事件： 
   ?国泰君安邀请广 发证券召开2011年及2012年1季度业绩交流电话会议。   
 评论：  
    业绩综述：广发2011 年业绩同比下滑45%，剔除华福因素则下滑幅度为40%，主要受经纪和自营收益减少影响，债券承销、资管和直投等进步显著。2012 年1 季度净利润环比回升29%，主要受益于经纪与承销业务收入增长。  融资融券： 2011 年两融业务收入贡献2 亿多元；12 年1 季度余额已达34.2 亿元，收入贡献达上年全年的50%。转融通开通后，规模增长将更快。我们预计，12 年收入贡献可达5 亿元，同比增长150%。  
    直投：广发信德，已投资38 项目，投资总额约13.5 亿元，2012 年1 季度末上市项目已达10 家，另有4 家过会，目前浮盈已达6 亿元。2012 年进入解禁期的项目共5 个，按目前股价测算，预期收益2.14 亿元。  
    期货公司：广发期货，注册资本11 亿元，净资产12.77 亿元，2011 年净利润1.06 亿元。净资产及2011 年净利润规模均居上市券商系期货公司首位，2011 年净利润规模，期货行业内仅次于中国国际期货和永安期货， 排名第三位；业绩贡献度5.14%，高于上市券商平均3.74%水平。  
    其他创新业务：新三板已签约项目57 个；债券质押式回购（金快线）已试点，管理规模达到6000 万元；客户现金管理产品，申请中，预计第三批试点；资产管理亦有几个产品正在进行专业评价。  
    评级增持！制约公司发展的资金和创新瓶颈已消除，公司已进入跨越式发展时期。维持对2012-14 年EPS 预期0.97 元/1.18 元/1.35 元。对应动态PE32 倍/26 倍/23 倍。维持增持评级，目标价35 元。