投资要点： 
    事件：7/30晚酒鬼酒发布12年中报，收入为9.29亿元，同比增长133.3%；归属母公司净利润为2.61亿元，对应EPS  0.80元，同比增长329.2%，在预增范围内。
    投资评级与估值：高档产品快速增长，盈利能力显著提升，维持买入评级。上调盈利预测， 预计12-14年EPS分别为1.804元、 2.754元、 3.820元， 同比增长204.3%、52.7%、38.7%。目前股价对应12PE 29.2倍、13PE 19.1倍。考虑公司正处于恢复增长期，省内消费自点率提升，省外招商和渠道下沉进展顺利，受宏观经济影响相对小，同时产品结构继续优化调整，下半年业绩确定性高，维持买入评级。年内高点目标价 66元，目标市值215 亿元，对应 13PE 24倍。 
    关键假设点：12-14 年，假设公司高档白酒收入分别增长 126.4%、48.3%、36.6%，中档白酒收入分别同比增长 50.1%、38.9%、33.4%。
    有别于大众的认识：（1）源于高档产品收入快速增长，公司上半年净利率达到28.2%，较去年同期提升 12.9%。12年1-6月，公司高档产品收入为 7.55亿元，同比增长 163.1%，在总收入中占比达到 81.3%，较11 年末占比提升5%。预计超高端内参、次高端酒鬼系列产品收入增长率均在 100%以上。受益于产品结构优化，公司毛利率提升 5.1%至 77.7%，同时，销售费用率下降 13.1%、管理费用下降 3.5%。（2）第二季度淡季不淡，预收账款创历史新高，现金流状况良好。截止 12 年二季度末，公司预收账款为 4.64 亿元，为上市以来最高值，较一季度末增加1.36 亿元、较 11年末增加1264万元。考虑上半年公司关联方预收账款下降8614 万元，非关联方预收账款增加额更高，达到 9878 万元，销售形势继续向好。1-6月，公司经营活动产生的现金流量净额为3.02 亿元，高出当期净利润0.41亿元。（3）湖南省内市场销售额增长 151.9%，省外广东、北京、山东、河南市场发展迅速，12年销售额有望过亿。从洋河的发展来看，拥有大容量根据地市场的优势是非常明显的，虽然湖南经济次于江苏，但嗜好高端消费、跟风消费的习惯为公司高端产品发展提供了良好发展机遇。 上半年， 公司在省内实现销售收入3.19亿元，完成 11 年全年收入的 86%。省外，除了上述四个市场，很多地区也有亮点，例如：新疆市场以前销售规模很小，今年有望接近 5000 万；天津市场下半年也将有所表现，天津中糖华丰上半年打款 7807 万元，但销售收入仅 1339 万元，其余销售将在下半年陆续实现。