业绩简评
    业绩符合预期：公司2012 年上半年营收282.91 亿元，同比增加8.67%，归属母公司股东净利润16.16 亿元，同比增长4.06%，对应EPS 为0.63元，符合我们预期。第二季度，公司营收增长9.22%，归属母公司股东净利润增长5.04%，对应EPS 为0.31 元。
    经营分析
    业绩随上汽销量平缓增长：上汽集团上半年销量增速达11.4%，其中上海大众与上海通用分别增长10.4%与9.7%，略好于狭义行业8.2%的整体水平。公司当前约66%的营收来自上汽集团，依靠上汽销量增长的支撑，公司业绩亦稳步增长。我们认为，得益于数款新车与次新车的增长，上汽下半年销量仍有望稳健增长，华域的业绩亦有望继续稳步增长。
    费率差异致内外饰件与功能件净利润涨跌互现：上半年，内外饰件与功能件营收同比分别增长10.6%与5.7%，均实现稳健增长；但两者净利润出现分化，内外饰件归属母公司股东净利润下滑5.12%，功能件则同比增长20.6%。细分来看，上半年内外饰件与功能件的毛利率同比分别提升0.36与0.23 个百分点，但内外饰件的母公司股东净利率下滑0.67 个百分点，功能件则提升1.37 个百分点，故二者的业绩差异主要来自费率变化。上半年， 内外饰件与功能件归属母公司股东净利润占比分别为53.5%与42.7%，前者下滑5.1 个百分点，后者则提升5.9 个百分点。
    公允价值增加促投资收益稳健增长：公司上半年投资收益9.13 亿元，同比增加8.07%，其中第二季度同比增长21.63%。分拆看，上半年来自子公司的收益为8.14 亿元，同比增长2.37%，低于整体业绩增速；其余部分的较快增长，主要得益于公司可供出售金融资产公允价值的增加，这部分同比增加近4,000 万元，是推动投资收益较快增长的重要因素。上半年，投资收益占母公司股东净利润比重为56.5%，其中第二季度为59.0%，该比例同比与环比均有所提升。
    “中性化”战略取得持续进展：上半年，公司来自上汽集团以外的营收占比已达33.6%，较2011 年同期与全年分别提升3.2 与5.8 个百分点，“中性化”战略效果继续彰显。