事件 
    公司发布2012 年中报，2012 年上半年实现营业收入39.83 亿元， 同比增长21.77%；实现归属于上市公司股东的净利润14.7 亿元， 同比增长9.44%；每股收益0.25 元；期末每股净资产5.42 元。
    简评 
    经纪业务市场份额、佣金率稳定  受市场成交量大幅下滑影响，2012 年上半年，公司经纪业务收入12.22 亿元，同比下降33.3%；报告期内，公司经纪业务佣金率为0.87‰，与2011 年大致相当；股基市场份额4.09%，略高于2011 年的4.08%。 
    上半年，公司融资融券利息收入为15,271.46 万元，同比上升156.59%；报告期末，融资融券余额为39.7 亿元，同比上升137%, 市场份额为6.50%。  
    投行业务收入逆市上升  上半年，IPO 发行节奏放缓，但公司依然实现股权类承销及保荐收入55,502.16 万元，比去年同期增长87.59%。报告期内，公司完成股权融资项目10 个，主承销金额为120.10 亿元，均位居行业第四位；完成债券主承销项目14 家，承销金额共计206.80 亿元，与去年同期相比，承销家数和承销金额分别增长了100%和43.61%。
    自营收获颇丰  上半年，公司自营业务实现收入9.62 亿元，同比大幅增长328.5%。报告期末，公司交易性金融资产余额156.92 亿元，其中债券111.05 亿元；可供出售金融资产余额110.37 亿元，其中债券75.37 亿元。
   投资建议 
   公司实力雄厚，各项业务稳定，但近期股价面临较大的增发股解禁压力，维持"增持"评级，给予25 倍PE 估值，目标价11.5 元。