投资要点 
    业绩符合预期。上半年公司销售收入 282.91 亿元，同比增长 8.67%；营业利润 32.16亿元，同比增长 3.3%；实现归属母公司股东净利润16.16亿元，同比增长 4.06%，对应 EPS 为 0.626 元，业绩平稳增长，符合预期。净利润增速低于收入增速主要原因是管理费用大幅上升。 
    劳动力成本提高、研发投入及无形资产摊销加大，共同导致管理费用提升。上半年管理费用 19.84亿元，较上年同期增长 26.2%，管理费用率提升 1个百分点至 7.0%。劳动力成本上升、研发支出攀升及无形资产摊销增加，是管理费用攀升的主要原因，上半年这三项费用同比分别净增 1.35 亿元（+18.3%）、2.39亿元（+75.9%）和 0.93亿元（+713.7%），三项占管理费用比重升至 77.3%（同比提升 9.5个百分点）。销售费用率和财务费用率基本保持平稳。 
    受益上汽产品结构上移及成本下降毛利率同比提升。受益于主要配套商上海大众整车产品结构高端化及原材料成本下降，上半年公司产品毛利率受整车降价影响较小，2季度毛利率 16.56%，环比提升 0.2个百分点，上半年毛利率 16.5%，同比提升 0.4个百分点。主要原因是产品结构优化、高毛利产品比重提升。三种产品中内外饰件类产品毛利率最高，其毛利率提升至17.3%（上升 0.4个百分点），功能性总成毛利率同比提升 0.24个百分点，毛利较低的热加工类产品毛利率下滑0.2个百分点，产品结构上移趋势明显。
    经营性现金流改善，存货控制良好。上半年每股经营性现金流 0.84元，同比提高 9%，主要原因：其一，受下游汽车销量稳定增长带动，产品销售现金流入增长30.05亿元，增幅 12.5%；其二，现金流出方面，购买原材料现金支出增速较低（+11.4%）。存货控制良好，存货比年初下降 6.4%。
    财务与估值：我们预计公司2012-2014 年每股收益分别为 1.26、1.44、1.66元，参照可比公司平均估值水平，给予 2012年 10倍 PE估值，对应目标价 12.60元，维持公司买入评级。