事件：
    公司近期公布2012 年半年报，报告期内实现营业收入282.9 亿元，同比增长8.7%；实现利润总额32.6 亿元，同比增长3.3%；归属于上市公司股东净利润16.2 亿元，合EPS0.63 元，同比增长4.1%。
    评论：
    1、依托上汽集团，业绩平稳增长
    2012 年公司报表与去年同期处于完全可比口径，今年上半年公司收入增长8.7%，略低于上汽集团整体11.4%的销量增速。公司上半年与上汽集团关联销售交易占比为68%，同比上升3 个百分点。在行业景气度持续低迷情况下，上汽集团超越行业的增长使得公司对集团内部销售占比反而上升。
    凭借优良的客户结构和公司较强的议价能力，上半年公司整体毛利率同比上升0.4 个百分点至16.5%。下半年整车企业产能释放，竞争愈发激烈，预计公司面临整车厂非常规的降价压力将逐步增大。
    2、期间费用率上升，研发投入力度加大
    上半年公司期间费用率 8.1%，同比上升1 个百分点，净利率同比下滑0.6 个百分点。由于与上汽集团高比例的关联交易，公司销售费用率维持在低水平，增长主要在于运输费用的增加，期间费用率上升主要在于管理费用的较大幅度增长。
    报告期内公司管理费用率从6.0%提高至7.0%，主要因为员工工资和研发投入分别同比增长18.2%和75.9%。目前公司合并报表中研发投入占销售比例为1.96%，随着公司对技术发展路线的持续推进，我们认为公司的研发投入占比将会继续上升。
    3、投资建议与风险提示。公司主要为上汽集团配套，业绩增长点比较明确。下半年主机厂竞争压力逐步传导至零部件厂商，考验公司的议价能力。我们预计2012、2013 年EPS 分别为1.22、1.30 元，对应PE 为7.1、6.6 倍，维持“审慎推荐-A”投资评级。风险因素在于汽车行业景气度低于预期