投资要点  维持买入评级。依托上海大众和上海通用的良好表现，公司1 季度收入实现平稳增长，超越行业销量增速；预计2 季度其主要客户上海大众等销量仍将稳定增长，公司业绩确定性强。当前股价相当于12 年、13 年PE 分别为8 倍和6 倍，维持买入评级。  业绩符合预期。一季度公司实现销售收入140.86 亿元，同比增长8.1%，环比增长9.9%，实现归属母公司净利润为8.05 亿元，同比增长3.1%，环比上升15.2%，实现每股收益0.31 元，业绩符合预期，1 季度盈利稳定增长， 好于整车销量增速。  一季度盈利能力保持平稳，费用控制良好。一季度毛利率16.4%，同比持平， 盈利稳定。受益于上汽集团汽车销量稳定增长，公司销售收入环比提升9.9%， 一季度综合费用率为7.6%，同比上升0.6 个百分点，环比降低3.1 个百分点， 降本增效成果显著，其中管理费用率降低3.1 个百分点。资产减值损失0.11 亿元，同比上升251.1%，原因是去年同期资产减值费用转回和转销。  激励基金计划有助于业绩稳定增长。公司公告将向符合要求的高管、中层管理人员及有重大贡献的员工给予现金激励。激励基金的基数为年度净利润减去公司 2009~2011 三年净利润算术平均值之差的10%，根据净资产收益率、营业收入增长率和营业利润增长率进行调节。该计划推出将有助于公司未来业绩的稳定增长。  人力成本上升导致经营性现金流下降，存货控制良好。一季度公司每股经营性现金流0.18 元，比上年同期明显下滑，主要原因是现金流出增速13.8%， 超过流入增速5.6 个百分点，主要原因是1 季度劳动力成本上升。现金流入方面，销售商品提供劳务收入127.97 亿元，同比增长9.3%，现金支出方面， 支付职工的现金净增2.03 亿元，增幅为27.1%；存货比年初下降4。3%， 控制良好。   财务与估值  预计公司2012-2014 年每股收益分别为1.30、1.50、1.66 元，当前股价相当于12、13 年PE 分别为8 倍和6 倍；目标价13 元，维持公司买入评级。