报告摘要：  
    主力刘庄煤矿产能提升至1140 万吨。经监管部门批准，公司旗下刘庄矿核定产能由800 万吨提升至1140 万吨，幅度为42.5%。刘庄煤矿为气煤，保有储量15.6 亿吨，可采储量为6.7 亿吨，可采年限超过100 年，吨净利超过150 元/吨，远高于新集一、二、三矿，目前业绩贡献占煤炭业务的80%以上，预计在产能提升后，每年可增加盈利约5.1 亿元，增厚EPS0.28 元。此外，新集一矿扩能申请也可能获批， 产能有望由400 万吨升至600 万吨。  
    区位优势突出，新增产能消化力强。中长期看，安徽省是华东地区主要的能源供应地，资源供需偏紧的情况居多，且在产煤地西移的趋势下，公司的战略地位及议价能力将进一步提升。同时，安徽省内电煤需求也在持续增长，预计"十二五"期间煤炭消耗量增速超过6%。  
    口孜东矿试生产，预计3 季度贡献盈利。公司今年主要的增量来自口孜东矿投产，可能新增近300 万吨，未来2 年分别增厚EPS0.23 元和0.38 元，随后2014 年板集矿有望投产，2015 年之后还有杨村、罗园等矿陆续建成，以确保公司成长的连续性。  煤价下跌周期，合同煤占比高是优势。近期港口煤价超预期下跌，会拖累公司地销和非合同煤价下调，但凭借占比70%的合同煤，公司抵御市场风险的能力最强。  
    维持"买入"评级。考虑煤价下调的情况，预计未来3 年EPS 为1.05 元、1.41 元和1.61 元，目前PE 仅为12 倍，建议逐步介入。