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>> 招商证券-酒鬼酒(000799)招商促业绩高增长,未来仍看渠道精耕-120731
上传日期:   2012/7/31 大小:   323KB
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评级:   审慎推荐-B 作者:   朱卫华,董广阳,龙隽
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    12 年上半年收入增133%,净利增329%,公司12 年上半年实现销售收入9.29亿元,净利润2.61 亿元,同比分别增长133%、329%,每股收益0.80 元。其中第2 季度收入4.03 亿元、净利润1.42 亿元,同比分别增长90%、257%,实现EPS 0.43 元,2 季度淡季因费用率大幅降低而使业绩好于1 季度的旺季。
    利润高增长主要来自省外大力招商,全年延续高增长无虞。收入占比64%的华中以外地区收入增速高达160%,远超华中地区97%,反映了利润高增长的主要驱动因素来自省外的大力招商。酒鬼目前在省外的具体招商模式是:首先开招商会招地级市的一级经销商,然后帮助一级经销商招二级经销商,以此来实现一级经销商的动销并及对更深层次渠道的压货,最终通过渠道压力迫使终端形成动销。显然这种增长模式比较粗放,终端能否实现良性的销售循环存在极大的不确定性,业绩的长期可持续性也要打个折扣,不过由于当前基数尚小,短期业绩高增长无虞,但需密切关注渠道变化。
    拥有湖南根据地市场的天时地利,高端品内参仍在快速扩张期。作为湖南曾唯一实现过全国化的高端白酒品牌和本地最大的白酒企业,酒鬼在湖南当地有着很高的知名度,也得到了省政府的大力支持,其高端产品内参成为省政府指定接待用酒,尤其是在茅台在政务市场被打压的大背景下,内参更是拥有进入湖南各地市政务市场的天时地利,今年上半年内参销售已过亿元,延续了高速增长态势。
    
 
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