应目标价16.25 元，维持公司增持评级。