投资要点：
    业绩同比增长9%。广发上半年实现收入39.83 亿元、同比增长22%；净利润14.70 亿元，同比增长9%。EPS 0.25 元、BVPS 5.42 元，ROE4.58%。
    承销、自营收入增长推动业绩增长。
    2 季度业绩持续回升。2 季度实现收入21.93 亿元，环比增长22%；净利润8.18 亿元，环比增长26%。
    佣金率有企稳迹象、市场份额略降。广发上半年股基交易额1.45 万亿元，同比减少30.1%；股基份额4.08%，同比减少1.8%。上半年平均净佣金率0.087%，同比下降2.6%，2 季度净佣金率0.090%，环比回升8.1%。
    股基交易额及佣金率双降，致使经纪净佣金12.58 亿元，同比减少32%。
    承销收入大幅增长。上半年广发债券承销规模202.8 亿元，同比增加62%，及股票承销规模虽同比减少8%、但IPO 承销规模63.88 亿元，同比增长63%，推动承销收入达7.05 亿元，同比增长72%。
    自营收益同比增长395%。广发上半年自营投资收益9.89 亿元，同比增长395%。广发期末自营规模267.3 亿元，占净资产83%，其中交易性资产占比59%。广发证券自营持仓以债券为主，期末占比70%，较稳健。
    创新业务发展迅速。期末两融余额39.7 亿元、较年初增长49%，上半年实现利息收入1.53 亿元，同比增长157%。香港子公司、直投子公司、期货子公司净利润同比分别增长1180%、152%、38%。新业务收入合计7.61 亿元，收入占比超19%。
    增持。调整对公司2012-2014 年EPS 0.45 元/0.55 元/0.69 元，对应动态PE 24/20/16 倍、静态PB2.04 倍。在定增暴跌之后，投资价值已开始显现。维持增持评级，根据分部估值调整目标价至15.6 元。