投资建议：
    由于香型独特、品牌基础好、营销改革等，公司潜力大。经测算，2012-2014年EPS 为1.51、2.32、3.11 元，对应于最新收盘价，PE 为35.01、22.73、16.94X，基于成长优异，维持“推荐”投资评级，建议逢低介入。
    要点：
    业绩符合预期。公司在今日发布去年年报，实现主营业务收入9.29 亿元,同比增长133.31%；净利润2.61 亿元，同比增长329.22%；每股收益0.8元，为业绩预告区间中间值。如果扣除非经常性损益（主要为政府补助），净利润增长552.54%。
    我们认为业绩大幅增长的主要原因在于：一是精耕省内市场，华中区在高基数基础上，实现销售收入3.35 亿元，同比增长97.23%；二是全国重点城市布局基本完成，形成以长沙、广州和石家庄为基地的湖南、南方、北方营销中心，在 “百强县工程”和 “金网工程”推进下，华中区外销售收入增速为160.29%；三是销售费用率减少13.14 个百分点，相当于贡献34.65%的利润总额。
    分季度看，业绩增速仍然环比向上：1 季度，营业收入增长182.74%，净利润增长466.93%；2 季度在高基数情况下，营业收入增长89.94%，净利润增长256.66%，扣除非经常性损益净利润增长571.14%。
    盈利、营运能力显著增强，资本结构更合理。由于提价，以及“内参”的超高端品牌形象逐渐形成，在酒鬼系列销售收入中所占比重上升，公司毛利率增加5.12 个百分点；期间费用率继续下降，同比减少17.52 个百分点，其中销售费用率在2 季度降至8.43%，同比减少21.78 个百分点；净利率由15.28%增至28.15%。
    应收帐款周转率由134.83 增至204.11，存货周转率由0.24 增至0.38。资产负债率减少0.61 个百分点，流动比率和速动比率分别增加0.43 个百分点和0.88 个百分点。
    由于投资理财支出增加，现金流净流出。经营活动产生现金流量净额为3.02亿元，同比增长62.73%，比净利润多0.4 亿元，主要原因在于经营性应付项目继续上升；投资活动产生现金流量净额继续下降，同比减少6.32 亿元；由于少数股东权益增加，筹资活动产生现金流量净额为0.75 亿元，同比增加2.48 亿元。
    风险提示。销售进度低于预期、税收政策改变等。 
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