开启负债经营之门，提升杠杆。公司申请发行短期融资券获批，开启负债经营之门，提升杠杆水平。我们认为行业发展方向为从当前的通道业务为主导向资本中介的业务转型，通过提升杠杆赚取资本中介的业务。公司发行短期融资券，开启负债经营之门，有利于提升杠杆。此前招商证券作为第一家获批的券商，获批规模达到40 亿，广发基金是第二家有望发行的大型券商，估计可能的规模在40-50 亿元。
    负债经营有利于提升盈利水平。由于公司借壳上市，且初次定向增发融资规模不大（2011 年8 月定向融资120 元），公司在第一梯队的上市大券商中净资本相对较少，资金冗余现象不严重。目前发行短期融资券的利率约为3.2%，公司将此资金用于做融资融券利率为9%，或可用于固定收益类的产品投资，均可获得高于该利率的收益，因此负债经营有利于提升公司盈利水平。
    公司将逐步开展资金消耗型业务，资本中介业务具备雏形。公司融资融券、约定式回购均为资金消耗型业务，正在该类业务，目前融资融券市场份额约为8%，正积极申请股票约定式回购业务。目前此类业务的利率为9%，通过负债经营赚取资本利差，资本中介业务具备雏形。
    中报业绩风险释放，可以逐步配置。公司上半年净利润同比增长9%，考虑增发股份摊薄之后，EPS 同比约下滑8%，均好于同类上市大券商。随着中报业绩确定行业风险基本释放，公司处于行业龙头企业，创新能力和意愿较强，受益与资本市场改革和行业转型，建议逐步配置。