投资要点：
    2011 年，公司实现营业收入为59.46 亿元，同比下降41.82%；利润总额为25.55 亿元，同比下降55.09%；实现归属于上市公司股东的净利润为20.64 亿元，同比下降48.75%。
    2011 年，公司经纪业务实现营业收入30.34 亿元，同比减少45.19%；投资银行业务实现营业收入8.71 亿元，同比减少5.54%；资产管理业务实现营业收入2.50 亿元，同比增长53.81%；自营业务实现营业收入1.58 亿元，同比减少83.52%。
    截至 2011 年底，公司的融资融券余额为26.72 亿元，同比增长151.90%，市场占有率为6.97%，行业排名第六位。 2011年，公司实现融资融券利息收入16204 万元。
    2011 年，公司控股子公司广发信德实现营业收入4,323.46万元，利润总额1,235.53 万元，净利润1,090.68 万元。
    我们预计 2012 年广发证券的每股收益大约为0.87 元，给予谨慎推荐的评级。
    风险提示：证券市场的波动可能给公司的经营业绩带来影响，进而影响到股价的稳定。