投资要点
    2012 年6 月27 日，公司发布公告：（1）收到国家能源局《关于同意安徽利辛板集电厂新建项目开展前期工作的复函》（国能电力[2012]152 号），原则同意按照煤电一体化模式开展前期工作。安徽利辛板集电厂是国投新集电力利辛有限公司所属项目，计划新建2 台100 万千瓦国产超超临界燃煤机组。公司与皖能电力公司定于6 月28 日举行奠基仪式正式开展前期工作。（2）国投新集阜阳矿业有限公司口孜东煤矿于6 月28 日建成试生产。
    利辛板集电厂是公司在建板集煤矿的坑口电厂，最早于2008 年与皖能电力公司合资设立，其中公司股权占比55%，皖能电力股权占比45%。按照安徽省“十二五”能源规划建设高参数、大容量、环保型火力发电机组的要求，一期规划从最初的2
    60 万千瓦改为2
    100 万千瓦，规模明显扩大。我们认为，板集电厂是公司煤电一体化战略实施的重要一步：板集电厂一期预计于2014 年建成投产，与板集矿投产时间基本一致，消耗原煤大约370~415 万吨/年，可完全消化板集煤矿产量300 万吨/年。随着煤炭景气的快速回落，煤电一体化项目可作为平滑经济周期以及煤价下滑风险的重要手段，解决煤炭销售问题，从而获取相对稳定的投资回报。预计未来公司的主力矿井刘庄矿亦将以类似的方式建设坑口电厂。
    口孜东是公司新建的大型矿井，可采储量3.9 亿吨，核定产能500 万吨。按照公司生产计划，口孜东矿的建成投产将为2012 年带来300 万吨左右的产量。口孜东矿井的盈利能力与刘庄矿相近，由于公司合同煤占比70%以上，因此煤炭销售均价下降的风险比市场煤要小得多，由于新增产量将采取公司统一销售方式，同时考到煤价下跌，预计吨煤净利可达到90 元，为公司2012 年贡献0.15 元业绩。我们认为，口孜东矿的顺利投产以及刘庄矿的大幅扩产将有效抵御因煤价下滑带来的盈利风险。