投资要点:  上半年营收同比增长21.77%，增长贡献主要来自于自营证券投资与证券承销业务。   2012年上半年，实现营收39.83亿元，同比增长21.77%；归属母公司股东净利润14.7亿元，同比增长9.44%；基本EPS0.25元，同比下降7.41%；归属母公司股东的BVPS5.42元，同比增加1.5%。营收同比增长的贡献主要来自于自营证券投资、证券承销业务、利息净收入与融资融券利息，分别贡献了33%、9%、3%与3%，而证券经纪业务净佣金的贡献则为-18%。  证券经纪业务：股基市场份额与净佣金率回升。   上半年，实现证券经纪业务净佣金12.58亿元，同比下降31.84%。但是，公司单季股基权市场份额低位回升，2季度股基市场份额为4.14%，环比与同比分别提升0.1个与0.07个百分点；公司单季度证券经纪业务净佣金率企稳回升，2季度净佣金率为0.09%，环比与同比分别提升 0.006个与0.001个百分点。  证券承销业务顺应市场结构切换，股票与债券主承销市场份额均上升。   上半年，实现证券承销业务净收入7.05亿元，同比增长72.31%。上半年，公司股债主承销328.17亿元，同比增长11%；其中，股票主承销125.37亿元，同比下降27%，债券主承销202.8亿元，同比增长62%。主承销结构上，债券占比提升，股票占比下降，顺应市场股债承销结构切换。股票主承销市场份额较年初逆市提升1.81个百分点，债券主承销市场份额较年初提升0.3个百分点。  自营证券投资收益大幅回升，投资品种以债券为主。   上半年，公司实现自营证券投资收益9.87亿元（不含衍生品），同比增加10.9亿元（去年同期亏损1.03亿元）。截止2012年6月底，自营证券投资规模267.29亿元，较年初增长13.26%；其中，债券投资占70%，股票投资占17%，基金等其他投资占13%。上半年，交易性金融资产结构大幅调整，交易性债券投资与基金投资分别较年初增长31%与94%，交易性股票投资降低47%，交易性金融资产较年初增长22%。调整后的交易性金融资产中，股票占比仅9%，较年初降低13个百分点；债券占比71%，较年初提升4个百分点。