报告摘要：
    业绩表现突出。2012年上半年公司共实现营业收入40亿元，同比增长22%；共实现净利润15亿元，同比增长9%。上半年业绩表现在上市券商中较为突出，主要受益于投行业务和自营业务的优异表现。期末公司净资产为321亿元，每股净资产为5.42元。
    经纪业务下降受市场环境影响。公司上半年实现经纪业务收入12亿元，同比减少33%，经纪业务收入的减少主要是由于全市场股基交易量的大幅下降。上半年公司的经纪业务营业利润率为31%，较去年同期减少15个百分点。从股基交易量市场份额看，公司上半年为4.08%，较去年同期的4.16%略有下降。此外，公司上半年融资融券业务利息收入为1.5亿元，占营业收入的4%；期末余额为40亿元，市场份额6.5%。
    投行业务表现优异。公司上半年实现投行业务收入7.5亿元，同比增长70%，在上半年IPO规模同比减少55%的背景下，公司的投行业务表现优异。上半年公司完成股权融资项目10个，位列行业第四，并实现收入5.6亿元，同比增长88%；此外，公司还实现债券承销收入1.7亿元，同比增长23%。
    自营业务增长明显。公司上半年共实现自营业务收入9.6亿元，同比增长329%。自营收入的优异表现是公司上半年业绩表现突出的重要原因。期末，公司权益类及证券衍生品资产占净资本比例为29%，与年初相比略有下降。
    维持公司中性-A的投资评级和11.4元的目标价，对应2012年2倍P/B（此前目标价为未除权价格）。
    风险提示：市场波动带来投资收益和交易量的大幅变动。