1H12公司实现EPS0.63元，同比增长4.06%。1H12公司实现营业收入282.91亿元，同比增长8.67%，实现归属母公司净利润16.16亿元，同比增长4.06%，实现EPS0.63元，基本符合预期。
    收入增长强于行业平均水平，功能性总成件业务利润增长20.62%。公司是上汽集团旗下主要合资企业的核心零部件供应商，2012年上半年上海通用销售67.15万辆，同比增长9.71%，上海大众销售63.67万辆，同比增长10.37%。正是依托于上汽集团，2012年上半年公司收入超过了行业平均水平。具体来看，公司内外饰件业务实现收入213.80亿元，同比增长10.55%，实现净利润8.64亿元，同比下降5.12%；功能性总成件业务实现收入62.19亿元，同比增长5.72%，实现净利润69.02亿元，同比增长20.62%；热加工业务实现收入6.92亿元，同比下降14.64%，实现净利润0.62亿元，同比下降11.89%
     毛利率同比略上升0.37个百分点，管理费用率的上升导致公司净利率同比下降0.64个百分点。受益于上海通用、上海大众销售份额的提升，2012年上半年公司产品毛利率为16.46%，同比提升0.37个百分点。分产品看，内外饰件类产品毛利率为17.32%，同比提升0.36个百分点；功能性总成类产品毛利率为14.08%，同比提升0.24个百分点；热加工类产品毛利率为11.35%，同比减少0.22个百分点。
    2012年上半年公司管理费用增加4.12亿元，导致管理费用率同比增加0.98个百分点至7.01%，其中研究开发及技术提成费同比增加2.39亿元，人员费用同比增加1.35亿元。
    现金流稳健。2012年上半年公司实现经营净现金流21.66亿，同比增长8.95%，高于净利润的增长幅度。
    盈利预测和投资建议。受益于上汽集团销量稳定增长，我们预计2012年、2013年和2014年公司分别实现EPS1.27元、1.40元和1.54元，以8月23日收盘价计算，2012年、2013年和2014年的动态PE 分别为6.76倍、6.13倍和5.75倍，维持对其"增持"评级，目标价为10.18元，对应8倍2012年PE。
    风险提示：宏观经济回落导致汽车销量增速放缓；产品毛利率出现显著下滑。