投资要点 
    ● 1、上半年公司净利润同比增长 220%。2012 年上半年公司实现营收30.45 亿元，归属于母公司股东的净利润 3.6 亿元，同比分别增长 475.87%、220.01%，实现基本每股收益 0.22 元，净资产收益率为 5.82%，同比下降4.59 个百分点。煤炭贸易业务拖累业绩，导致盈利能力下滑。
    ● 2、 煤炭贸易业务增收微利。 上半年公司煤炭贸易量 116 万吨，收入 9.16亿元，同比增长 24 倍，营收占比升至 30%，但毛利占比仅为 1.45%。2012年由于煤炭市场低迷，煤炭贸易业务毛利率仅为 2.2%。 
    ● 3、煤炭产量大增，控成本提高洗选力度，盈利能力同比提升。上半年公司原煤产量为307万吨，其中洗选精煤产量139万吨，同比分别增长372%、562%，煤炭洗出率为 45%，同比提升 13 个百分点。由于煤质提升、优质煤比重上升及加大原煤入洗力度和成本控制，煤炭业务上半年毛利率为64.8%，同比增加 2.5 个百分点。 
    ● 4、康伟集团贡献利润 1.27 亿元，占净利润 35.5%。上半年公司收购康伟集团 65%股权，2012年4 月1 日起并表，贡献投资收益 1.28亿元，占公司净利润的 35.5%。下半年预计康伟集团还将贡献盈利 2.5 亿元，全年贡献收益 3.8亿元。 
    ● 5、盈利预测：2012-2014 年 EPS0.57、0.83、1.08 元/股。在建技改矿进展较快，下半年华瀛山西旗下煤矿产量将增加，康伟集团、灵石银源煤焦公司并表将贡献盈利。维持“买入”评级。注意下半年炼焦煤价格持续下跌、在建项目不达预期、资金链断裂、2013年港股融资风险。