投资要点宏源公司类模板
    经纪业务萎缩，管理费用增长
    非经纪业务均稳步增长
    限售股解禁加之市场影响导致恐慌性抛售目前未见机构抛售报告摘要：
    非经纪业务收入大幅增长促业绩增9%:上半年公司实现营业收入39.8 亿元，同比增22%，归属上市公司股东净利润14.7 亿，同比增9.4%，非经纪业务收入同比增长幅度超过经纪业务萎缩。
    经纪业务大幅度缩水，管理费用增长。经纪业务佣金收入12.6 亿元，同比降32%，收入占比从56%降至32%，市场份额4%，行业排名第8，基本与去年持平，交易总额降30%，与市场平均基本持平，综合佣金率0.087%，高于市场综合佣金率0.078%，但下降趋缓基本企稳。
    上半年管理费用19 亿，同比增38%，主要是因职工费用大幅增长。
    其他各业务线同比均有所增长。投行业务收入7.05 亿，同比增72%，收入占比从13%升至18%，融资规模328 亿，同比增25%，债券类规模大增。自营收入12 亿，同比增1.7 倍，收入占比29.8%，同比增1.25 倍，自营收入增长得益于规模和债券投资收益增长。其自营规模267 亿，同比增60%，其中债券投资占比70%。利息收入5.3 亿元，同比增61%，收入占比增至13.43%，其中两融利息收入1.5 亿元，同比增1.6 倍。资管收入5516 万元，同比增25%，规模行业排名第3，但还不能对收入构成影响。
    创新和子公司稳步发展。公司首批获中小企业私募债承销资格；新三板业务签约项目超100 家。广发期货营收同比增64.72%，广发基金和易方达基金实现营业收入同比均降9%。8 月27 日，公司15%股份解禁，但当天并未发生大宗交易，下跌可能系散户恐慌性售。
    估值。假设股票日均交易额与去年基本持平略有浮动，投行规模与去年持平，自营保持稳健，预测2012、2013 年EPS 为0.87 元、0.98 元，对应13 倍和11 倍PE，1 倍和0.95 倍PB，估值较低，上调买入评级。