一季度业绩同比增长 59%。公司12 年一季度实现营业收入22 亿元，同比增长8%；营业利润6.7 亿元，同比增长46%；归属母公司净利润5.4 亿元，同比增长59%，合每股收益0.29 元。业绩的增长主要价格上涨和成本下降。
    价格上升和成本下降推动一季度业绩提升。受合同煤价格上涨及销售结构调整双重影响，一季度吨煤综合售价上涨35 元/吨，较11 年上涨7%（11 年综合售价534 元/吨）；吨煤成本下降16 元/吨（主要是新矿口孜东即将投产，原老矿代为培训的人员工资成本压力减轻），较11 年下降5%（11 年吨煤成本349元）；带动吨煤净利上升38 元/吨，较11 年上涨39%（11 年吨煤净利97 元）。
    从公司了解到的情况看，公司煤炭价格上涨和成本下降可持续，一季度业绩具有可外推性。
    二季度口孜东矿即将投产。设计产能500 万吨的口孜东矿预计二季度将实现投产，预计全年产量300 万吨，其盈利能力与刘庄矿相当（11 年刘庄矿吨煤净利180 元/吨），12 年提价后，我们审慎的按照吨煤净利190 元计算，预计全年贡献业绩0.29 元/股。
    产能逐步释放，资产注入值得关注。公司计划十二五期间实现板集矿投产，并逐步推进杨村，罗园，口孜西，连塘里以及展沟矿开工建设，建设完成后将贡献产能1190 万吨。同时，控股股东旗下国投煤炭仍存在注入预期。未来杨村矿建设及可能存在的资产注入带来大量资金需求，目前公司已经逐步解决房地产业务剥离问题，融资资格或将取得。
    维持“强烈推荐-A”投资评级：我们测算公司12-14 年每股收益分别为1.27、1.48 和1.51 元，同比增长71%、16%和2%。按照12 年业绩给予15 倍P/E测算，给予目标价19 元。继续维持强烈推荐的投资评级。
    风险提示：口孜东矿产量释放及新矿投产盈利或低于预期