公司报告期内实现营业收入39.83 亿元，同比增长21.77%，净利润14.7 亿元，同比增长9.4%。EPS 为0.25 元，BPS 为5.42 元。
    自营及投行业务对公司的业绩增长贡献较大。
    投行业务持续发力。2012 年上半年公司承销业务净收入达到了7.05 亿元，同比大幅增长72.32%。上半年公司完成首发项目8 个，募集资金规模达63.88 亿元，行业排名第三位。公司投行项目储备充足，已有20 个项目上报申请，其中4 个已经过会。
    自营业务同比大幅增长396%，实现收益9.89 亿元。上半年公司加大了债券的投资规模，由年初的165 亿元增加至186 亿元，这也是自营收益大幅提升的重要原因之一。可供出售金融资产规模增加了5.03 亿元，主要是由于直投项目上市后以公允价值计量。
    经纪业务市场份额及佣金率环比提升。上半年公司代理买卖证券业务净收入为12.58 亿元，同比下滑了31.8%，主要是由于市场交易量的下滑引起的。上半年公司的股基市场份额为4.05%，同比小幅下滑2%。不过2 季度市场份额达到了4.1%，自去年年底以来持续环比提升。上半年累计佣金率为0.087%，同比仅下滑了2.5%；而2 季度佣金率为0.09%，环比提升了8.1%。
    维持“增持”评级。公司创新业务尤其是直投业务一直处于行业领先水平，随着直投项目上市并逐步解禁，兑现浮盈将提升对公司的业绩贡献。预计12 年-14 年EPS 分别为0.47 元、0.58 元和0.7元，对应目前股价PE 为23 倍、18 倍和15 倍。尽管目前定增股解禁，股价存在一定的压力，不过考虑到公司行业地位及创新优势，我们维持“增持”评级。