事件  广发证券2012年上半年中报显示，公司完成营业收入39.83亿元，同比增长21.77%，归属上市公司股东净利润14.70 亿元，同比增长9.44%。公司第二季度实现营业收入21.93亿元，环比增加22.50%，实现归属上市公司股东净利润8.24亿元，环比增长25.90%。  点评  ※ 投行业务收入逆市大幅增长70.64%   上半年，公司投行业务营业收入7.50亿元，同比增长70.64%。其中，股权类承销及保荐收入5.55亿元，同比增长87.59%；债券承销业务收入1.70亿元，同比增长23.38%；财务顾问收入0.18亿元。  新股发行和债券发行发力。上半年，新股发行承销金额为58.62亿元，同比增长46.77%；债券主承销金额206.80亿元，同比增长43.61%，市场占有率为4.65%。其中，公司债承销规模居行业首位。发行公司债券80只，增幅为233.33%，累计融资1015亿元，增幅为88.31%。  ※ 自营业务快速增长   由于去年同期基数较低，公司自营业务增长率较高。上半年，公司自营业务收入9.62亿元，同比增长328.50%。海通证券自营业务收入11.08亿元，同比增长45.19%；招商证券自营业务收入6.77亿元，同比增长48.71%。  ※ 经纪业务占比下降 公司业绩靠天吃饭的状况得以改善   上半年，公司股票基金成交额1.45万亿元，同比下降29.95%，其市场份额为4.05%，比去年同期下降0.08个百分点。实现代理买卖证券净收入11.27亿元，同比下降33.94%。  但从公司业务收入结构看，上半年经纪业务收入占比从去年同期的70.08%下降到39.91%，有效改善了公司靠天吃饭的状况，业绩稳定性大大增强。  ※ 盈利预测与投资评级   目前宏观经济形势趋缓，股市行情不佳，但鉴于公司业务发展势头良好，市场竞争力较强，预计公司2012年-2014年EPS为0.79，0.94，1.08元，对应PE分别为13.26、11.24和9.74倍，暂无评级。 
    风险提示   1.券商传统经纪业务佣金率下降可能超预期和市场行情的不确定使交易量存在不确定因素；2.创新业务可能因面临中信证券、招商证券等垄断竞争压力使得发展低于预期。